\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 959 Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
Evento: Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a empresa alcançou receita de 980 milhões de yuan, yoy + 7,7%; O desempenho foi de 100 milhões de yuans, yoy + 15,9%. Olhando para a frente para o acompanhamento, acreditamos que, à medida que a empresa continua a expandir novas categorias, abraçar ativamente canais emergentes e continuar a explorar mercados estrangeiros, a receita deve crescer de forma constante.
A receita do primeiro trimestre cresceu de forma constante: em 2022q1, a receita da little bear foi yoy + 7,7%, e a taxa de crescimento aumentou 0,9pct mês a mês. De janeiro a fevereiro, as vendas de pequenos eletrodomésticos na cozinha Xiaoxiong aumentaram constantemente. De acordo com os dados do consultor de negócios, de janeiro a fevereiro, as vendas de pequenos eletrodomésticos na cozinha da Xiaoxiong na plataforma Taoxi foram yoy + 6,1%. Em março, a situação epidêmica em muitos lugares na China foi repetida, e a entrega da logística Xiaoxiong foi afetada. Julgamos que havia uma certa pressão sobre as vendas de pequenos eletrodomésticos de cozinha. De acordo com o consultor de negócios, em março, as vendas da Xiaoxiong de pequenos eletrodomésticos na cozinha da plataforma Amoy foram yoy-10,5%. No geral, as vendas de pequenos eletrodomésticos na cozinha da plataforma Q1 Xiaoxiong Amoy é yoy-0,1%. Q1 A renda da Xiaoxiong com cuidados pessoais e pequenos eletrodomésticos continuou a crescer a alta velocidade. As vendas da Xiaoxiong de pequenos eletrodomésticos de cuidados pessoais na plataforma Taoxi foram yoy + 237,3%. A empresa está expandindo ativamente novos canais de comércio eletrônico, como buffeting e mão rápida, e a receita do canal de buffeting da empresa Q1 mantém rápido crescimento.
A margem bruta de lucro do primeiro trimestre aumentou em termos homólogos: a margem bruta de lucro da empresa do primeiro trimestre foi de 37,2%, em termos homólogos + 1,6pct. Dados de vento mostram que durante 2022q1, índice de cobre de Xangai, índice de alumínio de Xangai e índice de plástico yoy + 13,9% / 37,5% / + 1,0%. Embora o custo das matérias-primas do primeiro trimestre ainda esteja sob pressão, a margem de lucro bruto da empresa aumentou ano a ano. Acreditamos que as principais razões são as seguintes: 1) a proporção de vendas autônomas com alta margem de lucro bruto continuou a aumentar, impulsionando a margem de lucro bruto global da empresa; 2) A empresa continua a atualizar o hardware de produção e melhorar a capacidade de fabricação enxuta, efetivamente melhorar a eficiência de fabricação e controlar os custos de produção.
A rentabilidade do primeiro trimestre aumentou em termos homólogos: a taxa de juro líquida da empresa do primeiro trimestre foi de 10,7%, em termos homólogos + 0,8pct. O aumento anual da margem de lucro líquido da empresa do primeiro trimestre é inferior ao da margem de lucro bruto. Acreditamos que as razões são as seguintes: 1) com o aumento da proporção de auto-operação da empresa, as despesas de vendas aumentam de acordo. Q1 rácio de despesas de vendas + 1.8pct ano a ano; 2) Despesa com juros aumentou ano a ano, despesa financeira Q1 + 0,4 pct ano a ano; 3) A receita de investimento da gestão financeira corporativa diminuiu, e a proporção da receita líquida de investimento no primeiro trimestre em receita foi de -0,4pct ano a ano.
O fluxo de caixa operacional líquido no primeiro trimestre aumentou ano a ano: o fluxo de caixa operacional líquido da empresa no primeiro trimestre aumentou 180 milhões de yuans ano a ano, principalmente devido a 1) o crescimento constante da receita de vendas da empresa e a recuperação de alguns recebíveis. As contas a receber da empresa Q1 foram – 20 milhões de yuans ano a ano. 2) Todos os impostos pagos pela empresa Q1 foram – 30 milhões de yuan ano a ano.
Sugestão de investimento: Xiaoxiong é uma empresa líder online de pequenos eletrodomésticos, ocupando a participação principal em muitos mercados de cauda longa. Afetado pela alta base da epidemia e o aumento acentuado do preço das matérias-primas, o desempenho da empresa está sob pressão no curto prazo. A longo prazo, a estrutura de produtos da empresa é continuamente otimizada e continuará a se beneficiar dos dividendos online de pequenos eletrodomésticos. Com a recuperação da demanda do consumidor na indústria de pequenos eletrodomésticos e o retorno gradual dos preços das matérias-primas aos níveis normais, espera-se que o desempenho da empresa retome o rápido crescimento. Esperamos que o EPS da empresa de 2022 a 2024 seja de 2,16/2,65/3,12 yuan respectivamente, mantendo a classificação de investimento Buy-A.
Dica de risco: o preço das matérias-primas aumentou acentuadamente e a concorrência da indústria intensificou-se.
