\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 030 Hillstone Networks Co.Ltd(688030) )
Vista central
Em 2021, a empresa apresentou uma reversão positiva, e a taxa de crescimento da receita no primeiro trimestre de 2022 ultrapassou 50%. Em 2021, a empresa realizou receita de 1,027 bilhão de yuans (+ 41,57%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 76 milhões de yuans (+ 25,39%), lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 54 milhões de yuans (+ 41,68%). Excluindo o impacto do pagamento baseado em ações, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 95 milhões de yuans (+ 56,18%). Desde o segundo semestre do ano, a empresa implementou gradualmente seu mecanismo interno, atualização de produtos e soluções, mostrando uma tendência de reversão óbvia como um todo. Em 2022q1, a empresa realizou uma receita de 145 milhões de yuans (+ 52,97%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de – 72 milhões de yuans (redução de perda de 14,71%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de – 76 milhões de yuans (redução de perda de 10,56%).
A taxa de crescimento dos produtos de segurança próprios foi mais rápida e a proporção da indústria financeira foi ainda maior. Em termos de produtos, a própria receita de produtos de segurança da empresa é de 972 milhões de yuans (+ 46,36%), e o negócio integrado é de 45 milhões de yuans (- 17,08%); Incluindo 757 milhões de yuans (+ 41,35%) para produtos de segurança de fronteiras, 52 milhões de yuans (+ 12,06%) para produtos de segurança em nuvem e 209 milhões de yuans (+ 52,22%) para outros produtos de segurança. Ao mesmo tempo, a empresa também está aumentando o investimento em mercados estrangeiros, com uma receita anual de 51 milhões de yuans (+ 100%) em 21 anos. Os mercados estrangeiros também são uma das estratégias importantes da empresa no momento. A empresa otimizou ainda mais o mecanismo de interligação tridimensional de “expansão da indústria + região e canal + negócio de produtos”, e determinou os objetivos de desenvolvimento das principais indústrias representadas por finanças, operadores, Internet, tratamento médico e educação. Com base na vantagem competitiva da segurança de fronteiras, a empresa expandiu-se gradualmente e penetrou nas linhas de negócios de produtos como serviços de segurança, entrega de aplicativos, consciência situacional e Xinchuang. Em 2021, a receita do setor financeiro foi de 255 milhões de yuans (+ 51,11%).
Aumentar a margem bruta de lucro e aumentar o investimento em pessoal e custos. Nos últimos 21 anos, a empresa atualizou a plataforma de hardware original e lançou uma série de produtos econômicos. A margem de lucro bruto de seus próprios produtos de segurança foi aumentada ainda mais, e a margem de lucro bruto da empresa foi de 73,25% (+ 4,18pct). Em 2021, a empresa aumentou o recrutamento de pessoal, com um total de 1808 colaboradores (+ 33,83%), incluindo 487 postos de vendas puros (+ 42,82%); Existem 611 pessoal de I & D (+ 25%), dos quais o mestrado ou superior representa 36,5%. Portanto, em termos de taxa de despesa, em 2021, a taxa de despesa de vendas é de 33,58% (+ 2,95pct), a taxa de despesa de gestão é de 6,59% (+ 0,88pct), e a taxa de despesa de P&D é de 29,14% (- 0,12pct).
Espera-se que Xinchuang financeiro se beneficie, e a estratégia de chip de segurança vale a pena olhar para a frente. A empresa tem vantagens óbvias no mercado de firewall high-end; Em 2021, também se tornou o primeiro fabricante na China a entrar no quadrante Gartner Challenger. As finanças ainda são a maior indústria da empresa, e espera-se que a empresa se beneficie plenamente do desenvolvimento da informação financeira e inovação. A empresa também está promovendo ativamente a estratégia de chip de segurança, introduzindo módulos FPGA com funções de encaminhamento e aceleração no sistema de hardware, melhorando significativamente a competitividade do sistema de hardware high-end da empresa e estabelecendo as bases para melhorar ainda mais a participação de mercado; No futuro, espera-se tomar o Fortinet como exemplo e implementá-lo ainda mais no ASIC.
Dica de risco: a situação epidêmica afeta repetidamente o ritmo normal de operação da empresa, e a concorrência do setor se intensifica.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”. Estima-se que a receita operacional de 2022 a 2024 seja de RMB 1,418/1,915/2,470 bilhões, com taxas de crescimento de 38% / 35% / 29%, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 130/2,06/295 milhões, correspondendo ao atual PE de 24/15/11 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
