\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 853 Guangdong Piano Customized Furniture Co.Ltd(002853) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,824 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -729 milhões de yuans, uma diminuição anual de – 470,05%; Lucros básicos por ação -3,91 yuan / ação. Entre eles, a empresa alcançou uma receita trimestral única de 507 milhões de yuans no quarto trimestre, um aumento anual de 4,79%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -898 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 131536%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 236 milhões de yuans, uma diminuição anual de 31,84%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 19 milhões de yuans, uma diminuição anual de 46,87%; O lucro básico por ação é de 0,1 yuan / ação.
O aumento do preço das matérias-primas levou ao declínio da margem de lucro bruto da empresa. Em 2021, a margem de lucro bruta abrangente da empresa foi de 33,96%, um decréscimo homólogo de 0,12%. Entre eles, a margem de lucro bruta de 21q4 foi de 33,57%, com aumento homólogo de 10,17% e decréscimo mensal de 1,43%. A margem de lucro bruta do 22q1 trimestre único foi de 29,76%, queda de 1,84% em relação ao ano anterior e 3,81% em relação ao mês anterior. Em um único trimestre, a margem de lucro bruto da empresa continuou a diminuir, principalmente porque o preço das matérias-primas continuou a subir, impulsionando os custos da empresa para cima.
Os resultados de redução de custos e aumento de eficiência foram proeminentes, e a taxa de juros líquida permaneceu estável em 21 anos. Em 2021, a taxa de despesa do período da empresa foi de 16,24%, com um aumento homólogo de 0,34%, entre eles, a taxa de despesa de vendas / gestão / Finanças / I&D foi de 9,92% / 3,16% / 0,33% / 2,83%, respectivamente, com variação homóloga de 1,33% / – 0,57% / – 0,18% / – 0,24%, respectivamente. Em 2022q1, a taxa de despesa do período da empresa foi de 20,58%, com um aumento homólogo de 3,88%, entre eles, a taxa de despesa de vendas / gestão / Finanças / I&D foi de 11,75% / 4,32% / 0,3% / 4,22%, respectivamente, com um aumento homólogo de 1,87% / 0,85% / 0,04% / 1,11%, respectivamente. Em termos de taxa de juro líquida, em 2021, a taxa de juro líquida da empresa foi de – 39,64%, diminuição homóloga de 54,07%; A margem de lucro líquido do 22q1 único trimestre da empresa foi de 7,81%, queda de 2,78% em relação ao ano anterior. Em 2021, a taxa de juros líquida da empresa diminuiu significativamente, principalmente porque: durante o período de relato, a empresa acumulou perdas por imparidade para grandes clientes imobiliários.
O Wardrobe lidera o crescimento do desempenho, e o layout omni channel ajuda o desenvolvimento futuro. Durante o período de relatório, os produtos de armário / guarda-roupa / porta e parede da empresa alcançaram receita de 1,18 / 591 / 18 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de 13,03% / 42,98% / 131,93% respectivamente. Em termos de canais de distribuição, a empresa continuou a melhorar o sistema de vendas omni channel e realizou afundamento de canais. No final de 2021, o número de lojas de distribuição da empresa tinha atingido 992, incluindo 127 / 131 / 734 armários / guarda-roupa / lojas abrangentes e 419 lojas em mercados comuns de nível municipal, representando 42,24%; Em termos de canais de transporte de sacos, a empresa estabeleceu uma equipe de transporte de sacos para desenvolver e cooperar com projetos imobiliários em 2021, incluindo mais de 30 empresas imobiliárias; Em termos de novos canais de varejo, a empresa obteve tráfego on-line através de vendas diretas oficiais e plataformas de terceiros.Em 2021, a empresa distribuiu 40000 pedidos através de várias plataformas, com uma taxa de transação de 8% e um valor de 80 milhões de yuans; Em termos de canais de designer, a empresa trabalhou com duas plataformas de mídia principais, Youju e Sina home, planejou muitas atividades em larga escala, alcançou cooperação com mais de 300 designers e dominou enormes recursos de designer.
Sugestão de investimento: a empresa está profundamente envolvida no campo da personalização. O layout de todas as categorias e canais continua a ser habilitado, e os canais afundam para melhorar a participação de mercado. Espera-se que a empresa atinja ganhos básicos por ação de 1,73 / 2,05 / 2,37 yuan / ação em 2022 / 23 / 24, correspondendo a PE de 6X / 5x / 4x, e manter a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o risco de que o crescimento econômico seja menor do que o esperado; O risco de intensificação da concorrência no mercado.
