\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 80 Wuxi Longsheng Technology Co.Ltd(300680) )
Resumo do evento
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 286 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 42,6%, um aumento mês a mês de – 8,2%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 29 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 36,4%, um aumento mês a mês de + 9,3%, e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 28 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 33,7%, um aumento mês a mês de + 34,1%.
Análise e julgamento:
Crescimento acelerado de novas energias e novos avanços em híbridos
Lado da receita: em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de RMB 286 milhões, com um aumento homólogo de + 42,6%. Espera-se que se beneficie principalmente do aumento das remessas de núcleo de ferro motor, com um aumento mensal de – 8,2%, o que está em consonância com a lei de flutuação do primeiro trimestre ao longo dos anos. No entanto, espera-se que ainda seja parcialmente afetada pelo declínio no volume de produção e vendas da indústria de caminhões leves (a produção de caminhões leves em 2022q1 é de 467000, com um aumento homólogo de – 19,9% e uma diminuição mensal de – 9,1%), resultando na liberação insuficiente da contribuição incremental trazida pelo sexto.
Lado do lucro: a margem de lucro bruta global da empresa 2022q1 é de 21,3%, com um aumento homólogo de -3,9pct. Espera-se que seja principalmente afetada pelo aumento dos preços das matérias-primas, mas é + 2,2pct mês a mês, mostrando uma tendência de melhoria. Durante o período trazido pelo crescimento da receita da empresa e o declínio das taxas de P & D, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022q1 atingiu 29 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de + 36,4% e um aumento mês a mês de + 9,3%, que estava na faixa midstream da previsão de desempenho inicial, deduzindo 28 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível, com um aumento ano a ano de + 33,7% e um aumento mês a mês de + 34,1%.
Lado das despesas: as taxas de vendas, gestão, I & D e financeiras da empresa 2022q1 são de 1,1% / 3,8% / 3,8% / 1,2%, respectivamente, com uma taxa homóloga de – 1,6, – 0,7, – 0,4 e + 0,3 pct respectivamente. Com o crescimento das receitas e taxas de I & D, verifica-se uma tendência descendente.
Olhando para a frente para todo o ano de 2022: a empresa irá simultaneamente inaugurar dois aspectos da catálise: 1) negócio de EGR: a contribuição do caminhão leve EGR de mais de 3,5 t para a empresa será estendida para todo o ano. Ao mesmo tempo, a contribuição incremental trazida pelo caminhão pesado e EGR híbrido (designado por dois projetos de plataforma das principais empresas de veículos híbridos da China) formará um forte apoio para o negócio de EGR; 2) O volume de remessa de núcleo de ferro da empresa deve aumentar ainda mais para cerca de 1,5 milhão de conjuntos em 2022, o que deve impulsionar a produção da empresa de núcleo de ferro.
O principal negócio tradicional concentra-se no período de bônus de atualização do país VI EGR
O negócio principal tradicional da empresa concentra-se no setor de EGR, com foco em três produtos principais: válvula EGR, refrigerador e acelerador. A participação de mercado da empresa na fase IV da China foi mantida em um alto nível, mas o negócio de EGR na fase V da China estava sob pressão de curto prazo devido ao ajuste da rota técnica. Com a mudança abrangente das normas nacionais de emissão VI a partir de 2021, o setor de EGR inaugurará um período de rápido crescimento dos dividendos da política: 1) caminhão leve: a principal fonte de incremento é mais de 3,5t. Com base nos recursos originais do cliente e vantagens técnicas, a participação de mercado da empresa deve chegar a 60%; 2) Caminhão pesado: a situação epidêmica e fricção Sino EUA aceleram a substituição doméstica. a empresa deve apreender parte do mercado com sua acumulação técnica profunda, e alguns clientes estão na fase de teste de desempenho; 3) Outros: a quarta fase padrão de emissão para veículos móveis não rodoviários será implementada a partir de 1º de dezembro de 2022, e espera-se que contribua para o incremento a partir de 2022q4; A empresa persegue a estratégia de desenvolver gasolina e diesel, e explora profundamente o mercado EGR de veículos híbridos. Atualmente, foi designado como os dois projetos de plataforma das principais empresas de veículos híbridos da China. Espera-se inaugurar uma grande quantidade em 2022 e continuar a beneficiar-se da penetração de veículos híbridos.
Layout estratégico nova energia continua a se beneficiar da tendência de eletrificação de veículos
O núcleo do ferro do motor é equipado com clientes de alta qualidade, e a aceleração da produção em larga escala é iminente. Em 2018, a empresa adquiriu a precisão da micro pesquisa, totalmente coordenada com o mercado, a tecnologia e a P & D, e estendeu com sucesso seu escopo de negócios para o campo do núcleo de ferro do motor de acionamento de veículos de energia nova. Atualmente, tornou-se oficialmente um fornecedor de primeira classe de uma empresa estrangeira de veículos elétricos e energia. Começou a produção em massa em maio de 2021 e apoiou indiretamente empresas de veículos como Weilai, SAIC, Chery, ideal e grande parede através da United Automotive Electronics, Estabeleça uma base sólida para a expansão subsequente da indústria de núcleo de ferro. A médio e longo prazo, acreditamos que a empresa continuará a se beneficiar do rápido crescimento da indústria e recursos de clientes de alta qualidade sob a tendência de eletrificação de automóveis, e há oportunidades para a empresa penetrar em outras aplicações de núcleo de motor high-end a longo prazo.
O sistema de injeção de gás natural está ligado à Bosch, o terceiro ponto de crescimento de desempenho. Desde outubro de 2017, a empresa desenvolveu em conjunto o projeto “sistema de injeção de gás natural” com a Bosch. Em outubro de 2019, a empresa foi nomeada pelo fornecedor Bosch para realizar a fabricação do componente principal “bico de gás natural de alto fluxo” para o negócio de apoio de montagem de sistema de injeção de gás natural. Em outubro de 2020, a empresa entrou oficialmente na fase de produção de pequenos lotes. Em linha com a tendência geral do gás natural como combustível alternativo no campo comercial, o sistema de injeção de gás natural entrou oficialmente na fase de produção em massa em 2021.
Aconselhamento em matéria de investimento
A empresa tem sido profundamente envolvida no negócio de EGR por muitos anos, e os três principais produtos de EGR válvula, refrigerador e acelerador devem aumentar rapidamente na fase VI na China; Os clientes de alta qualidade que apoiam o núcleo do ferro do motor continuam a beneficiar-se da tendência da eletrificação do automóvel; O sistema de injeção de gás natural está ligado à Bosch. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 1,963/29,16/3,840 bilhões, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 213/3,38/454 milhões, o EPS será de RMB 1,05/1,68/2,25 respectivamente, correspondendo ao preço de fechamento de RMB 17,28/ação em 28 de abril de 2022, e o PE será de 16/10/8 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A parte de mercado dos produtos EGR na fase VI na China é inferior ao esperado; O volume de vendas de veículos comerciais na China é menor do que o esperado; A penetração de Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) veículos no mundo e na China é menor do que o esperado; A expansão de novos negócios de energia foi menor do que o esperado.
