\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 215 Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual e o primeiro relatório trimestral. Em 2021, o lucro operacional/lucro líquido imputável à empresa-mãe/lucro líquido não imputável à empresa-mãe deduzido foi de RMB 1,274/0,88/086 bilhão, com um aumento homólogo de + 34,89% / + 15,51% / + 47,14%, dos quais o lucro operacional/lucro líquido imputável à empresa-mãe do 21q4 foi de RMB 386032 milhões, com um aumento homólogo de + 14,90% / + 14,63%, e o lucro líquido não imputável à empresa-mãe deduzido foi de RMB 30 milhões. Resultado operacional 22q1 / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 348 / 0,29/0,24 milhões, ano a ano + 20,17% / + 44,78% / + 24,16%. A desaceleração de 21q4 foi principalmente devido ao impacto da base alta, e o desempenho de 22q1 foi ligeiramente superior ao esperado.
Através da inovação, expandir ativamente os clientes, estabilidade e crescimento. Em termos de produtos, em 2021, fritar / assar / cozinhar / pratos e outros aumentaram 26,7% / 19,1% / 39,2% / 162,1% ano a ano. O alto crescimento da fritura deveu-se principalmente à receita de 350 milhões de yuans da linha de produtos de palitos de massa frita de grande produto único, um aumento anual de + 34,7% e um aumento anual de + 43,9% após a exclusão de um único grande cliente. Foi causado principalmente pelo grande volume de canais de vendas. O crescimento da culinária foi grande, principalmente devido ao alto crescimento dos pontos de pastelaria pictográfica. A nova linha de produtos de bolinhos cozidos e fritos cresceu rapidamente em 2021, obtendo uma receita de 135 milhões, um aumento anual de + 167,87%, impulsionando o crescimento substancial dos pratos. Além disso, de acordo com as necessidades personalizadas dos clientes b-end, a empresa lançou produtos alimentares pré-fabricados correspondentes, como o pacote hu la sopa cooking fornecido para KFC. Em 2021, a receita de alimentos pré-fabricados foi de mais de 14 milhões, um aumento anual de + 34,35%. A empresa planeja estabelecer uma subsidiária “Henan Yuzhi food (nome provisório)”, com foco na pesquisa e desenvolvimento, produção, promoção e vendas de alimentos pré-fabricados. Em termos de canais, as vendas diretas/distribuição em 2021 foram de + 51,62% / + 25,35%, respectivamente. Excluindo-se o impacto da mudança de calibre estatístico, a taxa de crescimento das vendas diretas e dos canais de distribuição foi semelhante, e ambos alcançaram um alto crescimento de dois dígitos. As principais razões foram: 1) as lojas de grandes clientes de vendas diretas aceleraram a recuperação e a empresa forneceu-lhes mais novos produtos. Por exemplo, os cinco principais clientes de vendas diretas trouxeram 390 milhões de receitas, um aumento homólogo de + 38,8%; 2) Otimize os critérios de triagem para clientes diretos, aproveite ativamente o potencial de novas marcas de catering da cadeia e aumente significativamente o número de novos clientes diretos. A 19,3%; 3) O efeito de cultivar e apoiar grandes revendedores apareceu inicialmente. Em 2021, o número de pessoal de vendas aumentou em + 21,7% para 213, representando 206 milhões de yuans de vendas dos 20 principais revendedores, um aumento ano a ano de + 50,14%. A epidemia 22q1 afetou repetidamente a indústria de restauração. A empresa ainda alcançou um crescimento relativamente alto, refletindo alta capacidade anti risco e a estabilidade dos principais clientes. Com a recuperação gradual da logística e restauração, os clientes recém-desenvolvidos e novos produtos de bolinhos cozidos e fritos e panificação, e a penetração acelerada de produtos fritos devem manter um alto crescimento.
A capacidade de controle de custos é excelente, o efeito de escala é continuamente fortalecido e a lucratividade está melhorando constantemente. Em 2021, a taxa bruta de lucro / taxa de despesa de vendas / taxa de despesa de gestão / taxa de lucro líquido é de 22,36% / 3,33% / 8,43% / 6,94%, respectivamente, + 0,65 / + 0,05 / + 0,04 / – 1,17pct, A margem bruta de lucro da empresa aumentou de forma constante, bloqueando o preço das matérias-primas, otimizando a estrutura do produto e aumentando o efeito de escala.A queda da margem de lucro líquido deve-se principalmente à redução dos subsídios governamentais e à dedução da margem de lucro não líquido + 0,6 pct ano a ano Para 6,7%. A taxa de lucro bruto / taxa de despesa de vendas / taxa de despesa de gestão / taxa de lucro líquido no 22q1 foi de 22,56% / 3,2% / 9,52% / 8,24%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,41 / + 0,08 / + 0,48 / + 1,4pct, Excluindo a influência das subvenções públicas, a taxa de juro não líquida deduzida no período 22q1 é de + 0,2% em termos homólogos Para 6,8%, a rentabilidade continuou a melhorar.
Sugestão de investimento: estima-se que o EPS da empresa em 2022, 2023 e 2024 será de 1,26, 1,67 e 2,20 respectivamente, e o preço alvo de seis meses será de 58,45 yuan, correspondendo a 35xpe em 2023.
Dica de risco: a situação epidêmica excedeu repetidamente as expectativas, as flutuações dos custos das matérias-primas excederam as expectativas e a concorrência da indústria intensificou-se
