\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 882 Guangzhou Kingmed Diagnostics Group Co.Ltd(603882) )
Evento: em 26 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 11,943 bilhões de yuans, um aumento anual de 44,88%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,22 bilhões de yuans, um aumento anual de 50,21%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de RMB 2,189 bilhões, com um aumento homólogo de 50,18%. Em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 4,251 bilhões de yuans, um aumento anual de 58,70%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 850 milhões de yuans, um aumento anual de 58,00%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 837 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 57,84%.
O negócio principal manteve um crescimento elevado e a rentabilidade voltou a melhorar. Em 2021, os principais serviços de diagnóstico médico de negócios da empresa alcançaram uma receita operacional de 11,304 bilhões de yuans, um aumento anual de 43,63%, dos quais a receita de negócios de rotina (excluindo testes covid-19) foi de 6,622 bilhões de yuans, um aumento anual de 27,28%. De 2021q1 a 2022q1, a receita operacional da empresa foi de 2,679 bilhões de yuans, 2,777 bilhões de yuans, 3,162 bilhões de yuans, 3,326 bilhões de yuans e 4,251 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 128,10%, 20,52%, 34,39%, 37,64% e 58,70%, respectivamente. Em 2021, a margem de lucro bruto global foi de 47,29%, com um aumento homólogo de 0,6pct, e a margem de lucro líquido global foi de 19,29%, com um aumento homólogo de 0,7pct. Sob a tendência de queda de preço do projeto de detecção de ácido nucleico covid-19, o nível de lucro global da empresa permanece estável, indicando que o nível de lucro do negócio convencional aumentou significativamente. Acreditamos que isso é principalmente devido ao forte efeito de escala e capacidade de controle de custos líder da empresa.
Otimizar continuamente a estrutura do negócio e promover o desenvolvimento de alta qualidade. (1) Em termos de itens de testes, a receita da empresa do negócio de testes especiais high-end (excluindo covid-19) atingiu 50,45% em 2021, com um aumento homólogo de 1,68pct. Em termos de doenças importantes, a receita do negócio de diagnóstico de tumor sólido aumentou 45,87%, o negócio de diagnóstico neuro e imunológico clínico aumentou 38,21%, o negócio de diagnóstico de doenças infecciosas (excluindo covid-19) aumentou 34,81% e o negócio de diagnóstico de doenças sanguíneas aumentou 31,90% ano a ano. (2) Na perspectiva do atendimento aos clientes, em 2021, a receita do negócio hospitalar terciário da empresa (excluindo a covid-19) aumentou 33,27% em termos homólogos, representando 35,9% da receita da empresa, com aumento homólogo de 2,3pct; Entre eles, a receita empresarial dos hospitais terciários Top100 aumentou 55,11% em relação ao ano anterior.
Abrange uma ampla gama de áreas, e a capacidade de serviço de base lidera o mercado. No final de 2021, a empresa havia construído e operado 39 laboratórios médicos e cooperado na construção de 670 laboratórios regionais (mais de 150 foram recentemente expandidos em 2021), abrangendo mais de 23000 instituições médicas em mais de 700 cidades em todo o país, incluindo as regiões onde mais de 90% da população do país está localizada. O modo de serviço de co-construção de centros regionais de testes, como associação médica urbana, comunidade médica municipal e comunidade urbana, foi profundamente promovido, Mais de 400 centros de patologia laboratorial e mais de 2000 instituições médicas primárias de radiação foram construídas conjuntamente. A empresa tem a capacidade de distribuição logística líder do setor. Até o final de 2021, conta com mais de 2000 pontos de serviço logístico, atingindo o nível de base das aldeias e cidades. 95% das amostras alcançaram a rapidez logística de entrega dentro de 12h, 24h ou 36h em todas as províncias, e 80% dos relatórios foram emitidos 24h.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 15,010 bilhões de yuans, 14,830 bilhões de yuans e 16,052 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 2,697 bilhões de yuans, 2,554 bilhões de yuans e 2,687 bilhões de yuans respectivamente, o EPS correspondente será de 5,79 yuan, 5,48 yuan e 5,77 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 14,4 vezes, 15,2 vezes e 14,5 vezes respectivamente, dando a classificação de investimento de buy-a.
Aviso de risco: risco de incerteza da demanda de detecção do covid-19; O risco de intensificação da concorrência industrial.
