\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 304 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 25,35 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 20,1%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 7,51 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 0,3%, e uma dedução do lucro não líquido de 7,37 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 30,4%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 13,03 bilhões de yuans, um aumento anual de + 23,8%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,99 bilhões de yuans, um aumento anual de + 29,1%, e uma dedução do lucro não líquido de 4,9 bilhões de yuans, um aumento anual de + 28,5%. Além disso, a meta de receita da empresa aumentará em mais de 15% em 2022.
O mercado fora da província aumentou rapidamente e a nacionalização foi consolidada. Em termos de regiões, em 2021, a empresa alcançou receita de RMB 11,80 / 13,55 bilhões nos mercados provinciais / externos, respectivamente, com um aumento anual de + 18,1 / 22,0%. A província beneficiou-se da força motriz de mais de 500 yuan no cinto de preços mainstream, e M6 + volume levou a um alto aumento na receita. Beneficiando da reforma de canais da empresa fora da província, o processo de nacionalização vem se consolidando continuamente. Combinado com o número de revendedores, 1691 novos revendedores serão adicionados e 2600 menos revendedores serão adicionados em 2021, a estrutura do canal continuará a ser otimizada, o preço de mercado e os lucros do canal serão relativamente estáveis e o desenvolvimento sólido a médio e longo prazo do armazenamento de energia será alcançado.
Melhoria do produto e melhoria da rentabilidade. Em termos de margem de lucro bruto, a margem de lucro bruto da empresa aumentou significativamente em 2021, atingindo 75,3%, com um aumento de 3,0 PCTs. No primeiro trimestre de 2022, a margem de lucro bruto foi de 77,3%, com um aumento de 1,1 PCTs, principalmente devido à atualização contínua da estrutura do produto, as boas vendas de terminais da série clássica azul, o desenvolvimento gradual do dream 6 + província em grandes itens circulantes, a entrada gradual do sonho cristal e a nova versão do céu azul no caminho certo, e a otimização contínua da matriz de produtos da empresa. Em termos de rácio de despesas, a razão anual de despesas de gestão/vendas da empresa em 2021 foi de 14,0% / 7,2%, respetivamente, com um aumento homólogo de + 1,6 / – 1,0pcts respetivamente; Em 2022q1, o rácio de despesas continuou a diminuir, em que o rácio de despesas vendas / gestão foi de + 0,3 / – 0,6pct ano a ano, respectivamente.
O 14º plano quinquenal tem um início tranquilo e está otimista sobre o desenvolvimento a longo prazo da empresa. Nos primeiros anos do 14º plano de cinco anos, sob a liderança da nova gestão, a empresa excedeu a meta de crescimento rápido da receita de 10% no início do ano. No futuro, sob o pano de fundo da ressonância multi fator, a energia potencial da empresa deve ser melhorada ainda mais: 1) lado do produto: o produto high-end M6 + tem uma vantagem óbvia de grande volume ao preço de Tian Jin Bohai Chemical Co.Ltd(600800) yuan, e a versão de cristal M3 seguirá M6 + para completar a introdução do produto. Espera-se que a subsequente série azul do sonho aumente firmemente a proporção da receita; 2) Lado do canal: atualmente, o ajuste do canal na província foi quase concluído. Espera-se que, com a ordem de mercado de volta no caminho certo, a margem de lucro da empresa seja melhorada. Além disso, a implementação do plano de propriedade de ações dos funcionários melhora ainda mais o entusiasmo dos funcionários internos. Estamos otimistas sobre a atualização contínua da estrutura de produtos da empresa e a otimização contínua da estrutura de canais no futuro.
Sugestão de investimento: considerando o impacto repetido da epidemia, ajustamos ligeiramente o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 e introduzimos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 9,68/11,91/13,99 bilhões de yuans (o valor previsto original era de 9,82/11,48 bilhões de yuans de 2020 a 2023), com um aumento homólogo de + 29% / + 22% / 18%. O preço atual das ações corresponde a 23/18/16 vezes de PE de 2022 a 2024. Estamos otimistas sobre a atualização futura de produtos e potencial de marca da empresa, e mantemos a classificação de “compra” de 2022 a 2024.
Aviso de risco: a concorrência no mercado intensifica o risco; O progresso do desenvolvimento de canais da empresa é inferior ao esperado; Pino móvel terminal afetado pela epidemia
