\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 719 Bestore Co.Ltd(603719) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 2,942 bilhões de yuans, yoy + 14,30%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 93 milhões de yuans, yoy-8,86%, deduzindo 62 milhões de yuans, yoy-31,24%.
Os negócios de comércio eletrônico e negócios diretos cresceram rapidamente, impulsionando o crescimento constante da receita geral. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou receita de 2,942 bilhões de yuans, yoy + 14,30%.
Por canal, negócios de comércio eletrônico / franchising / negócios de varejo direto / negócios de compra em grupo aumentaram 19,99% / 2,86% / 16,28% / 79,72%, respectivamente em relação ao ano anterior. Sob a influência da epidemia, os rendimentos do comércio eletrônico e negócios diretos aumentaram rapidamente e, ao mesmo tempo, o canal de compra em grupo também manteve um bom crescimento sob a base baixa.
Por região, as receitas da China Central / China Oriental / Sudoeste / Sul da China / Norte da China e Noroeste da China foram + 5,89% / + 8,38% / 21,55% / – 4,88% / + 28,66% ano a ano, respectivamente. Espera-se que a empresa expanda rapidamente suas lojas no sudoeste, norte e noroeste da China.
Em termos de abertura de lojas, no 22q1, havia 21 / – 11 / 24 / – 7 / 5 / 1 lojas na central / leste / sudoeste / sul / noroeste / norte da China respectivamente. A partir do final do primeiro trimestre, as lojas de estoque foram 1394 / 674 / 487 / 320 / 119 respectivamente. Espera-se que as lojas em cidades de primeira linha sejam muito afetadas pela epidemia. A Q1 assinou 78 lojas para serem abertas, incluindo 31 lojas Direct e 47 lojas franquias.
A expansão dos negócios online acelerou e a lucratividade diminuiu no curto prazo. A margem bruta de lucro do 22q1 foi de 26,30%, uma queda de 4,86% em relação ao ano anterior. Esperamos que as principais razões sejam: (1) a proporção de comércio eletrônico aumentou ainda mais, impulsionando o nível global de margem bruta de lucro; (2) No desenvolvimento de canais de compra em grupo, a margem de lucro bruto de caixas de presente com uma proporção aumentada na estrutura do produto é baixa; (3) O custo das matérias-primas importadas (carne de bovino, nozes, etc.) aumentou; (4) Afectado pela situação epidêmica em algumas áreas, o custo da entrega expressa e do armazenamento aumentou. A taxa de despesa de vendas da empresa 22q1 foi de 18,28%, uma diminuição homóloga de 2,82pct. Esperamos que a principal razão é que sob a influência da epidemia, a abertura de lojas abrandou e o investimento de custo tornou-se mais racional. No geral, a taxa de juros líquida de 22q1 é de 3,16%, com queda de 0,80pct, e a rentabilidade ainda está sob pressão.
Produtos e canais são promovidos em duas rodadas, e a melhoria do lucro a longo prazo é esperada. Em termos de canais, a empresa opera em todos os canais, com uma proporção equilibrada de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) e vai fundo na China central offline. Ela tem promovido constantemente o layout do mercado do Sul da China, Leste da China, Norte da China, sudoeste e noroeste, e gradualmente formou nacionalização. Além das vantagens das plataformas tradicionais de comércio eletrônico, o negócio on-line rapidamente penetrou em vários layouts de canais emergentes, como comércio eletrônico social e compra de grupos comunitários, e continua a aumentar as vantagens do sistema de informação auto construído. Em termos de produtos, a empresa atribui importância ao investimento em P & D de produtos, adere à criação de categorias subdivididas, vincula toda a capacidade de marketing de links e continua a explorar inovação competitiva de produtos.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”. Considerando que a epidemia perturba o ritmo da expansão da loja de franquia, esperamos que a receita da empresa em 22-24 anos seja 109,12/128,54/14,88 bilhões de yuans, lucro líquido seja 388494/577 milhões de yuans, EPS seja 0,97/1,23/1,44 yuan respectivamente (1,02/1,23/1,44 yuan no tempo anterior), correspondendo ao PE atual a ser 23x, 18x e 16x, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: a epidemia continua se espalhando, o preço das matérias-primas flutua, a concorrência do mercado se intensifica e incidentes de segurança alimentar
