\u3000\u30003 Dongguan Winnerway Industry Zone Ltd(000573) 00057)
Evento: Shantou Wanshun New Material Group Co.Ltd(300057) divulgou que no primeiro relatório trimestral de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,337 bilhões de yuans em 2022q1, uma diminuição ano a ano de 5,07% e uma diminuição mês a mês de 1,97%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 54 milhões de yuans, um aumento de 663,01% ano a ano e 181,65% mês a mês; O lucro líquido de deduzir o não retorno à mãe foi de 50 milhões de yuans, com um aumento anual de 676,28%, transformando perdas em lucros mês a mês.
O lucro bruto do negócio de processamento de alumínio aumentou, impulsionando o alto desempenho da empresa 2022q1. Em 2022q1, a empresa realizou um lucro bruto de 179 milhões de yuans, um aumento de 65,46% ano a ano e 120,11% mês a mês; A margem bruta de lucro aumentou de 7,68% para 13,39%, um aumento de 5,71 PCTs ano a ano. Acreditamos que o negócio de processamento de alumínio contribui principalmente para o incremento do lucro bruto. 1) Volume: o volume de vendas do negócio da folha de alumínio da empresa 2022q1 foi 23700 toneladas, com um aumento ano a ano de 24%. Entre eles, Anhui Zhongji (produzindo principalmente folha de alumínio da bateria) vendeu 5200 toneladas, e Jiangsu Zhongji (produzindo principalmente folha zero duplo) vendeu 18500 toneladas. 2) Preço: desde 2021, afetado pela oferta e demanda apertadas no mercado da folha de alumínio, a taxa de processamento da folha de alumínio na indústria aumentou em mais de 10%. Com a liberação gradual de 40000 toneladas de capacidade de produção de Anhui Zhongji, espera-se que o desempenho da empresa continue a entregar.
A taxa de despesa da empresa aumentou ligeiramente durante o período. Durante 2022q1, as despesas da empresa aumentaram 24,93% ano a ano para 107 milhões de yuans, e a taxa de despesas aumentou 1,92pcts ano a ano de 6,09% para 8,02%. Especificamente, a despesa de vendas diminuiu 29,6% ano a ano para 18 milhões de yuans, e a taxa de despesa de vendas diminuiu 0,46 PCTs ano a ano de 1,79% para 1,32%; A despesa de gestão aumentou 1,89% ano a ano, para RMB 30 milhões, e a taxa de despesa de gestão aumentou 0,15 PCTs ano a ano, de 2,07% → 2,22%. Afetado pelo aumento da despesa com juros e pela diminuição da renda cambial, a despesa financeira aumentou 41,378% ano a ano para 21 milhões de yuans, e a taxa de despesa financeira aumentou em 1,25 PCTs ano a ano de 0,28% para 1,54%. Entre eles, o aumento da despesa de juros é principalmente devido à redução do montante de capitalização de juros devido à conclusão de alguns ativos de projetos de construção em Guangdong Wanshun e Anhui Zhongji, que são incluídos no aumento da despesa de juros em conformidade. As despesas de P & D aumentaram 42,64% ano a ano para 39 milhões de yuans, e a taxa de despesas de P & D aumentou 0,98 PCTs ano a ano de 1,96% → 2,94%. No geral, a margem de lucro líquido da empresa aumentou de 0,42 para 4,0%, um aumento de 3,58% em relação ao ano anterior.
O líder da folha de alumínio começará novamente e traçará ativamente o negócio da folha de alumínio da bateria. Atualmente, a empresa está produzindo 40000 toneladas de folha de alumínio da bateria, e o projeto da fase II 32000 toneladas foi iniciado. Os clientes downstream da folha positiva da bateria incluem Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Ningde BofA, Do-Fluoride New Materials Co.Ltd(002407) , Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) , youfoil talentos, Huzhou Tianfeng, etc. Os clientes downstream da folha macia da bateria incluem Lidun nova energia, Zhuoyue novos materiais, Zijiang novos materiais, Zhejiang Tony Electronic Co.Ltd(603595) , Jiangxi mingguan e outras empresas. Em janeiro de 2022, a empresa anunciou que planeja levantar não mais do que 1,7 bilhão de yuans para investir no campo de 100000 toneladas de folha de alumínio da bateria de armazenamento de energia e energia e continuar a desenvolver o campo da folha de alumínio da bateria. Além disso, a empresa acelerou o layout de matérias-primas upstream, investiu 1,192,2 bilhão de yuans para estabelecer a indústria de alumínio de Sichuan Wanshun Zhongji e planejou projeto de chapa e tira de alumínio de 130000 toneladas (incluindo 80000 toneladas de folha de alumínio de bateria em branco) para reduzir ainda mais os custos.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: supõe-se que a produção da folha de alumínio da bateria em 2022, 2023 e 2024 será 3,5 / 5,3 / 70000 toneladas respectivamente, e outros negócios tradicionais, como embalagens de papel, permanecerão inalterados. Esperamos que o lucro líquido da empresa em 2022, 2023 e 2024 seja RMB 278 milhões, RMB 375 milhões e RMB 450 milhões, respectivamente. A partir de 27 de abril de 2022, o valor de mercado era de 4,5 bilhões de yuans, correspondendo a 16 / 12 / 10x PE de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Eventos de alerta de risco: flutuação dos preços dos principais produtos, flutuação dos custos das matérias-primas, mudança da política industrial, progresso do projeto é menor do que o esperado, risco de diminuição das taxas de processamento devido ao aumento da concorrência no mercado e risco de atraso na utilização da informação pública nos relatórios de pesquisa.
