\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 570 Beingmate Co.Ltd(002570) )
Eventos
Na noite de 28 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita em 2021 foi de 2,54 bilhões de yuans (a mesma diminuição de 4,7%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 73 milhões de yuans (o mesmo aumento de 123%), e a dedução não foi de 07 milhões de yuans (o mesmo aumento de 101,5%). Em 2022q1, a receita foi de 814 milhões de yuans (com um aumento de 44%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 20 milhões de yuans (com um aumento de 38,5%), e a dedução foi de 16 milhões de yuans (com um aumento de 266%).
Principais pontos de investimento
Melhoria marginal no quarto trimestre e abertura benéfica no primeiro trimestre
Em 2021, a receita da empresa foi de 2,540 bilhões de yuans (com uma diminuição de 4,7%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 73 milhões de yuans (com um aumento de 123%), e a dedução de sem fins lucrativos foi de 07 milhões de yuans (com um aumento de 101,5%); Entre eles, a receita em 2021q4 foi de 881 milhões de yuans (com um aumento de 92%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 35 milhões de yuans (com um aumento de 109%), e a dedução foi de 15 milhões de yuans (com um aumento de 103%), o que acelerou a melhoria mês a mês no quarto trimestre e terminou sem problemas em 2021. Em 2022q1, a receita foi de 814 milhões de yuans (com um aumento de 44%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 20 milhões de yuans (com um aumento de 38,5%), e a dedução foi de 16 milhões de yuans (com um aumento de 266%), o que foi benéfico no primeiro trimestre e acelerou a melhoria. A margem de lucro bruta em 2021 foi de 46,922% (com aumento de 1,1pct), dos quais 2021q4 foi de 36,13% (com aumento de 0,9pct) e 2022q1 foi de 38,37% (com queda de 14,5pct), causado pelo aumento de matérias-primas. A margem de lucro líquido em 2021 foi de 3,20% (com aumento de 15pct), dos quais 2021q4 foi de 4,29% (com aumento de 85pct) e 2022q1 foi de 2,58% (com queda de 0,7pct), principalmente devido à queda da margem de lucro bruto. No final de 2022q1, as responsabilidades contratuais eram de 57 milhões de yuans, uma diminuição mensal de 22 milhões de yuans e um aumento anual de 22 milhões de yuans, que está em uma posição historicamente alta, e o efeito do reservatório deve reiniciar; Em 2022q1, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 53 milhões de yuans (um aumento de 145%), dos quais a coleção foi de 813 milhões de yuans (um aumento de 50,6%), e o efeito do Festival da Primavera era óbvio.
A contribuição do volume de leite em pó excede o preço, e o novo modelo de varejo está progredindo suavemente
Em termos de produtos, a receita de leite em pó em 2021 foi de 2,116 bilhões de yuans (diminuição de 12,5%), representando 83,34% (diminuição de 7 PCT) e a margem de lucro bruta foi de 54% (aumento de 6 PCT); A receita da farinha de arroz foi de 18 milhões de yuans (com uma diminuição de 45%), representando 0,72% (com uma diminuição de 0,5pct), e a margem de lucro bruto foi de 30% (com uma diminuição de 5,6pct); A receita de outras categorias foi de 405 milhões de yuans (com um aumento de 90%), representando 15,94% (com um aumento de 8pct), e a margem de lucro bruto foi de 10,46% (com uma diminuição de 11,5pct).
Em termos de volume e preço, o volume total de vendas de leite em pó em 2021 foi de 17100 toneladas (com um aumento de 2%), e o preço da tonelada correspondente foi de 123800 yuan / ton (com uma diminuição de 14%); O volume total de vendas de farinha de arroz é de 0400 toneladas (com uma diminuição de 40%), e o preço correspondente da tonelada é de 51900 yuan / ton (com uma diminuição de 9%); Outro volume total de vendas é de 0200 toneladas (com uma diminuição de 38%), e o preço da tonelada correspondente é de 2096300 yuan / ton (com um aumento de 204%).
