\u3000\u3000 China Vanke Co.Ltd(000002) China Vanke Co.Ltd(000002) )
Assuntos:
A empresa anunciou o primeiro relatório trimestral de 2022 e realizou uma receita operacional de 62,67 bilhões de yuans no primeiro trimestre, com um aumento anual de 0,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,43 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 10,6%.
Pingar uma Vista:
Crescimento constante no desempenho e melhoria da eficiência na operação e gestão. O lucro líquido imputável à empresa-mãe no primeiro trimestre aumentou 10,6% em relação ao ano anterior, superior à taxa de crescimento da receita. A principal razão foi que, embora a margem de lucro bruta durante o período tenha diminuído 1,5pct para 18,9% em relação ao ano anterior devido ao aumento do preço do terreno e do limite de preços (incluindo a margem de lucro bruta antes de impostos dos negócios de desenvolvimento foi de 21,8%), a operação da empresa melhorou ainda mais durante o período, e a taxa de despesa durante o período diminuiu 0,8pct para 9,5% em relação ao ano anterior, sobrepondo-se à diminuição do imposto sobre o rendimento das empresas, impulsionando o crescimento constante do lucro.
As vendas caíram ano a ano, com recursos abertos suficientes. Afetada pela epidemia repetida, a desaceleração do mercado imobiliário e o ritmo da promoção, a empresa alcançou uma área de vendas de 6,327 milhões de metros quadrados e um valor de vendas contratuais de 106,5 bilhões de yuans no primeiro trimestre, uma diminuição anual de 42,7% e 40,7%, respectivamente; O preço médio de venda foi de 16833 yuan / metro quadrado, um aumento de 2,1% em todo o ano de 2021. Durante o período, a área de assentamento imobiliário foi de 3,747 milhões de metros quadrados, plana ano a ano; A receita operacional foi de 49,34 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 6,9%. Como a escala de vendas é muito maior do que a escala de liquidação, a área aberta de recursos vendidos dentro do escopo das demonstrações consolidadas no final do período é de 47,762 milhões de metros quadrados, e o valor do contrato é de 738,51 bilhões de yuans, um aumento de 2,2% e 3,9%, respectivamente, em comparação com o início do período.
Seja cauteloso na aquisição de terras, e o declínio na construção pode afetar a oferta disponível. Durante o período, 1,46 milhão de metros quadrados de área de construção de planejamento de armazenamento de terras foi adicionado, com um montante total de 17,4 bilhões de yuans.A proporção de área de vendas de aquisição de terras e quantidade de vendas de aquisição de terras foi de 23,1% e 16,3%, respectivamente, menor do que em 2021 (70,1% e 29,5%), mas o patrimônio líquido da área de construção representou 77%, um aumento de 5,9pct em comparação com o de 2021. A área de construção nova no mesmo período do ano é de 5,96 milhões, representando cerca de 25,95% da área de construção prevista no mesmo período de todo o ano, representando 5,92 milhões no mesmo período do ano; Está prevista para ser concluída no mesmo período de 2024 (um aumento de 8,16% em relação ao ano anterior, representando 2,01% em relação ao ano anterior).
Mantenha o nível de “arquivo verde” e canais de financiamento suaves. O rácio de dívida líquida da empresa no final do período foi de 34,6%, mantendo um nível baixo na indústria; O capital monetário foi de 141,78 bilhões de yuans, e a cobertura de empréstimos de curto prazo e passivos com juros devidos dentro de um ano foi de 2,6 vezes, um aumento de 0,1 vezes em relação ao início do ano; Após a exclusão das receitas antecipadas, o rácio do passivo do ativo é de 69,5%, as “três linhas vermelhas” permanecem verdes e a notação de crédito internacional é estável. Durante o período, a emissão de 8 bilhões de yuans de notas de médio prazo de 3 anos foi concluída em três vezes, e o intervalo de taxa de cupom foi de apenas 2,95% – 3,00%; O montante total de títulos corporativos emitidos foi de 1,99 bilhão de yuans, dos quais a taxa de cupom das variedades de três anos foi de 3,14% e a das variedades de cinco anos foi de 3,64%.
As empresas diversificadas continuaram a desenvolver-se bem. Entre os novos projetos imobiliários Vanke pertencentes aos serviços de espaço comunitário, os projetos de desenvolvedores imobiliários independentes de terceiros representaram 67%. O negócio de armazenagem logística (incluindo itens não consolidados) alcançou uma receita de 870 milhões de yuans, um aumento anual de 39%; Obteve-se um novo projeto para o negócio de armazenagem logística, com uma área de construção arrendada de 54000 metros quadrados; Recentemente inaugurados 4 projetos de armazém de alto padrão e 5 projetos de parque de cadeia fria, com uma área de construção alugada de 392000 metros quadrados. O negócio de habitação de aluguel (incluindo projetos não consolidados) alcançou uma receita de 700 milhões de yuans, um aumento anual de 12,8%. O negócio de habitação de aluguel recentemente expandiu mais de 6000 casas. O negócio de desenvolvimento de negócios e operação alcançou uma receita de 2,11 bilhões de yuans (incluindo receita não consolidada), com um aumento anual de 17,6%. Yinli expandiu um novo projeto de luz de ativos (projeto de cidade de impressão de Shanghai Senlan), com uma nova área de gestão de 160000 metros quadrados.
Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 2,03 yuan, 2,15 yuan e 2,33 yuan respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações será de 9,2 vezes, 8,7 vezes e 8,0 vezes respectivamente. A curto prazo, mantém-se a pressão sobre o mercado imobiliário e espera-se que as políticas de acompanhamento continuem a melhorar e a impulsionar a valorização do sector; A médio e longo prazo, com a liquidação forçada de algumas empresas imobiliárias radicais e a melhoria gradual do padrão da indústria, espera-se que a margem de lucro estabilize e repare, enquanto o controle de financiamento da empresa e as vantagens da marca são proeminentes. Os genes de operação estável e vigilância em tempos de paz estão mais alinhados com a tendência de desenvolvimento futuro da indústria. Ao mesmo tempo, o layout diversificado abre um novo espaço de crescimento, que se espera expandir ainda mais a vanguarda da indústria e manter a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) atualmente, os fundamentos da indústria estão enfrentando pressão descendente. Se a melhoria das políticas e o tempo de introdução são menores do que o esperado, isso pode afetar o crescimento futuro da escala da empresa e trazer o risco de comprometimento do projeto; 2) Devido ao aumento do limite de preço e do preço do terreno, a margem de lucro bruta das empresas subsequentes ainda enfrenta o risco de declínio; 3) O desenvolvimento de negócios diversificado da empresa tem riscos menores do que o esperado.
