\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 104 Saic Motor Corporation Limited(600104) )
Principais pontos de investimento
Principais pontos de anúncio: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 779846 bilhões de yuans, um aumento anual de + 5,08%; A receita líquida de investimento foi de 27,164 bilhões de yuans, um aumento anual de + 29,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 24,533 bilhões de yuans, um aumento anual de + 20,08%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe após dedução foi de RMB 18,575 bilhões, um aumento homólogo de + 4,68%. Em 2021q4, a receita operacional total foi de 227133 bilhões de yuans, com uma relação mês a mês de - 6,71% / + 21,71% respectivamente; A receita líquida de investimento foi de 8,581 bilhões de yuans, com uma relação mensal de + 77,14% / + 5,08%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,183 bilhões de yuans, com uma relação mensal de + 10,57% / - 40,54%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 558 milhões de yuans, com uma relação mês a mês de - 78,20% / - 90,95%, respectivamente. Em 2022q1, a receita operacional total foi de 182472 bilhões de yuans, com uma relação mês a mês de - 3,50% / - 19,66% respectivamente; A receita líquida de investimento foi de 5,819 bilhões de yuans, com uma relação mensal de - 14,53% / - 32,19%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,516 bilhões de yuans, com uma relação mensal de - 19,44% / + 31,85%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 4,953 bilhões de yuans, com uma relação mensal de - 20,36% / + 787,87% respectivamente.
Desempenho 2021q4: sob a influência da escassez de chips, a flutuação do volume de vendas da SAIC afeta o desempenho geral da receita. A receita de 2021q4 foi de - 6,71% / + 21,71% mês a mês, principalmente devido às vendas globais por atacado do grupo de 1,8445 milhões de veículos, com uma relação mês a mês de - 7,19% / + 39,55%, respectivamente. O ajuste das normas contábeis reduziu a margem de lucro bruto do quarto trimestre. A margem de lucro bruta da empresa 2021q4 foi de 5,14%, com relação mensal de -7,28 / - 6,41pct respectivamente, devido principalmente à re-apresentação das despesas de transporte das despesas de vendas para os custos operacionais. O rácio de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras em 2021q4 foi de -4,41 / + 0,17 / + 1,27 / + 0,17pct em termos homólogos e -4,14 / + 0,68 / + 0,52 / + 0,13pct em termos homólogos, respectivamente. O rendimento do investimento cresceu de forma constante mês a mês. A receita líquida de investimento de 2021q4 aumentou significativamente ano a ano, principalmente devido à confirmação da empresa da receita de alienação de seu investimento global de auto share subsidiária de 2,6 bilhões de yuans. O crescimento mensal foi principalmente devido ao crescimento mensal de vendas SAIC Volkswagen / SAIC GM 2021q4 foram 3916 / 429700 veículos respectivamente, com um aumento mensal de + 23,13% / + 34,24% respectivamente.
Desempenho de 2022q1: a receita de 2022q1 foi de - 3,50% / - 19,66% mês a mês, respectivamente. Sob a influência de escassez de chips + epidemia, o volume de vendas por atacado foi de 1220600, que foi de + 6,83% / - 33,83% mês a mês, respectivamente. A margem de lucro bruta do primeiro trimestre foi de 9,37%, com uma relação mês a mês de -1,72 / + 4,23pct respectivamente, devido principalmente ao ajuste das normas contábeis. A razão de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foi - 1,30 / + 0,54 / + 0,29 / + 0,00pct ano a ano e + 2,71 / - 0,35 / - 1,02 / - 0,10pct mês a mês respectivamente. A variação da receita de investimento do primeiro trimestre mensal é basicamente consistente com a variação do volume de vendas da joint venture. SAIC Volkswagen vendeu 331200 veículos, com uma base mensal de + 32,97% / - 15,41%, respectivamente; A SAIC GM vendeu 274500 veículos, com uma relação mês a mês de - 18,24% / - 36,10%, respectivamente.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando o aumento do preço das matérias-primas, escassez de cavacos e o impacto contínuo da epidemia, reduzimos o lucro líquido esperado atribuível à empresa-mãe de Saic Motor Corporation Limited(600104) 2022 para 2023 de 26,2 / 27,1 bilhões de yuans para 25,5 / 26,8 bilhões de yuans, e o lucro líquido esperado atribuível à empresa-mãe em 2024 foi de 28,9 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 2,19 / 2,29 / 2,48 yuan e PE de 7,30 / 6,95 / 6,44 vezes. Manter a classificação "comprar".
Aviso de risco: o controle epidêmico é inferior ao esperado; A recuperação da procura de automóveis de passageiros foi inferior ao esperado.
