\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 705 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
As vendas de exportação 2022q1 cresceram de forma constante, otimistas sobre a recuperação do lucro sob o alívio da pressão de custos, e mantiveram a classificação de “comprar”
Em 2021, a empresa realizou uma receita de 14,912 bilhões de yuans (+ 13,05%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 792 milhões de yuans (-29,15%). O crescimento da receita de 2021q4/2022q1 foi de + 3,26% / + 13,46% ano a ano, respectivamente, o lucro líquido atribuível à controladora foi de – 5,24% / + 4,60% ano a ano, respectivamente, e o lucro líquido não atribuível à controladora foi de + 58,6% / – 11,71% ano a ano, respectivamente. Considerando que o custo das matérias-primas ainda é alto, reduzimos a previsão de lucro para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido da empresa em 20222024 será 963 / 1175 / 1366 milhões de yuan (o valor original em 20222023 será 1004 / 1272 milhões de yuan), o EPS correspondente será 1,17 / 1,42 / 1,65 yuan, e o PE correspondente do preço atual das ações será 12,9 / 10,5 / 9,1 vezes respectivamente. Estamos otimistas sobre a isenção tarifária e o declínio do frete marítimo por um longo tempo para estabilizar ordens de exportação, A queda nos preços das matérias-primas levou à restauração do lucro e manteve a classificação de “compra”.
2021q4 novos produtos impulsionaram as vendas domésticas, e 2022q1 vendas de exportação recuperaram o crescimento constante
Em termos de vendas internas, a receita em 2021 foi de 32,89% (+ 9,03%), das quais a receita em 2021q4 / 2022q1 foi de + 28,91% / + 3% homólogo, respectivamente. Em termos de marcas, a receita de vendas domésticas de 2021q4 moffy / Dongling / outros negócios foi de + 16,41% / + 2,3% / + 58,7% respectivamente ano a ano. As vendas domésticas de 2021q4 aqueceram em grande medida ou foram impulsionadas pelos novos produtos de moffy e outras marcas. Em todo o ano, a receita multi categoria representou cerca de 10%. Em termos de vendas de exportação, a receita em 2021 foi de 11,624 bilhões de yuans (+ 14,24%), dos quais a receita em 2021q4 / 2022q1 foi – 3,7% / + 17% ano a ano, respectivamente. Olhando para a frente para 2022, a isenção tarifária e o frete marítimo cairão, e as ordens de exportação poderão permanecer estáveis.
O desempenho em 2021 está sob pressão de curto prazo, e a melhoria de custos e aumento de eficiência impulsionam o reparo marginal da lucratividade em 2022q1
Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 17,61% (- 5,71%). Sob o mesmo calibre, a margem bruta de lucro de 2021q4 / 2022q1 foi de -3,68pcts / – 2,42pcts ano a ano, respectivamente. A queda em 2022q1 foi reduzida mês a mês ou o preço dos produtos foi ajustado. No lado das despesas, a relação vendas/gestão/I&D/despesas financeiras em 2021q4 foi de -0,4pcts / – 0,95pcts / – 0,18pcts / – 2,7pcts respectivamente ano a ano, e que em 2022q1 foi de -0,68pcts / – 1,14pcts / + 0,37pcts / + 0,29pcts respectivamente ano a ano. Sob a influência abrangente, a taxa de juro não líquida deduzida em 2021 foi de -2,49pcts ano a ano, e a taxa de juro não líquida deduzida em 2022q1 foi de + 0,57pcts mês a mês.
Dica de risco: a taxa de câmbio RMB flutua acentuadamente; Diminuição da procura no estrangeiro; Aumento dos preços das matérias-primas, etc.
