\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 19 Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) )
O lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre de 2022 foi de 255 milhões de yuans, com uma relação mensal de + 20% / + 47%. O valor mediano da previsão de desempenho estava de acordo com as expectativas do mercado. Em 2022, a receita da empresa do primeiro trimestre foi de 6,328 bilhões de yuans, com uma relação mensal de + 71,51% / + 2,08%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 255 milhões de yuans, com uma relação mensal de + 20,43% / + 46,69%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 207 milhões de yuans, com uma relação mensal de + 5,38% / + 100,56%; Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruta do T1 em 2022 foi de 11,21%, com uma relação mês a mês de -2,37pct / + 1,19pct; A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 4,03%, com uma relação mensal de -1,71pct/1,22pct; Deduzindo-se a taxa de juro líquida não imputável à empresa-mãe de 3,28%, o mesmo rácio mensal foi de -2,06pct / + 1,61pct. Os ganhos e perdas não recorrentes são principalmente subsídios governamentais, que estão no valor mediano da previsão de desempenho e em linha com as expectativas do mercado.
Em 2022, o Q1 enviou cerca de 50000 toneladas, com um ligeiro aumento mês a mês, e uma única tonelada recuperou. No entanto, o aumento do preço de álcalis líquidos ainda afetou alguns lucros. Esperamos que a empresa envie cerca de 50000 toneladas no primeiro trimestre em 2022, com um aumento anual de cerca de 35% e um ligeiro aumento mês a mês. Atualmente, a produção da empresa não foi afetada pela epidemia. esperamos que a produção Q2 aumente em 10% – 15% mês a mês em 2022. com o lançamento de nova capacidade de produção, esperamos que a expedição anual seja 280000 toneladas, um aumento de 60% ao mesmo tempo; Em termos de rentabilidade, o lucro não líquido deduzido por tonelada de Q1 da empresa em 2022 é de cerca de 4100 yuan / ton, que é significativamente recuperado a partir dos 2200 yuan / ton de Q4 em 2021. No entanto, devido ao alto preço do álcali líquido Q1 em 2022, esperamos que o lucro não líquido deduzido por tonelada da empresa ainda será de cerca de 2000 yuan / ton. Atualmente, o preço do álcali líquido ainda está no canal crescente. O aumento da proporção de auto-fornecimento de sulfato de níquel no Q2 em 2022 é esperado para cobrir o aumento de alguns custos e o aumento do lucro de uma única tonelada mês a mês, Com a capacidade de fundição de níquel de 20000 toneladas da fase I do Q3 colocada em operação em 2022, esperamos que o lucro anual por tonelada em 2022 aumente ano a ano.
A expansão da produção externa da China será acelerada, a tendência de alto crescimento será mantida em 2022 e o layout integrado será ainda mais aprofundado. No final de 2021, a capacidade de produção do precursor ternário da empresa é de 200000 toneladas e a de Co3O4 é de 30000 toneladas. Com a conclusão e operação de 60000 toneladas no oeste, 35000 toneladas no meio e 180000 toneladas no sul, esperamos que a capacidade de produção da empresa ultrapasse 500000 toneladas até o final de 2022. A empresa liga profundamente clientes como LG, Tesla, dangsheng e Xia tungstênio, e entra na cadeia de suprimentos Ningde. Esperamos que a empresa envie 280000 toneladas em 2022, um aumento de 60%, incluindo 250000 toneladas de Sanyuan + e 28000 toneladas de Co3O4 +, dos quais SK e dangsheng dobrou, e Tesla começou a ser auto-fabricado. A montante, o projeto de recursos de níquel da fase I 20000 toneladas da empresa na Indonésia está progredindo sem problemas. A empresa espera que o terceiro trimestre seja gradualmente concluído e colocado em operação em 2022, e o projeto da fase II será realizado simultaneamente; Ao mesmo tempo, a empresa assinou um acordo de cooperação com Xiamen Xiangyu Co.Ltd(600057) e um acordo de cooperação com a indústria de cobalto Tengyuan para garantir o fornecimento de matérias-primas.
Previsão de lucro e classificação de investimento: mantemos a previsão anterior do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de RMB 1,859/30,80/4,321 bilhões de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 98% / 66% / 40%, correspondendo a PE de 26x / 16x / 11x, damos 40xpe em 2022, preço alvo de RMB 122,8, e mantemos a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o volume de vendas de veículos elétricos é menor do que o esperado, e o preço das matérias-primas flutua.
