\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 304 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
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Na noite de 28 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita da empresa em 2021 foi de 25,35 bilhões de yuans, um aumento de 20,14% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,508 bilhões de yuans, um aumento de 0,34% ao mesmo tempo; Deduza lucro não líquido de RMB 7,373 bilhões, um aumento de 30,44% ao mesmo tempo. Em 2022q1, a receita foi de 13,026 bilhões de yuans, um aumento de 23,82% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,985 bilhões de yuans, um aumento de 29,07% ao mesmo tempo; Deduza lucro não líquido de RMB 4,898 bilhões, um aumento de 28,53% ao mesmo tempo.
Principais pontos de investimento
Acelerou mês a mês no quarto trimestre, e o efeito do reservatório era óbvio
A receita da empresa em 2021 foi de 25,35 bilhões de yuans, um aumento de 20,14% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,508 bilhões de yuans, um aumento de 0,34% ao mesmo tempo; A dedução do lucro não líquido foi de 7,373 bilhões de yuans, um aumento de 30,44% ao mesmo tempo, que foi devido ao lucro e perda de itens não correntes, especialmente a renda de Boc International (China) Co.Ltd(601696) valor justo diminuiu em cerca de 2 bilhões de yuans ao mesmo tempo. Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 3,408 bilhões de yuans (com um aumento de 56%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de 295 milhões de yuans (com uma diminuição de 0,5%), e o lucro não líquido deduzido foi 523 milhões de yuans (com um aumento de 2860%). A margem bruta de lucro em 2021 foi de 75,32% (basicamente a mesma), dos quais 2021q4 foi de 77,85% (com um aumento de 21pct), o que foi causado pela otimização da estrutura do produto, especialmente a força da série de sonhos; A taxa de juros líquida em 2021 foi de 29,64% (com decréscimo de 0,2pct), dos quais 2021q4 foi de 8,62% (-36,29pct), o que se deveu à taxa de despesa com vendas de 39,37% (com aumento de 19pct, devido ao aumento do salário dos funcionários e despesas de promoção no quarto trimestre). Em 2022q1, a receita foi de 13,026 bilhões de yuans, um aumento de 23,82% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,985 bilhões de yuans, um aumento de 29,07% ao mesmo tempo; Deduzindo o lucro não líquido de RMB 4,898 bilhões, um aumento de 28,53% no mesmo período, o primeiro trimestre começou bem como previsto. No final de 2021, as responsabilidades contratuais eram de 15,8 bilhões de yuans, um aumento de 9,3 bilhões de yuans mês após mês; No final de 2021q1, as responsabilidades contratuais eram 9,8 bilhões de yuans, uma diminuição mensal de 6 bilhões de yuans e um aumento anual de 3,6 bilhões de yuans. O efeito do reservatório está se tornando cada vez mais óbvio. Objetivo de negócios para 2022: alcançar o mesmo aumento da receita operacional em mais de 15%.
A estrutura do produto foi continuamente otimizada, e a proporção fora da província continuou a aumentar
Em termos de produtos, a receita de produtos vinícolas de média e alta qualidade em 2021 foi de 21,521 bilhões de yuans (com um aumento de 22%), representando 84,9% e a margem de lucro bruto foi de 81,28% (com um aumento de 1,4pct), o que se deve à otimização contínua da estrutura do produto, especialmente o aumento da proporção de clássicos azuis. A receita do vinho comum foi de 3,118 bilhões de yuans (com um aumento de 16%), representando 12,3%, ea margem de lucro bruto foi de 46,32% (com um aumento de 9pct). Do ponto de vista do volume e do preço, o volume de vendas de licor em 2021 foi de 184000 toneladas (com um aumento de 18%), e o preço da tonelada correspondente foi de 132800 yuan / ton (com um aumento de 2%).
Em termos de sub-regiões, a receita da província em 2021 foi de 11,556 bilhões de yuans (com um aumento de 21%), representando 45,6% (com um aumento de 0,6 pct). A receita fora da província foi de 13,083 bilhões de yuans (com um aumento de 21%), representando 51,6% (com um aumento de 1,1pct), e a proporção dentro e fora da província foi de 47:53.
