\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 68 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) )
Evento: a empresa emitiu um anúncio. Em 2021, a receita operacional atingiu 20,642 bilhões de yuans, um aumento anual de + 23,96%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,956 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 32,47% e + 31,61%. Em 2021q4, a receita operacional foi de 6,532 bilhões de yuans, um aumento anual de + 29,26%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 1,68 bilhão, com um aumento homólogo de + 41,14% e + 36,69%. Em 2022q1, a receita operacional foi de 6,312 bilhões de yuans, um aumento anual de + 26,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,876 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 32,72% e + 32,75%.
A capacidade de licor médio e alto grau continuou a expandir e a estrutura do produto foi atualizada. Em 2021, a empresa continuou a otimizar sua estrutura de produtos, com o rápido crescimento do licor médio e alto grau. A proporção de licor médio e alto grau na receita aumentou 3,6pct para 89,1%, promovendo a atualização da estrutura do produto. Em termos de receita, a receita de licor médio e alto grau / outro licor atingiu 18,397 / 2,018 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 29,22% / – 8,74%. Em termos de volume de vendas, o volume de vendas de licor médio e alto grau / outro licor atingiu 31800 / 46100 toneladas, um aumento homólogo de + 25,42% / – 51,82%. O volume de vendas de licor de baixa qualidade diminuiu significativamente, principalmente devido ao impacto da diminuição no volume de vendas de produtos Erqu. Em termos de fluxo de caixa, a coleta de vendas em 2022q1 foi de 7,5 bilhões de yuans, um aumento anual de 16,3%.
O marketing de precisão controla as despesas e melhora a rentabilidade. A melhoria da estrutura do produto aumentou a margem de lucro bruto global do licor da empresa em 2,34 pct para 85,86%, a margem de lucro bruto do licor de médio e alto grau em 0,09 pct para 90,34%, e a margem de lucro bruto de outros licores em 4,93 pct para 45,09%. Em 2021, a empresa aderiu ao marketing de precisão para explorar o mercado, e a taxa de despesa de vendas / taxa de despesa de gestão / taxa de despesa de P&D foi de 17,44% / 5,12% / 0,67%, respectivamente, com uma taxa homóloga de -1,12 / + 0,05 / + 0,15pct. A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 38,54%, com um aumento homólogo de + 2,48pct. Em 2022q1, a margem de lucro bruta aumentou para 86,43%, e a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou para 45,6%.
Fortaleça a construção da marca e enriqueça os detalhes da marca. Em 2021, a empresa continuou a focar na estratégia de marca de “marcas duplas, três linhas e grandes produtos únicos” e melhorou continuamente a matriz da marca. Em termos de produtos, Guojiao 1573 está entre as três principais marcas de bebidas alcoólicas na China, e novos produtos estratégicos como Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 1952 e heigai foram listados um após o outro. Em termos de marketing, a empresa continuou a promover atividades centrais de cultivo do círculo de consumidores, visando uma nova geração de líderes de opinião do consumidor.
Sugestão de investimento: em 2022, o conselho de administração da empresa mais uma vez estabeleceu o objetivo de desempenho anual de crescimento da receita de não menos de 15% ano a ano. No futuro, a empresa dará jogo ao papel líder da marca da série Guojiao, formar um novo pólo de crescimento com Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) série, acelerar o avanço da escala de vendas e realizar o crescimento em grande escala. Estima-se que os ganhos por ação da empresa de 2022 a 2024 sejam de 6,84, 8,52 e 10,33 yuans, mantendo a classificação Buy-A, com um preço alvo de 12 meses de 275 yuans, correspondendo a 32x 2023pe.
Dica de risco: sabor e calor Maotai agravarão a concorrência de vinhos de médio e alto preço; Cintura de sabor Luzhou e médio e low-end estão sob grande pressão competitiva, e o desempenho a médio prazo do licor médio e low-end da empresa pode continuar a ser menor do que o esperado.
