\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 808 China Oilfield Services Limited(601808) )
Principais pontos de investimento
Desempenho Q1 + 67,7% ano a ano, deduzindo o não desempenho + 76,5% ano a ano: no primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional total de 6,798 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 15,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 304 milhões de yuans, um aumento anual de + 67,7%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 267 milhões, um aumento homólogo de + 76,48%. Sob o alto preço do petróleo, a indústria se recuperou, e a carga de trabalho e elasticidade do lucro continuaram a aparecer.
A rentabilidade continuou a melhorar, e a taxa de despesa foi bem controlada durante o período: 2022q1, a margem de lucro bruto da empresa foi de 10,8%, ano a ano + 0,6pp. Em termos de taxa de despesa do período, a taxa de despesa de vendas Q1 é de 0,1%, ano a ano + 0,0pp; O rácio de despesas de gestão foi de 2,3%, com um aumento homólogo de -0,4pp; A taxa de despesa financeira foi de 3,0%, ano a ano + 0,8pp; A taxa de despesas em I & D foi de 2,8%, com um aumento homólogo de -0,3 pp; A taxa de despesa total do período foi de 8,1%, ano a ano + 0,1pp.
A taxa de utilização da plataforma de perfuração continua a melhorar, e é otimista que a carga de trabalho do setor continue a se recuperar: em 2022q1, o número de dias operacionais da plataforma de perfuração da empresa é de 3922 dias, um aumento anual de + 19,2%. Entre eles, a taxa de utilização da plataforma de perfuração jack up foi de 89,4%, com aumento anual de + 19,2pp; A taxa de utilização da plataforma de perfuração semi submersível foi de 66,1%, com um aumento homólogo de -2,2pp. Com o aumento contínuo do centro internacional de preços do petróleo, espera-se que a carga de trabalho da China e do exterior continue a se recuperar, e estamos otimistas sobre a elasticidade do lucro do setor de plataformas de perfuração.
Ativos pesados para mudança de borboleta de tecnologia pesada, setor de tecnologia de petróleo continuou a fazer avanços: anteriormente, sob o centro de preços baixos e médios do petróleo, a empresa tomou os serviços de tecnologia de petróleo como o principal ponto de lucro para realizar a mudança borboleta de ativos pesados para tecnologia pesada. Nos últimos anos, a empresa fez avanços na pesquisa e desenvolvimento de tecnologia de petróleo chave. Por exemplo, duas conquistas científicas e tecnológicas, incluindo direção rotativa e registro de alta temperatura, foram selecionadas no catálogo de conquistas de inovação das empresas centrais. O auto-desenvolvido “Xuanji” direção rotativa e registro enquanto o sistema de perfuração tem capacidade de operação de campo de especificação completa e entrou com sucesso no mercado externo.
Sugestão de investimento: beneficiando do aumento contínuo do centro de preços do petróleo, espera-se que a empresa assuma o líder global em serviços abrangentes de petróleo, e está otimista sobre a elasticidade de lucro trazida pela recuperação da utilização da plataforma de perfuração. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 2,72/3,54/4,02 bilhões, respectivamente, correspondendo a 21, 16 e 14 vezes de PE, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: o preço internacional do petróleo flutua acentuadamente, o gasto de capital das empresas petrolíferas é menor do que o esperado e a epidemia repetida torna a recuperação da demanda menos do que o esperado
