\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 986 Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) )
Em 27 de abril, Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 8,51 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 89,25% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,337 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 165,33%. No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de 2,230 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 39,02%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 686 milhões de yuans, um aumento homólogo de 127,65%.
Crescimento de alta velocidade através do ciclo, memória + MCU andam de mãos dadas. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 8,51 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 89,25%, principalmente devido ao rápido crescimento da memória + MCU, dos quais (1) a receita do negócio de memória foi de 5,451 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 66%; (2) A receita MCU foi de 2,456 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 225%; (3) A receita do negócio do sensor foi 546 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 21%. Do lado do lucro, a margem de lucro bruta global da empresa em 21 anos atingiu 46,54%, com um aumento homólogo de 9,16pcts, dos quais (1) a margem de lucro bruta do negócio de memória atingiu 39,71%, com um aumento homólogo de 4,92pcts; (2) A margem de lucro bruta do negócio MCU atingiu 66,36%, com um aumento homólogo de 19,51 pcts; (3) A margem de lucro bruta do negócio de sensores foi de 24,13%, uma diminuição homóloga de 12,69pcts. A margem de lucro bruto da empresa aumentou significativamente nos últimos 21 anos, principalmente devido ao progresso contínuo da memória e MCU em direção ao mercado high-end e à otimização contínua da estrutura de clientes e produtos.
No relatório do primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 686 milhões de yuans, um aumento anual de 127,67%, que foi basicamente o mesmo mês em mês. Sob o impacto da epidemia Q1 este ano, o desempenho da empresa ainda é excelente. Acreditamos que é principalmente devido ao avanço contínuo da empresa no mercado high-end e o layout positivo do mercado high-end na fase inicial.
O mercado high-end continua a quebrar, e não pouparemos esforços para construir uma “loja de departamentos MCU”. (1) O MCU da empresa produziu em massa com sucesso cerca de 400 modelos de 35 séries, e a proporção atual da receita da empresa no campo industrial foi alinhada com aquela no campo do consumidor, e a estrutura do produto foi continuamente otimizada. (2) No campo automotivo, além das aplicações existentes no mercado de pós-venda automotivo, os produtos MCU da empresa estão entrando constantemente no mercado de regulamentação de veículos. Atualmente, a empresa está promovendo ativamente a produção em massa de produtos MCU da especificação do veículo de 40nm, que enfrentará principalmente o mercado geral do corpo. (3) Em termos de pesquisa e desenvolvimento de novos produtos, a empresa lançou quatro wi fimcu para o mercado, que pode realizar a conectividade à nuvem IOT e ser aplicada a aparelhos inteligentes e terminais inteligentes IOT. (4) A linha de produtos de gerenciamento de energia da empresa organiza ativamente a cooperação MCU e enfrenta o consumidor, industrial, médico, comunicação e outros mercados.
A estrutura do produto Flash continua a ser otimizada e os clientes de controle industrial automático continuam a ser expandidos. (1) Os produtos norflash da empresa têm uma gama completa de produtos com uma capacidade de 512KB a 2GB, e a tecnologia avançada do processo de 55nm foi produzida em massa em toda a placa. (2) Em termos de produtos de regulação de veículos, toda a série de produtos gd25 / 55 e gd5f da empresa passaram a certificação de nível de regulação de veículos aec-q100, realizando o layout abrangente de produtos de regulação de veículos de spinorflash a spinandflash.
Os produtos autodesenvolvidos DRAM são acelerados em grandes quantidades, e chips de processo high-end devem ser lançados este ano. O produto 4gbddr4 do processo de 19nm auto-desenvolvido da empresa foi produzido em massa em 21 de junho. o produto auto-desenvolvido realizou a localização abrangente do projeto, streaming, selagem, teste e verificação, e é aplicado aos campos de set-top box, TV, casa inteligente, segurança industrial, comunicação de rede e assim por diante.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22/23/24 anos alcance 3,060/37,25/4,358 bilhões de yuans, e o preço atual correspondente PE seja 26/21/18 vezes respectivamente. Como líder global em armazenamento e MCU, a empresa continua a expandir aplicações no campo do controle industrial automotivo, ou tem crescimento a longo prazo e mantém a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; A oferta de capacidade a montante é limitada; A concorrência no mercado intensifica-se.
