\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 985 China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) )
Evento:
China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) divulgue o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022:
1) em 2021, a empresa alcançou uma receita de 62,367 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 19,3%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 8,038 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 34,07%; Em 2021q4, a receita foi de 16,246 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 5,94%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,531 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 40,8%.
2) 2022q1: a empresa alcançou uma receita de 17,099 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 22,78% (após o ajuste, o mesmo abaixo), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,884 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 53,25%.
Principais pontos de investimento:
O negócio de energia nuclear cresceu constantemente, e a receita do negócio fotovoltaico dobrou. Em 2021, a receita da empresa aumentou 19,3% em termos homólogos, principalmente porque a energia na rede aumentou 19,11% em termos homólogos, e a energia na rede de energia nuclear / eólica / fotovoltaica aumentou 17,1% / 39,1% / 110,6% em termos homólogos. Em termos de negócios, a receita do negócio de energia nuclear foi de 56,56 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 15,6%, e a receita kWh foi de 0,350 yuan / kWh, uma diminuição homóloga de 1,3%; A receita do negócio de energia eólica foi de 1,79 bilhão yuan, um aumento homólogo de 29,1%, e a receita kWh foi de 0,405 yuan / kWh, uma diminuição homóloga de 7,2%; A receita do negócio fotovoltaico foi de 2,85 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 67,5%, e a receita kWh foi de 0,582 yuan / kWh, uma diminuição homóloga de 20,5%.
Os ganhos cambiais aumentaram e o lucro líquido engrossou. Em 2021, a taxa de crescimento anual do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe foi de 34,07%, maior do que a taxa de crescimento da receita, principalmente porque a taxa de despesa financeira diminuiu 2,3pct (o ganho de câmbio em empréstimos em moeda estrangeira aumentou 633 milhões de yuans para 832 milhões de yuans devido a mudanças na taxa de câmbio). Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 44,19%, com uma diminuição homóloga de 0,6pct, principalmente devido à provisão de taxa de eliminação de combustível irradiado e taxa de eliminação de resíduos radioactivos de médio e baixo nível para duas novas unidades no período corrente face ao mesmo período do ano anterior. Em termos de negócios, em 2021, o lucro bruto da empresa de energia nuclear / energia eólica / fotovoltaica foi de 24,23 / 10,3 / 1,75 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento homóloga de 12,4% / 35,7% / 62,3%, e o lucro bruto de kWh foi de 0,150 / 0,234 / 0,358 yuan / kWh, com uma diminuição homóloga de 4,0% / 2,5% / 22,9%, respectivamente.
Tanto o volume quanto o preço aumentaram + o número de revisões da unidade nuclear diminuiu, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022q1 foi de + 53% ano a ano.
1) tanto o volume quanto o preço aumentaram, e a receita em 2022q1 aumentou 22,8% ano a ano. Em termos de geração de energia, a geração total de energia em 2022q1 aumentou 15,5% ano a ano, dos quais a energia nuclear / fotovoltaica / eólica aumentou 14,0% / 55,1% / 22,2%, respectivamente, entre eles, a geração de energia de unidades nucleares ainda manteve um rápido crescimento, principalmente porque a geração de energia da unidade nuclear de Jiangsu 6 (recém-colocada em operação em junho de 2021) e o número de reformas de unidades nucleares da empresa diminuiu ano a ano. Em termos de preço da eletricidade, a receita kWh em 2022q1 é de 0,385 yuan / kWh, um aumento de 6,7% ano a ano e 3,1% mês a mês. Em termos de capacidade instalada, até o final de março de 2022, a energia nuclear da empresa em operação e capacidade de montagem era de 23,71gw, um aumento de 1,16gw em relação ao final do ano passado (Nova unidade Fuqing 6 foi conectada à rede); Novas participações energéticas têm uma capacidade instalada de 8,87gw, incluindo energia eólica / fotovoltaica 2,63/6,24gw; Holding 2.07gw de capacidade instalada em construção, incluindo 0.27/1.8gw de energia eólica / fotovoltaica.
2) em 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 53,3% em relação ao ano anterior, significativamente superior ao crescimento da receita. A taxa de juros líquida atingiu 31,35%, um aumento de 7,2pct em relação ao ano anterior, um recorde. Acreditamos que se deve principalmente ao aumento do preço da eletricidade na rede das unidades nucleares e à diminuição da quantidade de revisões de unidades nucleares neste período.
Previsão de lucros e classificação de investimento: sob o pano de fundo do aumento do preço da eletricidade, o negócio de energia nuclear da empresa deve aumentar tanto o volume quanto o preço em 2022; Como a única nova plataforma do setor de energia da CNNC, espera-se que o novo negócio de energia assuma a energia nuclear e se torne um novo ponto de crescimento da empresa durante o 14º Plano Quinquenal. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 11,097/11,886/13,075 bilhões, respectivamente, e o PE correspondente será de 11,29/10,54/9,58 vezes, respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: diminuição do preço da electricidade; O progresso da construção de energia nuclear é menor do que o esperado; Risco de mudança de política; A capacidade instalada de Fengguang foi menor do que o esperado.
