\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 122 Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) )
Evento: em 28 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 2,927 bilhões de yuans (+ 38,54%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 741 milhões de yuans (+ 99,98%); Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de 654 milhões de RMB (+ 122,79%). Em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 887 milhões de yuans (+ 66,51%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 215 milhões de yuans (+ 67,40%).
Em 2021, a receita e o desempenho da empresa aumentaram significativamente, e sua rentabilidade melhorou significativamente. Em termos de receita de produtos, em 2021, os materiais de liga de titânio high-end da empresa alcançaram uma receita de 2,458 bilhões de yuans, um aumento anual de 37,90%; Os produtos supercondutores alcançaram uma receita de 239 milhões de yuans, um aumento anual de 22,86%; Materiais de superliga de alto desempenho alcançaram uma receita de 102 milhões de yuans, um aumento anual de 196,67%. Em termos de margem de lucro bruto, a margem de lucro bruto dos materiais de liga de titânio high-end da empresa foi de 45,31% em 2021, com um aumento homólogo de 2,28 pp; A margem de lucro bruta dos produtos supercondutores foi de 16,33%, com aumento homólogo de 11,82pp; A margem de lucro bruto de materiais superligas de alto desempenho foi de 4,01%, um aumento anual de 15,43pp, e a margem de lucro bruto tornou-se positiva. A margem de lucro bruta abrangente dos principais negócios da empresa aumentou 2,95 pp ano a ano, para 41,33%. Em termos de taxa de despesa, em 2021, a taxa de quatro despesas da empresa foi de 13,21%, uma diminuição homóloga de 4,32pp. As quatro taxas de despesa da empresa de vendas / gestão / I&D / finanças foram de 1,73% / 4,30% / 6,35% / 0,83%, respectivamente, com um aumento homólogo de 0,10pp / – 2,59pp / + 0,17pp / – 1,99pp respectivamente, mostrando um efeito de escala. Em termos de taxa de juro líquida, a taxa de juro líquida da empresa foi de 25,46% em 2021, com um aumento homólogo de 7,95 pp, recorde.
O aumento do passivo contratual pode indicar pedidos suficientes e uma melhoria significativa no fluxo de caixa das atividades operacionais. As responsabilidades contratuais da empresa em 2021 foram 268 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 53,43%, principalmente devido ao aumento do pagamento antecipado para assinatura de contrato, ou indicando que a empresa tem pedidos suficientes; O estoque foi de 1,599 bilhão de yuans, com um aumento anual de 40,32%, principalmente devido às ordens comerciais suficientes, ao aumento do volume em processo e aos bens emitidos; O fluxo de caixa da empresa das atividades operacionais melhorou significativamente em 2021, com um montante líquido de 227 milhões de yuans, em comparação com – 110 milhões de yuans e – 222 milhões de yuans em 2019 e 2020, respectivamente, e a capacidade operacional da empresa foi aprimorada.
A empresa aumentará a produção e expandirá a produção para romper o gargalo, e seu principal desempenho de negócios é excelente. A empresa levantou 2,013 bilhões de yuans através de aumento fixo. Entre eles, 971 milhões de yuans serão investidos no projeto de industrialização de materiais metálicos de alto desempenho para a indústria aeroespacial, com um período de construção de 36 meses.Após a conclusão do projeto, a capacidade de produção de 5050 toneladas / ano de materiais de liga de titânio e 1500 toneladas / ano de superligas será adicionada. 1008,2 milhões de yuans serão usados para o projeto de industrialização de fio-máquina supercondutora de alto desempenho. O período de construção é de 24 meses. Após a conclusão do projeto, 2000 toneladas de fio-máquina supercondutora para ressonância magnética serão formadas. A empresa continuou a expandir a capacidade de produção de materiais de liga de titânio high-end, materiais supercondutores e materiais de superliga de alto desempenho, quebrando o gargalo atual da capacidade de produção da empresa. Em termos de materiais de liga de titânio high-end, a empresa rompeu as principais tecnologias de preparando uma série de Engenharia com materiais de liga de titânio em grande escala e as principais tecnologias de regular a força e tenacidade da aviação ultra-alta resistência e alta tenacidade materiais de liga de titânio, alcançando uma receita de 2,458 bilhões de yuans (ano a ano + 37,90%), uma produção de 710512 toneladas, um volume de vendas de 681349 toneladas e um preço médio do produto de 360800 yuan / ton, inferior a 369000 yuan / ton no ano passado, mas a margem de lucro bruto aumentou 2,28pp ano a ano, A principal razão é que o custo de matérias-primas / mão de obra por tonelada diminuiu 13000 yuan / 0300 yuan respectivamente, resultando em uma diminuição de 12900 yuan por tonelada; Em termos de materiais supercondutores, a receita foi de 239 milhões de yuan (+ 22,86%), a produção foi de 676,04 toneladas, o volume de vendas foi de 556,92 toneladas, a margem de lucro bruto aumentou 11,82pp ano a ano, e o preço médio por tonelada aumentou em 33800 yuan, principalmente devido à expansão suave dos campos de MRI e MCZ. Ao mesmo tempo, os fios supercondutores da empresa foram fornecidos para criar projetos de pesquisa pré; Em termos de superligas, a receita foi de 102 milhões de yuans (+ 196,67%), e a margem de lucro bruto aumentou 15,43 pp ano a ano. A margem de lucro bruto tornou-se positiva. Superligas típicas como GH4169 e GH738 entraram na fase de fornecimento em lote em 10 e outros modelos de motores e motores da série Shangfa Changjiang.
Em 2022q1, a receita e o desempenho excederam as expectativas e a rentabilidade melhorou. No geral, até o primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita total de 887 milhões de yuans, um aumento anual de 66,51%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 215 milhões de yuans, um aumento homólogo de 67,40%. Em termos de margem de lucro bruta, a partir do primeiro trimestre de 2022, a margem de lucro bruta abrangente dos principais negócios da empresa foi de 40,76%, um decréscimo homólogo de 0,50 pp. Em termos de taxa de despesas do período, a partir do primeiro trimestre de 2022, a taxa de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras da empresa foi de 0,40% / 5,35% / 4,25% / 0,65%, respectivamente, com variação homóloga de -0,29 pp / – 2,33 pp / – 0,64 pp / + 0,47 pp respectivamente. Em termos de taxa de juros líquida, no primeiro trimestre de 2022, a taxa de juros líquida da empresa foi de 23,96%, um aumento homólogo de 0,22 pp.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: a empresa tem um desempenho brilhante e rentabilidade melhorada. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 1,102 bilhão de yuans, 1,501 bilhão de yuans e 1,92 bilhão de yuans, correspondendo a PE32, 23 e 18 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: risco de flutuação do preço das matérias-primas, risco de flutuação da demanda do mercado e risco de declínio da competitividade central
