\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 012 Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 em 26 de abril de 2022, realizando uma receita operacional de 80,932 bilhões de yuans, um aumento de 48,27% ano a ano; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 9,086 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 6,24%, e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 12,323 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 11,87%.
Comentários:
Sujeito ao aumento do preço do material silício, a margem de lucro bruto diminuiu trimestre a trimestre
Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 20,19%, uma diminuição homóloga de 4,43% e a margem de lucro bruto caiu ligeiramente devido ao aumento dos preços dos materiais de silício upstream. Sujeito ao aumento trimestral do preço do material de silício em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa do primeiro trimestre para o quarto trimestre diminuiu trimestre a trimestre, 23,21% / 22,33% / 18,93% / 17,67%, respectivamente. Em 2021, a margem de lucro líquido da empresa foi de 11,21%, uma diminuição homóloga de 4,73 PCT, principalmente devido ao declínio da margem de lucro bruto de bolachas de silício, chips de bateria, componentes e outros produtos. No final de 2021, o rácio de passivo patrimonial da empresa foi de 51,31%, com uma diminuição significativa homóloga de 8,07pct, e a capacidade de produção e gestão da empresa continuou a ser otimizada.
Expedições e capacidade de produção aumentaram, e a posição de liderança foi ainda consolidada
Em 2021, Longji entregará 70,01gw e 38,52gw de bolachas e componentes monocristalinos de silício respectivamente. A empresa ocupa o primeiro lugar no mundo em termos de vendas de componentes, participação de mercado e influência da marca, alcançou uma participação de mercado líder na Ásia-Pacífico, Europa, Oriente Médio África e outros países e regiões, e sua posição de liderança foi consolidada ainda mais. Com progresso contínuo, Longji concluiu a atualização e produção de múltiplas bases em 2021. Até o final de 2021, a capacidade de produção de bolacha de silício monocristalino, bateria e módulo atingiu 105 / 37 / 60GW respectivamente. A empresa espera que a capacidade de produção de bolacha de silício monocristalino, bateria e módulo atinja 150 / 60 / 85gw respectivamente até o final de 2022, com um aumento de 42,86% / 62,16% / 41,67% respectivamente.
Nova tecnologia de bateria delineia outra curva de crescimento
Longji investiu 4,394 bilhões de yuans em P & D em 2021, um recorde alto, representando 5,43% de sua receita operacional.Sua bateria TOPCON tipo n e bateria hjt constantemente estabeleceram novos recordes da indústria e promoveram a produção em massa de bateria tipo n o mais rápido possível. Espera-se que a tecnologia de bateria HPBC da empresa seja colocada em operação no terceiro trimestre de 2022. Esperamos que a Longji desenvolva produtos e soluções padronizados BIPV com tecnologia de bateria HPBC de alta eficiência como núcleo no futuro, e estabeleça serviços de capacidade de suporte. A empresa e Center International Group Co.Ltd(603098) concentrarão-se na P & D cooperativa, produção e vendas no campo BIPV e compartilharão o mercado BIPV oceano azul.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Longji é uma empresa líder na indústria fotovoltaica. Continuará a dar pleno jogo às suas vantagens na ligação de chip de silício, com uma capacidade de produção de chips de silício 150gw, e desenvolverá vigorosamente baterias de tipo n de alta eficiência e baterias HPBC. Sua posição de liderança continuará. Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2023 será de 137,12/157,48 bilhões de yuans respectivamente (valor original: 107,82/138,34 bilhões de yuans), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 12,79/18,39 bilhões de yuans respectivamente (valor original: 107,5/12,78 bilhões de yuans). Ao mesmo tempo, aumentará a receita prevista de lucro de 24 anos para 190,1 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 27,51 bilhões de yuans e o EPS será de 2,36/3,40/5,08 yuans / ação respectivamente, correspondendo a 26,0/17,8/11,9 vezes do PE. Considerando que a empresa tem grande potencial de crescimento e a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe excederá 40% nos próximos três anos, damos à empresa 40 vezes PE em 22 anos, reduzimos ligeiramente o preço alvo de 97,3 yuan para 94,4 yuan e mantemos a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
Mudanças na política tarifária no exterior, os preços dos materiais de silício permanecem altos e a nova tecnologia da empresa avança lentamente
