\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 597 Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
Em 28 de abril de 2022, a empresa anunciou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre, a receita operacional foi de 1,898 bilhão de yuans, um aumento anual de 66,91%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 442 milhões de yuans, um aumento anual de 110,21%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 453 milhões de yuans, com um aumento anual de 128,69%, e o desempenho estava em linha com as expectativas.
O aumento simultâneo do volume e do preço levou a um elevado aumento no desempenho no primeiro trimestre. De acordo com o anúncio da empresa, o alto desempenho da empresa no primeiro trimestre é principalmente devido ao fato de que o projeto com uma produção anual de 5000 toneladas de sucralose atingiu a produção total no primeiro trimestre de 2022. Comparado com o mesmo período do ano passado, a capacidade de produção, produção, volume de vendas e preço de venda de sucralose aumentaram em diferentes faixas. Ao mesmo tempo, devido ao aumento dos custos de produção de produtos aditivos alimentares e produtos químicos a granel, a empresa ajustou oportunamente os preços do produto por diferentes faixas. A margem de lucro bruto da empresa aumentou significativamente no primeiro trimestre e, em 2022q1, a margem de lucro bruto foi de 34,26%, um aumento de 5,28 pontos percentuais em termos homólogos e de 2,28 pontos percentuais mês a mês; A taxa de juro líquida foi de 23,28%, alta de 4,82 pontos percentuais em termos homólogos e queda de 2,1 pontos percentuais mês a mês.
Os preços dos principais produtos de aditivos alimentares ainda aumentaram ano a ano, e o volume de exportação e o preço subiram simultaneamente. De acordo com os dados de Baichuan Yingfu, em 2022q1, os preços da sucralose, acesulfame, metilmaltol e etilmaltol aumentaram 131,15%, 51,02%, 28,74% e 14,73%, respectivamente ano a ano, e as taxas de crescimento da cadeia foram de 6,52%, – 4,6%, – 17,75% e – 35,42%, respectivamente. A partir de 27 de abril de 2022, os preços médios da sucralose, acesulfame, metilmaltol e etilmaltol aumentaram 124,45%, 31,99%, 15,79% e 14,46% ano a ano, respectivamente, e os preços médios do Q1 aumentaram – 2,9%, 4,6%, 10,06% e 0% mês a mês respectivamente. Em termos de exportação, de acordo com os dados de Baichuan Yingfu, o volume de exportação da China de sucralose no primeiro trimestre aumentou 96,75% ano a ano e 21,34% mês a mês, e o preço médio de exportação aumentou 95,59% ano a ano e 7,6% mês a mês. No primeiro trimestre, o volume de exportações de ansaimi aumentou 58,69% ano a ano, diminuiu 1,88% mês a mês, e o preço médio de exportação aumentou 59,20% ano a ano e 21,21% mês a mês.
Para realizar a extensão da integração vertical, a empresa continua a construir um fosso de vantagem de custo. A empresa está comprometida com a extensão vertical da cadeia industrial. Atualmente, a empresa realizou a auto-produção de matérias-primas importantes no upstream de acesulfame, sucralose e metiletil maltol, como diceteno, cloreto de sulfóxido e furfural, o que é propício para reduzir a flutuação de custos causada pelas matérias-primas adquiridas pela empresa. De acordo com o relatório anual da empresa, a fim de dar pleno jogo à vantagem competitiva do primeiro produto sucralose, a empresa decidiu ir para o cavalo para produzir 30000 toneladas de projeto DMF. Atualmente, a empresa está promovendo exame administrativo relevante e aprovação. Além disso, o projeto de cloreto de sulfóxido fase II da empresa iniciou a construção e o projeto principal foi concluído. Ao mesmo tempo, a empresa acelerou a reserva de terras do projeto da fase II do parque industrial da economia circular de Dingyuan, de modo a estabelecer uma base para a construção do projeto da fase II da base de Dingyuan.
Sugestão de investimento: acreditamos que sob o conceito de consumo de “zero açúcar e baixa caloria”, a demanda da empresa por adoçantes deve continuar crescendo. Além disso, a empresa estendeu-se ativamente verticalmente para o upstream da cadeia industrial nos últimos anos, produzindo matérias-primas importantes por si só, e os produtos têm vantagens de custo. Espera-se que no futuro, devido à proteção ambiental e outros fatores, a nova capacidade de sucralose possa ser limitada, e o preço da sucralose deve permanecer relativamente alto em 2022. Os ganhos básicos por ação da empresa em 2022 e 2023 são esperados para ser de 2,96 yuan e 2,98 yuan, e a relação de ganhos de preço atual do preço das ações correspondente a 2022 e 2023 é 13 vezes e 13 vezes, mantendo uma classificação recomendada cautelosa.
Aviso de risco: risco de enfraquecer a procura a jusante; Risco de diminuição do lucro do produto devido a fortes flutuações no preço das matérias-primas a montante; O risco de intensificação da concorrência industrial; Risco de que o progresso dos projetos em construção e dos projetos propostos seja inferior ao esperado; Desastres naturais e provocados pelo homem e outros eventos de força maior.
