Juguang Technology (688167)
A receita e o lucro aumentaram constantemente, e a margem de lucro bruto permaneceu alta. Em 27 de abril de 2022, a empresa divulgou o 21º Relatório Anual e o 22q1 relatório financeiro, e alcançou uma receita de 476 milhões de yuans no 21º ano, um aumento anual de + 32%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 68 milhões de yuans, um aumento homólogo de 94,33%, e a dedução de organizações sem fins lucrativos foi de 49 milhões de yuans, um aumento homólogo de 148%. A margem de lucro bruto foi de 54,26% e a margem de lucro líquido foi de 17,16%, um aumento de 3,25pct/4,31pct em relação a 20 anos. Por negócio: 1) a receita do laser semicondutor é de 200 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 42,53%, e a margem de lucro bruta é de 48,71% (-0,27pct). 2) A receita da óptica do laser foi 210 milhões de yuans, com um aumento anual de + 15,32% e uma margem de lucro bruta de 63,89% (+ 11,23 PCT). 3) A receita de Lidar foi de 52 milhões de yuans, com um aumento anual de + 77,56% e uma margem de lucro bruta de 43,45% (-10,26pct). 4) O sistema óptico foi de 12 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 220,78%, e a margem de lucro bruto foi de 30,83% (-0,44pct). A empresa alcançou receita de 112 milhões de yuans em 22q1, um aumento anual de + 20,77%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 20 milhões de yuans, um aumento anual de + 121%; Deduza não RMB 11 milhões, um aumento homólogo de + 540%. A taxa de lucro bruto foi de 279,44% em relação ao ano passado, e a taxa de lucro líquido foi de + 16,54% em relação ao ano passado.
As empresas individuais foram ligeiramente atrasadas e o projeto global foi promovido de forma ordenada. De acordo com a divulgação do relatório anual da empresa: 1) lidar: o contrato na Alemanha continental é de 400 milhões de yuans, e 54 milhões de yuans foi executado, o que é ligeiramente atrasado da previsão do acordo; Atualmente, o cliente B está na fase de discussão técnica do esquema, verificação da produção experimental do protótipo e negociação do negócio da produção em massa no modelo da produção em massa do módulo transmissor do lidar. 2) Médico e saúde: o pedido de cyden para medicina doméstica é de 800 milhões de yuans. Devido ao progresso atrasado dos ensaios clínicos do cliente e certificação, espera-se obter certificação médica nos Estados Unidos e Japão em 2022. A China deve atrasar a previsão do acordo em torno de 2024, e o crescimento das vendas deve começar em 2023. A empresa lançou uma nova geração de “Qiyun” série de produtos de limpeza de pele a laser, que entrou na fase de entrega de pedidos em pequenos lotes. 3) Fabricação avançada: centenas de milhares de dissipadores de calor cerâmicos pré-fabricados Gold Tin foram entregues na produção em massa, e milhões são esperados para ser entregue em 2022. A fabricação de painéis de exibição e os parceiros concluíram a entrega do primeiro sistema de decapagem a laser, o conjunto protótipo do sistema de recozimento a laser de linha sólida UV de 1000mm foi concluído em 2022, o sistema de recozimento a laser wafer série dlights foi entregue em pequenas quantidades e a introdução do processo foi iniciada no fabricante de chips.
O incentivo patrimonial está vinculado ao pessoal principal, e os objetivos da avaliação atendem às expectativas. De acordo com o plano de incentivo de capital próprio emitido pela empresa em 22 de abril, 860000 ações restritas foram concedidas a 539 objetos de incentivo a 40 yuans / ação, representando 0,96% do capital social total. Em 22-25 anos, a taxa de incentivo patrimonial da classe um objeto de incentivo é 950 / 849 / 340 / 760000 yuan, e a taxa de incentivo patrimonial do concessor classe B é 711 / 597 / 121 / 0000 yuan. Conceda um total de 140000 ações restritas reservadas a 21 objetos de incentivo em 40 yuan / ação, representando 0,16% do capital social total.O custo estimado para 22-25 anos é 256 / 229 / 92 / 210000 yuan. O valor-alvo da avaliação de desempenho do incentivo patrimonial não é inferior a RMB 700 / 12 / 14 milhões em receita ou RMB 120 / 19 / 210 milhões em lucro líquido de 2022 a 2024, e o valor-gatilho é que a receita de 2022 a 2024 não é inferior a RMB 560 / 9,6 / 11,2 bilhões ou o lucro não é inferior a RMB 96 / 152 / 168 milhões.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 120/1,9/210 milhões, correspondendo a 67/43/39 vezes de PE. Considerando que a empresa é um alvo escasso do lidar, mantenha a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o desenvolvimento da indústria lidar é menor do que o esperado, a expansão da rota técnica da empresa é menor do que o esperado, o risco de leis e regulamentos e o desembarque da comercialização são menores do que o esperado.
