\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 696 Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) )
Evento: Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. A empresa alcançou receita de 1,01 bilhão de yuans no primeiro trimestre de 2022, yoy + 24,3%; Desempenho alcançado de 120 milhões de yuan, yoy + 35,8%. A epidemia repetida teve um certo impacto negativo na logística e vendas off-line de canais. A oferta apertada de chips restringiu o fornecimento de projetores. Sob as múltiplas pressões do ambiente externo, a receita do Jimi Q1 manteve um crescimento rápido e sua lucratividade permaneceu estável. Se o ambiente externo melhorar no futuro, espera-se que a operação da empresa melhore marginalmente.
Afetada pelo ambiente externo, a taxa de crescimento dos projetores domésticos desacelerou mês a mês: a taxa de crescimento da renda dos medidores polares em 2022q1 foi maior do que em 2021q4-21pct. Acreditamos que as principais razões são: 1) a epidemia afetou repetidamente canais offline e logística, e a receita de vendas internas da empresa foi afetada negativamente; 2) A oferta de chips ainda está em um estado relativamente apertado, e o crescimento da receita da empresa no curto prazo é impulsionado principalmente pelo aumento de preços. De acordo com dados da Lotu, o volume de vendas do projetor medidor polar 2022q1 é yoy + 14% (volume de vendas é yoy-2%, preço médio é yoy + 17%).
A margem bruta de lucro do Jimi Q1 aumentou ano a ano: em 2022q1, a margem bruta de lucro do Jimi Q1 foi de 37,8%, ano a ano + 3,8pct. Achamos que é principalmente devido à melhoria contínua da estrutura de produtos da empresa, e o preço médio de vendas on-line de 2022q1 é yoy + 17% (Lotu). O preço médio de venda da linha de arroz polar 2021q1/2021q2/2022q1 é 3315 yuan/3834 yuan/3865 yuan respectivamente. Se a estrutura do produto de 2022q2 for semelhante à de 2022q1, o aumento anual do preço médio será reduzido.
A taxa de lucro líquido atribuível à empresa-mãe Jimi Q1 aumentou em termos homólogos: a taxa de lucro líquido atribuível à empresa-mãe Jimi Q1 em 2022q1 foi de 12,0%, ano a ano + 1,0pct. Excluindo o impacto dos lucros e perdas não recorrentes, a taxa de lucro não líquido deduzida pela empresa no primeiro trimestre foi de 10,1%, ano a ano -0,6pct. No primeiro trimestre, a taxa de despesa com vendas da empresa em um único trimestre foi de + 1,4pct ano a ano, e a diferença bruta de vendas foi de + 2,5pct ano a ano. A diminuição da margem de lucro não líquido deve-se principalmente ao aumento das despesas de gestão e I&D. Q1 em um único trimestre, a taxa de despesas de gestão da empresa foi + 0,6pct ano a ano, e a taxa de despesas de P & D foi + 3,3pct ano a ano.
No primeiro trimestre, o fluxo de caixa da empresa das atividades operacionais diminuiu: em 2022q1, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da Jimi foi de – 140 milhões de yuans, um aumento anual de – 200 milhões de yuans. O dinheiro pago pelo Jimi Q1 para comprar bens e receber serviços trabalhistas em um único trimestre foi yoy + 70%, e o crescimento da escala de saída de caixa foi mais rápido do que o do custo operacional. Acreditamos que, a fim de se preparar para a promoção 618, a empresa intensificou a preparação de bens.O estoque da empresa 2022q1 é de 1,05 bilhão de yuans, um aumento anual de + 310 milhões de yuans.
Sugestão de investimento: Jimi é líder na indústria de projetores da China. Os produtos e canais da empresa são continuamente otimizados e sua rentabilidade é melhorada. A empresa fez maiores esforços para expandir os mercados no exterior e espera-se alcançar um crescimento rápido no período de dividendos da indústria. Esperamos que o EPS de Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) 2022 ~ 23 será 12.08/18.25 yuan, mantendo a classificação de investimento de buy-a.
Aviso de risco: risco de I&D tecnológico, aumento do risco de concorrência no mercado e dependência da terceirização de peças principais
