\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 556 Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) )
O desempenho do relatório anual e do relatório do primeiro trimestre aumentaram rapidamente, a capacidade de controlar as despesas foi fortalecida e a rentabilidade foi otimizada ainda mais
Na noite de 28 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,567 bilhão de yuans, um aumento anual de + 109,97%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 173 milhões de yuans, um aumento anual de + 193,38%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 173 milhões de yuans, um aumento anual de + 302,87%; A margem bruta de lucro foi de 33,75%, em termos homólogos -1,6pct; A taxa de juro líquida foi de 11,02%, homóloga + 3,13pct; Durante o período, a taxa de despesa foi de 20,29%, homólogo -7,55 PCT, dos quais a taxa de despesa em P&D foi de 7,48%, homólogo -4,04 PCT, a taxa de despesa de gestão foi de -1,42 PCT e a taxa de despesa com vendas foi de -1,25 PCT; ROE14. 96%, yoy + 8,98 pct; O fluxo de caixa operacional líquido foi de 76 milhões de yuans, um aumento anual de + 1903%. Olhando apenas para 2021q4, a receita da empresa foi de 594 milhões de yuans, um aumento anual de + 148,26%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 61 milhões de yuans, um aumento anual de + 228,22%; Margem bruta de lucro 34,70%, ano a ano + 4,30pct; A taxa de juros líquida foi de 10,30%, com um aumento homólogo de + 3,10pct.
Em 2021, o desempenho da empresa manteve um rápido crescimento e a margem de lucro bruto diminuiu ligeiramente, principalmente devido ao fato de que a margem de lucro bruto dos equipamentos de corte fotovoltaico, que responde por 63% da receita da empresa, foi de 31,11% no período atual, com um aumento homólogo de -5,15pct. Em 2021, a receita unitária dos equipamentos de corte fotovoltaico foi de 960000 yuan, com um aumento homólogo de -9,27%, enquanto o custo unitário foi de -1,93%, o que pode indicar o aumento da concorrência de mercado neste campo. No entanto, a empresa vendeu 1021 equipamentos de corte fotovoltaico, com um aumento homólogo de + 139, O equipamento de corte de arame da empresa tem uma vantagem competitiva líder no mercado e ocupa a maior parte da participação de mercado de fatiadores na indústria fotovoltaica durante o período de relatório. Durante o período atual, a taxa de despesa da empresa diminuiu significativamente. No final de 2021, a empresa contava com 1979 funcionários, contra 1165 no ano anterior. No caso de expansão significativa da escala de pessoal, a taxa de despesa não aumentou, mas caiu, o que reflete a forte capacidade de gestão de despesas da empresa, e também mostra que a eficiência do pessoal da empresa melhorou e a renda per capita aumentou.
No mesmo dia, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a receita foi de 556 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 103%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 97 milhões de yuans, um aumento anual de + 173%; A margem bruta de lucro foi de 37,66%, com aumento homólogo de + 4,39 PCT; A taxa de juros líquida foi de 17,41%, com aumento homólogo de + 4,47pct; A taxa de despesa no período foi de 16,85%, com aumento homólogo de -4,56pct. A capacidade de controle de despesas da empresa foi melhorada ainda mais, e a qualidade dos lucros foi rapidamente melhorada.
As bolachas de silício e os serviços de corte e processamento são relatados inicialmente, e a expansão da capacidade do OEM é acelerada
A empresa anunciou o negócio de "bolacha de silício e serviços de corte e processamento" em seu relatório anual de 2021.A receita atual é de 106 milhões de yuans, o lucro bruto é de 30 milhões de yuans, a margem de lucro bruto é de 28,72%, a produção é de 179926400 peças, o volume de vendas é 167485800 peças, e a taxa de produção e comercialização atinge 93,09%. Assumindo que o volume de vendas é de todas as bolachas de silício de grande porte (182 ~ 210), calculamos que o lucro bruto das bolachas de silício GW únicas da empresa e serviços de corte e processamento é de cerca de 18 milhões ~ 24 milhões.
No mesmo dia, a empresa emitiu o "anúncio sobre investimento e construção de Jianhu (fase II) projeto de wafer de silício fotovoltaico grande de 12gw", com um investimento estimado de 631 milhões de yuans. Anteriormente, a escala da fase II planejada pela empresa era 10GW. A expansão da escala pode indicar a escassez de capacidade OEM. O ciclo de construção do projeto é de 12 meses. Está previsto iniciar a produção em 2023. Até agora, a capacidade total OEM da empresa deve chegar a 47gw.
O boom fotovoltaico pode continuar, e a expansão horizontal do campo de corte emergente de materiais duros e frágeis altos deve trazer novo crescimento
O desenvolvimento global das energias renováveis, incluindo a fotovoltaica, tornou-se um consenso global. O CPIA prevê que a nova capacidade instalada anual média da fotovoltaica global atingirá 232286gw de 2022 a 2025. A prosperidade contínua do mercado fotovoltaico deverá trazer um crescimento sustentado do desempenho da empresa.
Ao concentrar-se no campo fotovoltaico, a empresa dará pleno jogo às vantagens de pesquisa e desenvolvimento conjuntos, vendas colaborativas e desenvolvimento integrado de "equipamentos de corte + consumíveis de corte + tecnologia de corte", e expandir ativamente para as cenas de corte de semicondutores, safiras, materiais magnéticos e outros materiais duros e frágeis altos. Em 2021, a receita neste campo foi de 105 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 323,05%, alcançando um crescimento de ordem de grandeza, com uma margem de lucro bruto de 42,41%, maior do que a margem de lucro bruto de vendas (33,75%).
Em 2021, as remessas globais de bolacha de silício atingiram 14,165 bilhões de polegadas quadradas, um aumento anual de + 14,17%, um recorde. As vendas globais de equipamentos de fabricação de semicondutores atingiram 102,6 bilhões de dólares americanos, um aumento anual de + 44%; As vendas de equipamentos de semicondutores na China continental atingiram US $ 29,6 bilhões, um aumento anual de + 58%. No entanto, a taxa de auto-suficiência de equipamentos semicondutores na China é baixa, e a localização e substituição de equipamentos semicondutores contém enorme espaço de mercado. Como um representante típico da terceira geração de materiais semicondutores, o carboneto de silício é impulsionado pela aplicação de novos veículos de energia e fonte de alimentação industrial. A escala de mercado de dispositivos de energia de carboneto de silício deve chegar a US $ 2,56 bilhões em 2025 e a de materiais de substrato deve chegar a US $ 1,1 bilhão em 2024. Em 2025, espera-se que a demanda global por substratos de safira atinja 250 milhões de peças (convertidas em 2 polegadas). Com a promoção contínua de negócios inovadores, espera-se que novos campos tragam novo crescimento para a empresa.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 460 milhões de yuans, 627 milhões de yuans e 747 milhões de yuans respectivamente, correspondendo ao atual PE de 22x / 16x / 13X respectivamente, que continuará a ser recomendado.
Dicas de risco
Diminuição macroeconómica e diminuição da procura no mercado; O preço das matérias-primas flutua acentuadamente; Risco de mudanças políticas na indústria fotovoltaica.
