\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 16 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) )
Vista central
Em 2021, a receita aumentou 56,44% em termos homólogos e o lucro líquido imputável à empresa-mãe aumentou 99,46% em termos homólogos. A empresa alcançou uma receita de 5,961 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 56,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,712 bilhões de yuans, com um aumento anual de 99,46%. O crescimento do desempenho foi principalmente devido ao alto boom contínuo das indústrias fotovoltaicas, semicondutores, led e eletrônicos de consumo e forte demanda downstream. Em 2021, a margem bruta de lucro/margem de lucro líquido foi de 39,73% / 28,99%, com variação homóloga de + 3,12 / + 6,64 PCTs. Beneficiando do efeito escala, a rentabilidade da empresa continuou a melhorar. Em 2021, o rácio vendas/gestão/I&D/despesas financeiras da empresa foi de 0,51% / 3,35% / 5,93% / – 0,23%, com variação homóloga de -0,35 / – 0,22 / – 0,03 / – 0,12 PCT, sendo que as despesas da empresa foram bem controladas durante o período. O fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 1,737 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 82,00%. Em 2022q1, a receita foi de 1,952 bilhões de yuans, um aumento anual de 114,03%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 442 milhões de yuans, um aumento homólogo de 57,13%. O objetivo de negócios da empresa em 2022 é que a escala de receita exceda 10 bilhões de yuans, e os equipamentos de semicondutores recém-assinados e ordens de serviço ultrapassem 3 bilhões de yuans (incluindo impostos). A empresa alcançou alto crescimento em ambos os campos de equipamentos e materiais de semicondutores Pan. A empresa é líder de equipamentos de semicondutores Pan e expande-se ativamente para o campo de materiais semicondutores Pan. Seus produtos incluem crescimento / processamento de cristal equipamentos, equipamentos de processamento de wafer, lingote de safira e wafer, cobrindo os campos de fotovoltaica, semicondutor, carboneto de silício e safira. Em termos de negócios, a receita de equipamentos de crescimento de cristal / equipamentos de processamento inteligentes / materiais de safira / serviços de transformação de equipamentos foi de 34,75/11,39/3,89/362 milhões de yuans respectivamente, com uma mudança anual de + 32,47% / + 106,61% / + 100,78% / 258,20%. O crescimento do negócio principal da empresa de equipamentos de crescimento de cristal é principalmente devido à alta prosperidade da indústria fotovoltaica + iteração de tecnologia, forte demanda da indústria de semicondutores + aceleração da substituição doméstica. Além disso, a empresa fez avanços no negócio de materiais de safira e carboneto de silício, e a receita de materiais de safira aumentou significativamente. Atualmente, a empresa tem crescido com sucesso 700 kg de cristais de safira e alcançou produção em grande escala de 300 kg e acima.
Em termos de materiais de carboneto de silício, a empresa construiu uma linha experimental de crescimento de cristal de carboneto de silício de 6 polegadas, corte e polimento de P & D, e os produtos foram verificados por alguns clientes. Atualmente, a empresa formou uma intenção de compra com o cliente a, e fornecerá um total de não menos de 230000 substratos de carboneto de silício de 2022 a 2025.
Encomendas suficientes para garantir o crescimento futuro do desempenho da empresa. No final de 2021, os passivos contratuais/estoques da empresa foram de RMB 4,964 bilhões/6,051 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 147,75% /134,50%, indicando um aumento significativo de novas encomendas assinadas pela empresa em 2021. A partir de 2022q1, as responsabilidades contratuais / estoques da empresa eram de 5,561/8,124 bilhões de yuans respectivamente, e os contratos de equipamentos pendentes foram de 22,237 bilhões de yuans (incluindo impostos, e os contratos de equipamentos de semicondutores pendentes foram de 1,343 bilhões de yuans).A empresa tem pedidos suficientes na mão e alta certeza de desempenho futuro.
Aviso de risco: a expansão de novos negócios não é como esperado; A expansão a jusante da produção fotovoltaica é inferior ao esperado; A concorrência industrial intensifica-se. Sugestão de investimento: a empresa é líder de equipamentos de semicondutores Pan e expande-se ativamente para o campo dos materiais. Espera-se que se torne uma empresa de plataforma “equipamento + material” no futuro. A empresa tem pedidos suficientes e alta certeza de desempenho futuro. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 seja de RMB 2,608/3,519/4,33 bilhões, correspondendo a pe23/17/14 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
