\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
A epidemia perturba a demanda e o desempenho a curto prazo está sob pressão
Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) lançou o primeiro relatório trimestral de 2022, com uma receita de 7,21 bilhões de yuans em 2022q1, um aumento ano a ano de 0,7%; O lucro líquido foi de 1,83 bilhão de yuan, uma diminuição homóloga de 6,4%, e EPS foi de 0,43 yuan. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 7,47 bilhões, 8,93 bilhões e 10,54 bilhões respectivamente, com um aumento homólogo de 12,0%, 19,5% e 18,0%, EPS de 1,77, 2,12 e 2,50 yuan respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações é de 51,2, 42,9 e 36,3 vezes. As vantagens da marca e do canal haitiano existem há muito tempo.A empresa continua a fortalecer sua força competitiva, desenvolvimento multi-categoria, participação de mercado ainda pode ser expandida e tem o potencial das empresas da plataforma. Estamos otimistas sobre o desenvolvimento futuro em um longo ciclo e mantemos a classificação de investimento “comprar”.
A receita estava em linha com as expectativas, e o lucro líquido foi ligeiramente inferior ao esperado
A taxa de crescimento da receita da empresa no primeiro trimestre foi de 0,7%, atingindo 25,7% da meta anual, e o progresso foi ligeiramente mais lento do que no mesmo período de 2021. A primeira razão é que a situação epidêmica em março afetou a demanda terminal; Em segundo lugar, o aumento de preço 2021q4 estimula o canal a preparar mercadorias com antecedência e desviar algumas vendas do festival da primavera. Em termos de categorias, o molho de soja, o molho de ostra e o molho diminuíram 0,53%, 3,17% e 8,61%, respectivamente, e os pequenos produtos aumentaram 9,7%, impulsionando o crescimento da receita global, e o efeito da diversificação da categoria foi refletido. Regionalmente, as regiões leste e sul alcançaram crescimento superior a 5% e contribuíram com crescimento mais incremental. Diante do impacto da epidemia, a empresa aumentou o investimento no terminal de mercado para auxiliar os revendedores na remoção de estoque.
O custo aumentou mais do que o esperado e a margem de lucro caiu ligeiramente
Em 2022q1, a margem de lucro bruto diminuiu 2,8pct para 38,2% em termos homólogos, principalmente devido ao aumento do custo das matérias-primas e à mudança da estrutura do produto (a proporção de categorias de margem de lucro bruto baixa aumentou); O rácio de despesas com vendas diminuiu 0,3% em termos homólogos; A taxa de despesa gerencial e a taxa de despesa financeira aumentaram 0,2pct e 0,1pct respectivamente, com pouca mudança geral. Olhando para a frente para 2022, a pressão de custos permanece, e a margem de lucro bruta pode flutuar ligeiramente; O lançamento efetivo do mercado pode promover o declínio constante da taxa de despesa, e a taxa de juros líquida anual deve manter o mesmo nível no mesmo período.
Ajuste ativamente as empresas líderes e acelere a transformação do mercado
Sob a influência do impacto externo da epidemia, o líder Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) se ajustou ativamente. Por um lado, acelerou o layout de novos canais de varejo, reforçou a cooperação profunda com a compra de grupos comunitários e acelerou a transformação do mercado; Por outro lado, o canal é refinado e a competitividade do canal é melhorada. Observamos que o vinagre e o vinho de cozinha devem crescer em um relé após as três categorias, e molho de soja zero adicionado foi colocado no mercado nos novos produtos. Grãos e produtos petrolíferos também foram lançados no mercado e irão construir um novo ponto de crescimento no futuro. Contando com as vantagens do canal original, a Haitian continua a enxertar novas categorias, e o protótipo da empresa de plataforma surgiu.
Dicas de risco: risco de flutuação do custo da matéria-prima, declínio da demanda causado pela situação epidêmica, promoção do mercado é menor do que o esperado, etc.
