\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 338 Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
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Na noite de 28 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita de 2022q1 foi de 310 milhões de yuans (com um aumento de 22,4%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 01 milhão de yuans (com uma diminuição de 89%), e o lucro não líquido deduzido foi de 39 milhões de yuans (com um aumento de 193%).
Principais pontos de investimento
O desempenho está alinhado com as expectativas, e o justo valor perturba o lucro líquido
A receita 2022q1 da empresa foi de 310 milhões de yuans (aumentou 22,4%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 01 milhão de yuans (diminuiu 89%), e o lucro não líquido deduzido foi de 39 milhões de yuans (aumentou 193%). A taxa de crescimento mais rápida da dedução do que o lucro líquido é devido à diminuição na renda de mudanças no valor justo (afetando o lucro líquido de 38 milhões de yuans) causada pela detenção indireta da empresa de ações Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) . A margem bruta de lucro de 2022q1 foi de 27,4% (com aumento de 4,7pct), impulsionada pelo alto crescimento das refeições em grupo. A taxa de juro líquida de 2022q1 é de 0,38% (igual a menos 5pct), causada por alterações no justo valor. Em 2022q1, a taxa de despesa com vendas foi de 4,37%, com queda de 7,5pct, causada pelo ajuste da estratégia de produtos da empresa e pela redução das despesas correspondentes. No final de 2022q1, as responsabilidades contratuais eram de 06 milhões de yuans, e o aumento do anel e o mesmo aumento foram ambos 01 milhões de yuans. Em 2022q1, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de – 19 milhões de yuans (com um aumento de 12%), dos quais a coleta foi de 349 milhões de yuans (com um aumento de 24%).
As lojas Wuhan estão sob seu comando, e o negócio de refeições do grupo continua a crescer rapidamente
Em termos de lojas, no final de 2022q1, a empresa contava com 4177 lojas, com um aumento líquido de 716 lojas, devido à inclusão da empresa na aquisição das lojas Wuhan, incluindo 247 lojas Barbie. Esperamos que as lojas franqueadas cresçam dois dígitos ano a ano no primeiro trimestre. No final de 2022q1, havia 30 revendedores e 9 novos.
Em termos de produtos, a receita de alimentos em 2022q1 foi de 278 milhões de yuans (um aumento de 23%), representando 90%; Entre eles, a receita de pastelaria foi de 127 milhões de yuans (com um aumento de 45%), representando 41%; Enchimentos: 70 milhões de yuans (mesma diminuição de 1%), representando 22,5%; A comida comprada foi de 81 milhões de yuans (com um aumento de 19%), representando 26%. Em 2021, a embalagem e os materiais auxiliares serão 21 milhões de yuans (aumentado em 20% ao mesmo tempo), representando 7%; A taxa de serviço foi de RMB 100 milhões (com aumento de 9%), representando 3,4%.
Da perspectiva de diferentes canais, a receita de franquia em 2022q1 foi de 232 milhões de yuans (com um aumento de 13%), representando 75%; A receita operacional direta foi de 07 milhões de yuans (com um aumento de 74%), representando 2%; A receita de refeição em grupo foi de 64 milhões de yuans (com um aumento de 60%), representando 21%. A refeição em grupo continuou a crescer rapidamente, dos quais a refeição em grupo revendedor foi de 12 milhões de yuans (com um aumento de 158%), representando 4%.
Em termos de sub-regiões, a receita da China Oriental em 2022q1 foi de 283 milhões de yuans (com um aumento de 22%), representando 91%, e a taxa de crescimento dos mercados maduros foi estável; A receita do Sul da China foi de 18 milhões de yuans (com um aumento de 8%), representando 6%; A receita do Norte da China foi de 08 milhões de yuans (com um aumento de 68%), representando 2,5%; A receita de outras regiões foi de 01 milhão de yuans, representando 0,3%.
A estrutura organizacional é clara, e o objetivo de adicionar mais de 700 lojas
Atualmente, a estrutura organizacional da empresa é clara, o departamento de negócios da refeição do grupo é atualizado para o departamento de negócios do cliente chave, e o posicionamento do negócio é claro; Atualizar o shopping Barbie como um centro de negócios de e-commerce e fortalecer a expansão de negócios em combinação com a plataforma de terceiros; Atualize o centro de gerenciamento de informações para um centro digital de P & D, fortaleça a capacidade de gerenciamento digital da empresa e construa uma nova planta química inteligente.
Principais medidas da empresa em 2022: 1) expandir constantemente a capacidade de produção, promover a construção de projetos em Nanjing, Xangai e Wuhan, melhorar a utilização da capacidade de fábricas no Norte e Sul da China, e promover o layout nacional dos negócios; 2) Expandir os dois principais negócios de cadeias de lojas e clientes de refeições em grupo, e visar adicionar pelo menos 700 lojas em 2022; 3) Manter a I & D e a inovação dos principais produtos e enriquecer os tipos de produtos dos dois principais negócios; 4) Aumentar a influência da marca através de novas mídias, transmissão ao vivo e outros meios de marketing; 5) Fortalecer a construção de recursos humanos, com foco na seleção, cultivo e desenvolvimento de talentos; 6) Promover fusões e aquisições e expandir escala de vendas e participação de mercado.
Previsão de lucros
Atualmente, a rentabilidade das lojas da empresa continua a melhorar e o negócio de refeições do grupo sobreposto continua a crescer rapidamente. Acreditamos que a empresa deve atingir um nível mais elevado em 2022 e seu desempenho deve ser ainda mais liberado. Esperamos que o EPS seja 1,09/1,33/1,59 yuan de 2022 a 2024, e o preço atual da ação correspondente ao PE é 28/23/19 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Riscos macroeconômicos negativos, consumo arrastado pela epidemia, abertura de lojas menos do que o esperado, aumento dos riscos de matérias-primas, etc.