Por canal, a receita de distribuição em 2021 foi de 24,274 bilhões de yuans (com um aumento de 21%), representando 95,8% (com uma diminuição de 7pct). As vendas diretas totalizaram 365 milhões de yuans (com um aumento de 12%), representando 1,4% (com um aumento de 1PCT). No final de 2021, havia 8142 revendedores, incluindo 2950 na província e 5192 fora da província. A mudança no número de revendedores deve-se principalmente ao foco da empresa em construir produtos líderes estratégicos e otimizar a estrutura e layout dos revendedores com base no princípio de estar perto do negócio, garantir negócios e apoiar negócios e enriquecer negócios.
Quatro destaques no futuro ao iniciar um segundo negócio
Plano de negócios 2022: 1) produto orientado, com o objetivo de trabalho de “linha de produtos mais clara, mais foco em produtos líderes, aparência simultânea de produtos high-end e novo planejamento de vinhos famosos antigos”; 2) Promover o marketing, realizar o afundamento das instituições de marketing, concentrar-se na nacionalização e high-end, expandir o incremento de Shuanggou e vinho caro, equilibrar o volume de mercado e preço na província, e otimizar a estrutura do produto de mercados de grande escala fora da província; 3) Promoção da marca, aderindo ao princípio “quatro altos” de “alta ocupação, alta diferença, alta ressonância e alta reputação”; 4) Impulsionado pela organização, construir uma equipe de talentos para empreendedorismo secundário.
A empresa implementou o plano de incentivo patrimonial e apresentou os requisitos de avaliação de não menos que 15% da receita em 2021 e 2022, de modo a acelerar o retorno ao caminho certo. Atualmente, M6 + é a estratégia líder e M3 garrafa de cristal é a seguinte estratégia: os produtos atualizados de azul celeste foram listados. Após o teste do Festival de Meio Outono e dia nacional deste ano, espera-se que eles recuperem cerca de 60%, e serão testados na segunda temporada de pico no Festival da Primavera de 2022. Considerando que a energia potencial do Dream Blue foi formada, o volume de M6 + acelerou, a recuperação da garrafa de cristal M3 acelerou, o estoque haitiano é benigno e o preço é estável, acreditamos que é natural para haizhilan e M9 atualizar e substituir, o arrasto do haizhilan na energia potencial de crescimento da empresa enfraqueceu, e a empresa acelerou em uma faixa de desenvolvimento benigna.
Quatro destaques da empresa no futuro: primeiro, M6 + é o motor de potência futuro da empresa. Através M6 + em grandes quantidades, podemos alcançar dois objetivos: o calibre de vendas e o calibre financeiro excedem 10 bilhões de yuans; Em segundo lugar, espera-se que a faixa de preço de 400500 yuan para a garrafa de cristal M3 acelere a recuperação. azul do mar e azul do céu asseguram a estabilidade básica do mercado e mover-se para cima da faixa de preço (espera-se que a faixa azul do mar é 150200 yuan e faixa azul do céu é Shenzhen Jt Automation Equipment Co.Ltd(300400) yuan); Em terceiro lugar, reviver a marca Shuanggou, e o volume de vendas de Shuanggou deve exceder 10 bilhões no futuro; Em quarto lugar, Guizhou guijiu (comprado pela Yanghe em junho de 2016) deve tomar uma parte e alcançar um rápido desenvolvimento sob a atual febre do sabor Maotai. Com o M6 + gradualmente se tornando o novo motor de potência da empresa, ele continuará a consolidar a posição top três da empresa em bebidas alcoólicas, e também fornecer uma certa oportunidade para a empresa entrar no campo de bebidas high-end.
Previsão de lucros
Acreditamos que a empresa entrou em uma nova etapa e continua otimista sobre a aceleração do retorno da empresa ao caminho certo e a aceleração da melhoria marginal. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 6,37 / 7,93 / 9,68 yuan respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações será 23 / 18 / 15 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “recomendado”.
Dicas de risco
Risco macroeconômico descendente, arrasto epidêmico no consumo, M6 + crescimento menos do que o esperado, m3 estação de pico da garrafa de cristal menos do que o esperado, céu azul estação de pico menos do que o esperado, ajuste azul marinho menos do que o esperado, crescimento da marca Shuanggou menos do que o esperado, etc.
