\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 13 Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) )
Principais pontos de investimento:
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com receita anual de 15,356 bilhões de yuans, um aumento anual de 9,64%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,114 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,66%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de RMB 2,060 bilhões, com um aumento homólogo de 11,57%. Além disso, a empresa alcançou uma receita de 3,124 bilhões de yuans em 2022q1, uma diminuição anual de 22,08%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 507 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 34,39%.
Em 2021, o desempenho foi alto antes e baixo depois, e o principal negócio de vídeo na Internet continuou a crescer. Em 2021q1, Q2, Q3 e Q4, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 773 milhões de yuans, 678 milhões de yuans, 529 milhões de yuans e 134 milhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 61,18%, 8,7%, 3,99% e – 63,79% respectivamente, principalmente devido ao excesso de peso da supervisão no campo cultural e de entretenimento na segunda metade do ano passado, sobreposto ao ajuste estrutural das subsidiárias e ao aumento do investimento Xiaomang no período de cultivo estratégico. No entanto, o principal negócio de vídeo na Internet da empresa ainda aumentou 24,29% para 11,261 bilhões de yuans em todo o ano com forte capacidade de produção de conteúdo e atração de investimento. Entre eles, a receita de publicidade aumentou 31,75% para 5,453 bilhões de yuans, a receita de membros aumentou 13,30% para 3,688 bilhões de yuans e a receita do operador aumentou 27,17% para 2,120 bilhões de yuans. 118 novos anunciantes foram adicionados ao longo do ano, e “irmã 2” foi o negócio mais atraente; No final de 2021, a adesão era de 50,4 milhões, com um aumento homólogo de 39,5%.
A epidemia tem pressionado o desempenho de curto prazo e preste atenção às oportunidades de ponto de inflexão de desempenho trazidas pela otimização do agendamento de conteúdo de acompanhamento. No curto prazo, surtos repetidos na China e atrasos na produção e transmissão do conteúdo da empresa levaram a um declínio anual de 34,39% para 507 milhões de yuans em 2022q1, mas um aumento de 5,85% em comparação com 2020q1. Os principais programas de variedade como “som nunca pára” (24 de abril), “anseio pela vida 6” (29 de abril) e “irmã 3” serão lançados no segundo trimestre. Ainda haverá grande variedade IP como “irmão 2”, “fuga secreta 4” e “adeus amante 2” no acompanhamento; Em termos de séries dramáticas, Shangshi e Jiangzhao Dawn, que foram lançadas em 2022q1, alcançaram boa reputação.As reservas subsequentes incluem a escolha da esposa do teatro de monções e o verão de Zhang Weiguo, bem como potenciais dramas de sucesso, como crônicas juvenis da grande Dinastia Song 2, escola juvenil 2 e o longo rio do mundo (principais dramas antigos de fantasias). A transmissão de conteúdo subsequente foi significativamente reforçada, o que deve continuar a impulsionar o crescimento da publicidade da empresa e da renda dos membros.
Novos negócios continuam a expandir-se, e espera-se que abram mais cenários de realização a médio e longo prazo. 1) Em termos de e-commerce de conteúdo, Xiaomang ainda está no período de cultivo estratégico em 2021, com um pico diário de atividade de 1,26 milhão no ano passado. Este ano, o foco da avaliação dará mais atenção à plataforma Gmv, e subsequentes investidores estratégicos externos deverão pousar. 2) Espera-se que a empresa abrande no planejamento e desenvolvimento em tempo real da indústria do entretenimento, mas espera-se estabelecer suas próprias vantagens no planejamento e desenvolvimento em tempo real da indústria do entretenimento. 3) O layout do negócio de Yuancosmos, continuou a se concentrar em AR, VR, XR e outras tecnologias de ponta, e lançou sucessivamente uma série de realizações inovadoras, tais como host virtual e plataforma de vídeo interativa; 5g laboratório, que coopera com Hunan Radio e televisão, continua a concentrar-se na aplicação de novas tecnologias e promover a inovação de conteúdo.
Sugestão de investimento e previsão de lucro: a empresa tem excelente capacidade de produção de conteúdo, sistema de produção industrial completo e plataforma madura de marketing de conteúdo. Estima-se que a receita da empresa em 2022 / 2023 / 2024 será de 18,427 bilhões de yuans / 21,191 bilhões de yuans / 23,734 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 2,497 bilhões de yuans / 2,927 bilhões de yuans / 3,305 bilhões de yuans, o EPS será de 1,34 yuan / 1,57 yuan / 1,77 yuan, e o PE correspondente será 21,22 vezes / 18,11 vezes / 16,04 vezes. Tomando 2022 como referência, a empresa receberá 25-30 vezes PE, correspondendo a uma faixa de preço razoável de 33,50-40,20 yuan. Manter a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco: mudanças na política e supervisão; Risco de revisão de conteúdos cinematográficos e televisivos; As receitas de adesão e publicidade ficaram aquém das expectativas.
