\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 69 Nsfocus Technologies Group Co.Ltd(300369) )
Assuntos:
A empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022. O relatório mostra que no primeiro trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de 327 milhões de yuans, um aumento anual de 34,64%; A perda líquida foi de 115 milhões de yuans, com uma perda líquida de 452735 milhões de yuans no mesmo período do ano passado, expandindo-se em comparação com o mesmo período do ano passado.
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A receita da empresa cresceu rapidamente, mas a perda expandiu-se devido ao declínio da margem de lucro bruta e ao aumento da taxa de despesa do período. No primeiro trimestre de 2022, a receita da empresa aumentou 34,64%, e a taxa de crescimento diminuiu 12,40 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano anterior. No primeiro trimestre, a venda direta e o modo de canal da empresa funcionaram mais suavemente. O investimento contínuo em P & D levou à melhoria contínua do sistema de produtos, e os produtos e serviços de segurança de rede mantiveram rápido crescimento. Do ponto de vista dos produtos: por um lado, os campos tradicionais vantajosos da empresa, como prevenção e detecção de intrusões de rede, verificação de vulnerabilidades e verificação de configuração, anti-ataque DDoS e limpeza de tráfego, detecção e defesa de segurança de sites, estão continuamente gerando receita para a empresa; Por outro lado, novos produtos e serviços continuam a ser lançados nas áreas de análise de segurança de big data, segurança do sistema de controle industrial, prevenção de vazamentos de dados, competição de ataque e defesa e treinamento em segurança da informação. No entanto, a concorrência no mercado ainda é acirrada, e a margem de lucro bruto da empresa caiu para 63,32% em relação ao ano anterior, queda de 2,60 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano anterior; Durante o período, a taxa de despesas foi de 106,19%, um aumento de 10,72 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Devido ao crescimento do investimento da empresa em vendas e pessoal de I&D, a taxa de despesas de vendas aumentou 5,11 pontos percentuais e a taxa de despesas de I&D aumentou 7,35 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Sob a influência abrangente dos fatores acima, o prejuízo da empresa expandiu-se em comparação com o mesmo período do ano passado.
A estratégia de “venda direta + canal” da empresa está progredindo sem problemas, e o sistema de canais entrou em um círculo virtuoso. Em 2021, quase 4000 canais foram expandidos, e mais de 30 parceiros entraram em dez milhões de clubes. O canal comercial testou inicialmente a água e estabeleceu e cobriu o mercado comercial com os esforços conjuntos de mais de 40 parceiros comerciais. A era da estratégia de canal 1.0 da empresa terminou e basicamente atendeu às expectativas. O mecanismo interno de gestão e operação foi formado, com combinação horizontal e vertical, conexão top-down, cooperação aberta em toda a indústria e todos os clientes, e a cooperação entre o canal e a empresa é mais simples e eficiente. Em 2022, começamos a entrar na era da estratégia de canal 2.0, a reforma entrou na área de águas profundas, liderou a cooperação de canal mainstream através da política de canal ideal e controlou estritamente o canal multi-nível e a gestão de preços especial. Em 2021, a receita de canal da empresa foi de 1,772 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 35,49%. A proporção de receita de canal na receita de 2021 atingiu 67,92%, um aumento de 2,86 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado. A transformação do canal que a empresa continua a explorar pode expandir o alcance dos clientes através do modo de cooperação eficaz. Ao mesmo tempo que aumenta a receita, também muda o modo tradicional de cobrança “sazonal”, que espera melhorar o ritmo de recuperação do fluxo de caixa a longo prazo.
O mercado de segurança de rede alcançará um crescimento constante e a empresa continuará se beneficiando. Por um lado, a atenção nacional à segurança de rede continua a aumentar, especialmente em 2021, a lei de segurança de dados, revisão de segurança de rede e outros regulamentos e sistemas regulatórios relevantes foram introduzidos intensivamente, e a demanda do lado da conformidade aumentou significativamente. Por outro lado, a demanda endógena de ataque e defesa reais também está aumentando, e a disposição do governo e investimento em segurança de rede empresarial está melhorando. De acordo com o último relatório da IDC, as despesas relacionadas com segurança de rede da China devem chegar a US $ 10,26 bilhões em 2021. Estima-se que até 2025, as despesas de segurança de rede da China atinjam US$ 21,46 bilhões. No período de previsão de cinco anos de 2021 a 2025, as despesas relacionadas com segurança de rede da China crescerão a uma taxa de crescimento anual composta de 20,5%. Do ponto de vista dos utilizadores finais da indústria, os utilizadores das telecomunicações, dos governos locais e do sector bancário gastam mais na segurança da rede; Até 2025, a escala total de despesas dos três excederá US $ 9,41 bilhões. Entre eles, as despesas dos governos locais e bancos crescerão de forma constante, e a taxa de crescimento composto a cinco anos deverá exceder 21,0%. A empresa tem fortes vantagens competitivas nos mercados de telecomunicações e segurança financeira, e ainda há muito espaço para expansão no acompanhamento.
Sugestão de investimento: a empresa tem tecnologia avançada e forte capacidade de P & D na indústria de segurança de rede. Com o surgimento gradual de sinergia com os acionistas de empresas centrais, a competitividade da empresa será melhorada ainda mais. Com o rápido crescimento da transformação estratégica da empresa, a empresa continuará a promover o impulso do crescimento do canal. Combinado com o relatório anual recentemente divulgado da empresa de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022, ajustamos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 0,51 yuan (o valor anterior é de 0,63 yuan), 0,66 yuan (o valor anterior é de 0,81 yuan) e 0,83 yuan (Novo), correspondendo a 17,0x, 13,2x e 10,4x PE em 28 de abril. Continuamos otimistas sobre a expansão contínua da empresa na faixa de segurança de rede e mantemos a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: (1) o risco de intensificação da concorrência no mercado de segurança de rede. Nos últimos anos, a política da indústria de segurança de rede tem sido favorável, a escala do mercado cresceu claramente, um grande número de novos entrantes foi atraído e a concorrência do mercado intensificou-se. Se for difícil para a empresa manter-se à frente em termos de produtos e mercado, ela pode ser marginalizada pelo mercado. (2) Algum crescimento de negócios pode não ser como esperado. Embora o negócio da empresa seja relativamente competitivo, há incerteza no desenvolvimento do mercado. Os mercados de controle industrial e segurança em nuvem estão crescendo rapidamente, mas o mercado ainda está em estado de cultivo e pode flutuar muito. Ainda há grande incerteza sobre se ele pode suportar o desempenho no curto prazo. (3) A I & D da empresa pode não ser como esperado. Entre as empresas de segurança de rede na mesma indústria, a escala de pessoal e investimento de capital da empresa está no nível líder. No entanto, nos últimos anos, devido à intensificação da concorrência no mercado de segurança de rede, a competição de talentos entre as empresas também está se tornando quente.
