\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 01 Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 27 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita operacional total foi de 3,652 bilhões de yuans, um aumento anual de 61,51%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,263 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 86,01%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,191 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 91,90%. Em 2022q1, a receita operacional total foi de 871 milhões de yuans, um aumento anual de 215,75%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 274 milhões de yuans, um aumento anual de 987,71%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 248 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 276378%.
Covid-19 contribuiu significativamente em 21 anos, 22q1 variedades convencionais recuperadas e pcv13 aumentou. A vacina Covid-19 foi colocada à venda em junho, contribuindo com cerca de 50% de sua receita. Trimestralmente, 21q4 alcançou uma receita de 1,276 bilhões de yuans (+ 51,73%), um pai de 227 milhões de yuans (-7,60%), e uma taxa de juros líquida de 17,81% (- 11,43 pp). Espera-se que esteja relacionado à redução de preço da vacina covid-19, a corrida em variedades convencionais pela vacinação covid-19, compartilhamento de custos, etc. 22q1 alcançou uma receita de 871 milhões de yuans (+ 215,75%), um retorno de 274 milhões de yuans (+ 987,71%), e uma taxa de juros líquida de 31,40% (+ 22,28pp). Devido à mudança da política de prevenção de epidemias nos últimos 22 anos e a reforma do canal da empresa, as vendas da vacina quádruplex convencional e vacina contra hepatite B começaram a retomar, e o novo pcv13 começou a contribuir com novo incremento sob a preparação da distribuição Q4 no ano passado.
A vacinação contra Covid-19 reduziu o custo de vendas, e outras taxas permaneceram estáveis. Em 2021, a despesa de vendas da empresa foi de 578 milhões de yuans (-34,17%), e a taxa de vendas foi de 15,83% (-23,01pp).Covid-19 foi inoculada intensivamente, de modo a reduzir a promoção de vendas de terminais. A taxa de gestão é de 253 milhões de yuans (+ 50,33%), a taxa de gestão é de 6,93% (-0,52pp), e a taxa de despesas permanece estável. Taxa financeira -1,62% (-0,67 pp). Além disso, o custo de P & D é de 354 milhões de yuans (+ 32,65%), a taxa de P & D é de 9,70% (- 2,11 pp), e o projeto de P & D está avançando constantemente. Em 2021, os recebíveis totalizaram 1,858 bilhões de yuans, representando 50,88% (-20,47pp) da receita. Comparado com vacinas convencionais, a vacina covid-19 recebeu pagamento mais rápido. O saldo do estoque foi de 1,058 bilhão de yuans, representando 7,48% dos ativos (+ 2,92 pp).A empresa aumentou as reservas de matérias-primas da vacina covid-19 e produtos acabados.
O pipeline de produtos entra no período de colheita e várias variedades pesadas são organizadas. Pcv13: o pcv13 da empresa foi aprovado para listagem em setembro, e 11 lotes foram aprovados e emitidos a partir de 22q1. Esperamos que a escala de mercado do pcv13 da China alcance 10,6 bilhões de yuans em 2026, e as vendas da empresa devem chegar a 3,2 bilhões de yuans em 2026. Hdcv: de acordo com o louco padrão de ouro Miao, esperamos que a escala de mercado de hdcv atinja 5,9 bilhões em 2026. A empresa relatou sua produção e deve ser aprovada para listagem em 22 anos, com vendas de 1,8 bilhão em 2026. Além disso, MCV4, mpsv4, EV71, IPV, varicela liofilizada e outras variedades de fase II / III valem a pena olhar para a frente. Ao mesmo tempo, a empresa também organizou muitas variedades pesadas de ponta, como DTaP IPV Hib cinco vacina ligada, DTaP IPV quatro vacina ligada, caxumba fengshuipox quatro vacina ligada, pentavalente oral rotavírus vacina viva, tetravalente mão, febre aftosa, gripe tetravalente, pcv20 e assim por diante. Ao mesmo tempo, a empresa implantou ativamente novas plataformas tecnológicas, como vetor de adenovírus e mRNA, para enriquecer ainda mais o pipeline de produtos.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 5,617 bilhões de yuans, 7,319 bilhões de yuans e 9,708 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 53,81%, 30,30% e 32,64%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,774 bilhões de yuans, 2,435 bilhões de yuans e 3,394 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 40,44%, 37,24% e 39,37%. A receita de vacinas convencionais de 2022 a 2024 foi de 4,392 bilhões de yuans, 6,094 bilhões de yuans e 8,483 bilhões de yuans, com um aumento anual de 101,55%, 38,75% e 39,21%; O lucro líquido foi de 1,318 bilhões de yuans, 2,133 bilhões de yuans e 2,969 bilhões de yuans, com um aumento anual de 141,86%, 61,87% e 39,21%, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o progresso em I & D é inferior ao risco esperado, as vendas de produtos vacinais não atendem ao risco esperado e o risco de eventos negativos na indústria vacinal; A mutação do vírus Covid-19 leva ao risco de falha vacinal; Os materiais públicos utilizados no relatório de pesquisa podem ter o risco de atraso da informação ou atualização prematura.
