\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 675 Yantai Dongcheng Biochemicals Co.Ltd(002675) )
Evento: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 3,91 bilhões de yuans, um aumento anual de 14,42%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 150 milhões de yuans, uma diminuição anual de 63,72%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 130 milhões de yuans, uma diminuição anual de 66,96%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 880 milhões de yuans, uma diminuição anual de 1,18%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 54,922 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 17,90%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 53,664 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 16,56%.
A provisão de goodwill arrastou para baixo o desempenho aparente, e o desempenho geral da empresa aumentou de forma constante em 2021: em 2021, a empresa acumulou o goodwill da farmacêutica Yantai Dayang e Zhongtai biológica, totalizando 210 milhões de yuans. Se a provisão de goodwill for excluída, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à matriz de 362 milhões de yuans. Em termos de negócios, entre os principais produtos de drogas nucleares da empresa em 2021, 18F-FDG alcançou receita de 400 milhões de yuans (+ 24%, ano a ano, o mesmo abaixo), Yunke injection alcançou receita de 320 milhões de yuans (+ 4%) e 125I sementes seladas alcançou receita de 150 milhões de yuans (+ 36%); A injeção principal do cálcio da nadroparina do produto da preparação da empresa para a injeção alcançou uma renda de 430 milhões yuan (-31%); Os produtos da heparina alcançaram uma receita de 1,93 bilhão yuan (34%).
A epidemia afetou o negócio normal de diagnóstico e tratamento do hospital e arrastou para baixo o desempenho do primeiro trimestre da empresa: no primeiro trimestre de 2022, afetado pela epidemia, o negócio de diagnóstico e tratamento de rotina de alguns hospitais não pôde ser realizado, e a receita de vendas de alguns produtos-chave da empresa diminuiu.No setor de medicina nuclear, a receita de injeção de FDG foi de 84,74 milhões de yuans (+ 2%), e a receita de medicamentos padrão de technécio foi de 21,6 milhões de yuans (-5%); A receita do API foi 530 milhões de yuan (+ 3,74%), e a do cálcio nadroparin para injeção foi 98,5 milhões de yuan (+ 21%); A injeção de Yunke alcançou uma receita de 46,43 milhões de yuans (-38%).
A política é boa para o desenvolvimento da indústria e o layout da medicina nuclear da empresa é perfeito: nos últimos anos, as vantagens de diagnóstico e tratamento da medicina nuclear em tumores e outras doenças têm atraído gradualmente grande atenção do Estado. A introdução de políticas relevantes promoverá o desenvolvimento global da medicina nuclear. Além disso, até o final de março de 2022, 191 petcts tinham sido instalados na China, e um total de 52 PET-CT tinham sido instalados em 2021. O aumento constante da capacidade instalada PET-CT também impulsionará a demanda por drogas nucleares. O layout de medicina nuclear da empresa é perfeito, e seus produtos cobrem as principais variedades de medicina nuclear da China, incluindo não apenas medicina de pósitron diagnóstico 18F-FDG, medicina de fóton único technécio [99mTc] rotulada medicina e outras cápsulas de ureia [14C], mas também medicina terapêutica Yunke injeção, iodo [125I] fonte selada de sementes e outros produtos. Espera-se aproveitar ao máximo o aumento constante na alocação de equipamentos médicos de grande escala, como a política Dongfeng e PET-CT para realizar o crescimento constante da receita do setor de medicina nuclear.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando o impacto da epidemia, reduzimos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 / 2023 de 522 / 710 milhões de yuans para 378 / 498 milhões de yuans. Prevê-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 será 633 milhões de yuans, e o valor de mercado atual correspondente ao PE é 22 / 17 / 13 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de flutuação de preços de API, risco epidêmico repetido covid-19, risco de ganho e perda cambial.