Por canal, a receita do revendedor em 2021 foi de 918 milhões de yuans (com uma diminuição de 2%), representando 36% (com um aumento de 1PCT); A receita dos clientes de fornecimento direto é de 93 milhões de yuans (com uma diminuição de 82%), representando 4% (com uma diminuição de 16 PCT); A receita de comércio eletrônico foi de 392 milhões de yuans (com um aumento de 7%), representando 15,5% (com um aumento de 1,7 PCT); A receita do subscritor geral foi de 427 milhões de yuans (com uma diminuição de 22%), representando 17% (com uma diminuição de 4pct); A receita dos subscritores foi de 329 milhões de yuans (aumento de 106% ao mesmo tempo), representando 13% (aumento de 7 PCT ao mesmo tempo).A promoção bem sucedida do novo modelo de varejo aumentou o poder de negociação da empresa para canais e lojas downstream; Outras receitas foram de 13 milhões de yuans (com uma diminuição de 19%), representando 0,5% (com uma diminuição de 0,1pct); Outras receitas comerciais foram 366 milhões de yuans (com um aumento de 202%), representando 14% (com um aumento de 10 PCT). Em 2021, havia 1526 revendedores, com um aumento líquido de 584, incluindo 226 no Leste, 174 no Primeiro Distrito Sul, 277 no Segundo Distrito Sul, 248 no Oeste, 463 no Primeiro Distrito Norte, 109 no Segundo Distrito Norte e 29 em outras regiões.
Em termos de capacidade de produção, a capacidade total de produção de leite em pó em 2021 será de 18600 toneladas (com um aumento de 5%), a capacidade total de produção de farinha de arroz será de 0400 toneladas (com um decréscimo de 34%), e a capacidade total de produção de outros produtos será de 0200 toneladas (com um decréscimo de 47%).
Continuar a fortalecer as principais marcas e cultivar novos canais de varejo
No lado da marca, lançando uma série de programas de variedade, como “notas de viagem do anel juvenil” da TV satélite Zhejiang, e segurando as mãos com importantes mídias da indústria, como Netease, baobashu, Meiyou e rede de cuidados infantis, a taxa de exposição da marca é muito melhorada; Através do programa interativo off-line da loja “bela mãe tem algo a dizer”, nos concentramos em áreas-chave, realizamos entrevistas de consumidores em mais de 400 lojas, e entramos na era z Mommy, cobrindo um total de mais de 150 milhões de pessoas.
No lado do produto, continuamos a explorar as necessidades nutricionais de vários grupos sob a nova situação de consumo, e inovamos e lançamos novos produtos, como comprimidos de leite preparados com éster de luteína da série “cor dos olhos”, leite em pó infantil da série “Mars baby”, batido Doudou, “sheep Yibei” série fórmula leite de ovelha em pó e assim por diante.
No lado do canal, a nova equipe de varejo construiu um layout de negócios com Beijia Mall, tmall flagship store e jd.com loja principal como janela de marca e plataformas de comércio eletrônico de conteúdo, como dithering, mão rápida e xiaohongshu como a extensão através de “uma loja, um quintal e uma política”.
Plano de negócios 2022: 1) construir uma grande marca; Melhorar eficazmente a voz da marca através da coluna da marca do grande país do CCTV; Afundar o terceiro, quarto e quinto mercado de nível com a ajuda de mídia CCTV; Lançar uma série de atividades de grande marca country para melhorar o tom da marca; Continuar a construir IP e moldar a personalidade jovem da marca. 2) Fortalecer as categorias principais, promover a funcionalização das categorias, construir a reputação do usuário, melhorar a eficiência da drenagem do usuário e explorar segmentos de mercado; 3) Classificar e otimizar de forma abrangente os canais, cultivar e refinar profundamente os canais infantis e infantis e fortalecer o novo layout de varejo; 4) Otimizar o layout industrial e melhorar a eficiência da operação; 5) Construir uma organização de visão e promover a inovação cultural.
Previsão de lucros
Atualmente, a empresa está na fase de inversão do dilema, e a melhoria marginal é acelerada. Esperamos que o EPS será 0,12/0,17/0,24 yuan de 2022 a 2024, e o preço atual da ação correspondente ao PE será 35 / 25 / 18 vezes respectivamente. Será coberto pela primeira vez e dada uma classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Risco macroeconômico descendente, arrasto epidêmico no consumo, promoção de novos produtos é menor do que o esperado, matérias-primas aumentam acentuadamente, capacidade de produção é menor do que o esperado, risco de produto único, etc.
