\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 809 Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) )
Conclusões e recomendações:
Resumo do desempenho:
Foi anunciado que, em 2021, a receita foi de cerca de 20 bilhões, um aumento homólogo de 42,8%, o lucro líquido foi de 5,31 bilhões, um aumento homólogo de 72,6%, e a margem de lucro líquido aumentou 4,6 pontos percentuais para 26,6%. A 4q obteve uma receita de 2,71 bilhões, um decréscimo homólogo de 24,8%, e um lucro líquido de 430 milhões, um decréscimo homólogo de 25%.
Foi anunciado que em 2022q1, a receita foi de 10,53 bilhões, um aumento homólogo de 43,6%, e o lucro líquido foi de 3,71 bilhões, um aumento homólogo de 70%. Esquema de dividendos: dividendo em dinheiro de 18 yuans por 10 ações.
No trimestre único de 2021q4, a receita e o lucro apresentaram crescimento negativo, afetado principalmente pelo controle ativo de mercadorias, pelo ajuste do ritmo e pela classificação dos preços. Em termos de 21q4 e 22q1, a receita e o lucro da empresa aumentaram 21% e 34% em relação ao ano anterior, respectivamente, mantendo um bom desempenho. Durante todo o ano de 2021, sob a estratégia de produto de “agarrar azul e branco, fortalecer a cintura e estabilizar o vidro Fen”, a empresa continuou a promover a expansão high-end e círculo, e a receita da Fen Liquor atingiu 17,92 bilhões, com um aumento homólogo de 41,9%. Sob a orientação da versão azul e branco 30 revival, o volume e preço da série Fen Liquor aumentaram simultaneamente, e o volume de vendas e o preço da tonelada aumentaram 28,5% e 10,4%, respectivamente; Com foco no “licor nacional saudável”, Zhuyeqing construiu uma estrutura de produtos de três séries de prazer verde, glória e tradição.A popularidade da marca continuou a melhorar, e a receita do licor preparado atingiu 1,25 bilhão, um aumento de 91,4% ano após ano; Na série de vinhos, a empresa consolidou a fundação do mercado e realizou uma receita de 640 milhões, com um aumento homólogo de 12,7%.
Geograficamente, em 2021, a receita na província atingiu 8,07 bilhões, um aumento homólogo de 34,6%, a receita fora da província atingiu 11,74 bilhões, um aumento homólogo de 49,5%, e a proporção fora da província atingiu 59,26%. A empresa aprofundou o layout de mercado da Fen Liquor “1357 + 10”, acelerou a expansão do mercado sul, e a taxa média de crescimento das vendas no mercado sul atingiu mais de 60% durante o período de relatório. Além disso, a empresa também prestou atenção ao desenvolvimento da plataforma de comércio eletrônico, realizando uma receita de 950 milhões, um aumento homólogo de 25,4%.
Em termos de despesas, com a promoção contínua da nacionalização, a rápida expansão da renda e o surgimento gradual de economias de escala, a taxa de despesa diminuiu 2,08 pontos percentuais ano a ano, para 21,61% em 2021.
No início de 2022, a empresa ajustou suas políticas de marketing de forma flexível e adotou várias medidas ao mesmo tempo. A receita da Fen Liquor Products foi de 9,87 bilhões, com um aumento homólogo de 44,4%. A receita de licor série e licor preparado foi de 260 milhões e 350 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 118% e 7,2%, respectivamente. Em termos de produtos, os produtos azul e branco e outros produtos de médio e alto nível alcançaram um crescimento significativo. Espera-se que a proporção de séries azul e branco no primeiro trimestre seja próxima de 50%. Este ano, a Bofen implementará rigorosamente o sistema de contratos, não havendo crescimento significativo no volume. O aumento da proporção de azul e branco continuará a aumentar o preço em tonelada dos produtos, o que se reflete na margem de lucro bruta, que aumentou 1,3 pontos percentuais ano a ano no primeiro trimestre para 74,8%. A promoção contínua do layout nacional tem impulsionado o crescimento contínuo do rendimento fora da província. No primeiro trimestre, o rendimento dentro e fora da província atingiu 3,85 bilhões e 6,63 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 31,3% e 52,5%, respectivamente.
Em termos de despesas, a taxa de despesa no 22q1 diminuiu 7,35 pontos percentuais para 13,71% em termos homólogos, e o principal benefício foi que a taxa de despesa com vendas diminuiu 6,8 pontos percentuais para 11,15% em termos homólogos.
No final do primeiro trimestre, o saldo da dívida contratual da empresa foi de 3,88 bilhões de yuans, um aumento de 32,4% ano a ano. Apesar do impacto de curto prazo da epidemia e do enfraquecimento do consumo no segundo trimestre, mantemos a confiança no desempenho anual da empresa. Confiando no layout do mercado “1357 + 10”, a expansão do mercado sul continuará a se aprofundar. Em termos de produtos, o licor qinghuafen continuará a liberar o efeito de benchmarking, e a formação de produtos de cintura também será fortalecida. Depois que os valores da marca e posicionamento de “aldeia Xinghua” e “Zhuyeqing” são claros, Fornecerá receita incremental para a empresa.
Estima-se que de 2022 a 2023, o lucro líquido será de 7,88 bilhões e 10,38 bilhões respectivamente, com um aumento anual de 48,4% e 31,7%, respectivamente. O EPS será de 6,45 yuan e 8,51 yuan respectivamente. O preço atual da ação correspondente ao PE é de 42 vezes e 32 vezes respectivamente, mantendo a proposta de investimento “compra”.
Dica de risco: a expansão fora da província é menor do que o esperado, a concorrência da indústria é intensificada, o custo é maior do que o esperado e o impacto da epidemia é maior do que o esperado
