\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 800 China Communications Construction Company Limited(601800) )
Evento:
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, e 22q1 alcançou uma receita de 172,1 bilhões de yuans, um aumento de 13,3% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,09 bilhões de yuans, um aumento de 17,7% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 4,93 bilhões de yuans, um aumento de 17,2% ao mesmo tempo.
Ao mesmo tempo, a empresa anunciou investir em conjunto com o investimento industrial CCCC para estabelecer uma empresa de energia eólica offshore: subsidiária da empresa, o Terceiro Gabinete de Navegação, e suas partes relacionadas, investimento industrial CCCC e China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) , Datang International Power Generation Co.Ltd(601991) , investimento Guohua e visão de energia investiram conjuntamente cerca de 2,5 bilhões de yuans para estabelecer uma empresa de energia eólica offshore. Entre eles, o Terceiro Gabinete de Navegação investiu um total de 925 milhões de yuans em moeda e em espécie, mantendo 37% de capital da empresa de energia eólica offshore.
Comentários:
O crescimento da receita foi resiliente o suficiente, e a taxa de anel único recém-assinada aumentou significativamente para alcançar um “bom começo”: a empresa 2022q1 alcançou receita de 172,1 bilhões de yuans, um aumento de 13,3% ao mesmo tempo, e ainda alcançou crescimento de dois dígitos com base na base alta do ano passado. Em 2022q1, o valor do contrato recém-assinado da empresa foi 430,7 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 4,9% e um aumento mensal de + 64,9%, atingindo 30% da meta anual (calculado como um aumento de 11,8% com base em 1267912 bilhões de yuans em 2021). Entre eles, as ordens recém-assinadas de construção de infraestrutura / projeto de infraestrutura / negócios de dragagem / outros negócios foram 3793 / 165 / 325 / 2,4 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento de 5,9% / 25,2% / – 10,5% / – 18,7% respectivamente.
A rentabilidade foi geralmente estável e a taxa de despesa foi bem controlada durante o período: em 2022q1, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 11,7%, um aumento de -0,2pct, que se manteve estável em relação ao mesmo período do ano passado. Durante o período integral, a taxa de despesa foi de 6,5%, com um aumento de 0,7pct, sendo que a taxa de despesa de vendas / gestão / Finanças / I&D foi de 0,2% / 2,5% / 1,1% / 2,6%, respectivamente, com um aumento de -0,02 / – 0,8 / – 0,2 / 0,3 pontos percentuais. Em 2022q1, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de – 33,36 bilhões de yuans, o que se deveu principalmente ao fato de que a Norma Contábil nº 14 padronizou o contrato de projeto PPP, resultando na diferença na apresentação do fluxo de caixa das atividades operacionais neste período do mesmo período do ano passado.
Estabelecer uma joint venture Haifeng Company para consolidar a posição de liderança de Haifeng: a empresa entrou no campo da instalação e manutenção de energia eólica offshore mais cedo, tem rica experiência de construção offshore e excelente equipamento de operação, e tem vantagens absolutas neste campo. O estabelecimento conjunto da empresa de energia eólica offshore desta vez dará pleno jogo à posição de liderança do Terceiro Gabinete de Navegação nos campos de negócios de construção offshore, operação, detecção de equipamentos de turbinas eólicas e mais tarde serviços de operação e manutenção, construir a marca e competitividade da indústria de energia eólica offshore e desempenhar um papel positivo no mercado de grande escala e refinado da empresa.
Otimista sobre a reavaliação do valor da empresa pela oferta pública de REITs de infraestrutura: o REIT de Huaxia China Communications Construction Company Limited(601800) via expressa foi listado hoje, com um preço de oferta de 9,399 yuan / ação, realizando uma taxa de prêmio de 75% dos ativos líquidos do livro. Os ativos de via expressa existentes da empresa são enormes (até o final de 2021, a empresa concluiu um investimento total de 223,6 bilhões de yuans em projetos de franquia; entre eles, a escala de investimento cumulativa de projetos durante o período de operação atingiu 185,2 bilhões de yuans, representando 13% do total de ativos), o que se beneficiará plenamente da oportunidade histórica de REITs e espera-se que inaugure a reavaliação de valor. Ao mesmo tempo, os REITs podem fazer com que a ova e o fluxo de caixa livre da empresa obtenham melhorias marginais, e podem fornecer fundos de capital para a empresa para ajudá-la a acelerar sua expansão.
Mantenha a classificação de “compra” das ações A e H da empresa: China Communications Construction Company Limited(601800) forte resistência ao crescimento da receita, e a relação de anel único recém-assinado aumentou significativamente
“Um bom começo”; Estabelecer uma joint venture Haifeng Company para consolidar a posição de liderança de Haifeng; Estamos otimistas em relação à reavaliação do valor da empresa por REITs públicos de construção de infraestrutura. Mantemos o EPS da empresa de 1,24 yuan, 1,36 yuan e 1,54 yuan de 2022 a 2024, e o preço atual correspondente à relação P / E dinâmica de ações a / H em 2022 foi de 8,6x / 3,1x respectivamente, mantendo a classificação de “compra” de ações e ações H.
Dica de risco: o investimento em infraestrutura é menor do que o esperado, a cobrança de pedidos é menor do que o esperado e a promoção de REITs é menor do que o esperado.
