\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 557 Chacha Food Company Limited(002557) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. 1q22 alcançou uma receita de 1,43 bilhão yuan, um aumento anual de + 3,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 210 milhões de yuans, um aumento anual de + 5,2%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 180 milhões de yuans, um aumento anual de + 2,6%; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de – 80 milhões de yuans, um aumento anual de – 128,5%. O desempenho geral está de acordo com as expectativas.
Pontos-chave que apoiam a notação
Devido à superposição de fatores sazonais e à influência da base alta, o desempenho 1q21 aumentou ligeiramente. (1) À medida que o Festival da Primavera avança em 2022, calculamos que o tempo de vendas do Festival anual de bens 1q22 é cerca de 7-10 dias menos do que o do mesmo período do ano passado, e algumas remessas do Festival anual de bens 1q22 são refletidas em 4q21. Sob a influência de fatores sazonais e alta base antes do Festival da Primavera, a receita da empresa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentaram ligeiramente, o que estava em linha com nossas expectativas como um todo. (2) Se o quarto trimestre e o primeiro trimestre forem combinados, a receita 4q21 + 1q22 e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentaram 17,1% e 14,6%, respectivamente, em relação ao mesmo período do ano anterior, dando continuidade ao crescimento do desempenho do relatório anual. (3) O aumento dos preços foi realizado sem problemas e a margem de lucro aumentou ligeiramente. A taxa de lucro bruto da empresa atingiu q230,2% ano a ano; A taxa de juros líquida foi de 14,5%, com um aumento homólogo de + 0,2pct. Julgamos que o aumento de preços dos produtos de sementes de melão foi conduzido sem problemas, impulsionando um ligeiro aumento da margem de lucro. A taxa global de despesas da empresa manteve-se estável, com uma taxa de despesas de vendas homólogas de – 0,1%, uma taxa fixa de despesas de gestão homóloga e uma taxa anual de despesas de I & D de – 0,1%.
Espera-se que as sementes de girassol sejam planas ano a ano e que as nozes aumentem. Em termos de produtos, julgamos que a base de sementes de girassol no primeiro trimestre é alta e as vendas são basicamente planas. A categoria de porcas alcançou um crescimento rápido impulsionado por embalagens de 5 dias, caixa de presente de telhado, compra em grupo e novos produtos.
Perspectivas: espera-se que a taxa de crescimento no segundo trimestre recupere significativamente e atinja um crescimento rápido em 2022. (1) No segundo trimestre, a epidemia se espalhou em muitos pontos para promover o consumo doméstico, sobrepondo-se ao impacto do aumento de preços, julgamos que a taxa de crescimento da renda de sementes de melão deve aumentar mês a mês. (2) A base 2q21 é baixa, e espera-se que o crescimento do desempenho 2q22 da empresa recupere significativamente após os fatores sazonais enfraquecerem. (3) Olhando para a frente para o ano inteiro, acreditamos que a empresa continuará a melhorar seus canais, atualização da estrutura do produto, comunicação da marca e eficiência da operação, e estamos otimistas de que a empresa alcançará rápido crescimento em 2022.
Avaliação
Mantemos a previsão de lucro anterior, e esperamos que o EPS de 22-24 anos seja de 2,15, 2,49 e 2,86 yuan, com um aumento anual de + 17,4%, + 15,6% e + 15,0%, mantendo a classificação de compra.
Principais riscos de notação
A promoção de novos produtos é menor do que o esperado, o custo das matérias-primas flutua e problemas de segurança alimentar.
