\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 08 Chaozhou Three-Circle(Group) Co.Ltd(300408) )
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Chaozhou Three-Circle(Group) Co.Ltd(300408) divulgou o relatório para o primeiro trimestre de 2022: no primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,402 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 7,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 498 milhões de yuans, um aumento anual de 1,59%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi 420 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 0,13%.
Principais pontos de investimento
Sob o pano de fundo da fraca demanda de eletrônicos de consumo, a empresa resistiu à pressão e o nível de margem de lucro bruto foi reparado
No primeiro trimestre de 2022, no contexto da epidemia e da fraca demanda por eletrônicos de consumo downstream, a empresa respondeu ativamente à pressão ambiental, e sua receita operacional manteve o crescimento no alto nível de crescimento no mesmo período do ano passado. Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa 2022q1 foram de 49,37% e 35,53%, respectivamente, com um aumento mensal de 8,46pct e 16,89pct respectivamente. A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido foram reparadas mês a mês e basicamente recuperadas ao nível médio. O fluxo de caixa operacional foi de 473 milhões de yuans, um aumento homólogo de 19,65%. Em termos de despesas, a empresa 2022q1 alcançou taxas de vendas, gestão e despesas financeiras de 1,14%, 7,78% e – 2,70%, respectivamente, das quais a redução significativa das despesas financeiras ajudou a aumentar a taxa de juros líquida da empresa. Em termos de despesas de P & D, a empresa continuou a aumentar o investimento em P & D para melhorar a competitividade central dos produtos e atender às necessidades dos clientes.Em 2022q1, as despesas de P & D da empresa foram 112 milhões de yuans, um aumento anual de 68,65%.
As vantagens da integração vertical são óbvias. Aproveite a substituição doméstica para acelerar a expansão da escala de produção MLCC
Sob o pano de fundo da fricção comercial, a cadeia de fornecimento de componentes eletrônicos acelerou sua transferência para a China e continuou a impulsionar a escala de mercado de componentes eletrônicos. De acordo com os dados da associação da indústria de componentes eletrônicos da China, em 2020, a escala global do mercado MLCC aumentou 11,1% ano a ano para 101,7 bilhões de yuans. Espera-se atingir 114,8 bilhões de yuans em 2021, um aumento ano a ano de 12,9%, e 149 bilhões de yuans em 2025, com uma taxa de crescimento composto de cinco anos de 7,9%. De acordo com a previsão do Ministério da indústria e tecnologia da informação, mais de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) estações base 5g serão construídas em 2022, impulsionando o desenvolvimento do mercado de componentes de comunicação, como conectores de fibra óptica. Como uma empresa de plataforma de material cerâmico com um histórico de desenvolvimento de 50 anos, a empresa aproveitou totalmente a oportunidade de aumentar ainda mais a P & D e a produção de componentes eletrônicos, materiais e componentes semicondutores, otimizar continuamente a estrutura do produto e ajudar a empresa a alcançar o desenvolvimento sustentável com base em que a produção e vendas de inserto cerâmico de conector de fibra óptica, substrato cerâmico de alumina e matriz cerâmica estão entre os melhores do mundo. Aproveitando a oportunidade de substituição doméstica, a empresa intensificou a expansão de P & D e produção de produtos MLCC high-end. Em 2021, a empresa concluiu uma nova rodada de aumento fixo, aumentando e investindo no projeto de expansão da produção de capacitores cerâmicos multicamadas da série de alta capacidade com uma capacidade de produção mensal de 25 bilhões e no projeto de construção da base de P & D de Shenzhen Sanhuan. Após a conclusão do projeto, espera-se que a participação de mercado MLCC da empresa melhore ainda mais e engrosse a competitividade central da empresa.
Previsão de lucros
Prevê-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 7,672 bilhões de yuans, 9,814 bilhões de yuans e 12,125 bilhões de yuans respectivamente, e EPS será de 1,10, 1,33 e 1,64 yuan respectivamente. O PE correspondente do preço atual das ações será 22, 19 e 15 vezes respectivamente, dando a classificação de investimento “recomendado”.
Dicas de risco
Risco de queda dos preços dos componentes passivos; A concorrência no mercado intensifica os riscos; A procura a jusante é inferior ao risco esperado; O progresso da construção do projeto de expansão é menor do que o risco esperado.
