Fulongma ( Fujian Longma Environmental Sanitation Equipment Co.Ltd(603686) )
O crescimento do desempenho abrandou e os lucros caíram. A empresa alcançou receita de 1,21 bilhão yuan (yoy-12,7%) em 2022q1; Entre eles, a renda do negócio de serviços de saneamento ambiental é de 850 milhões de yuans (YoY + 4,41%, representando 70,43%); A renda de equipamentos de saneamento diminuiu significativamente, atingindo 340 milhões de yuans (yoy-35,0%, representando 28,1%); A receita dos serviços de construção de ativos do projeto PPP é de RMB 100 milhões (ano-79,4%, representando 0,8%); A receita de vendas de energia elétrica é de 10 milhões de yuans. Em 2022q1, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 80 milhões de yuans (yoy-33,7%), principalmente devido à expiração de políticas fiscais preferenciais para a epidemia e ao declínio da renda de negócios de equipamentos de saneamento ambiental.
A margem de lucro bruto foi estável, o fluxo de caixa operacional diminuiu e o rácio de despesas de gestão aumentou. Em 2022q1, o lucro da empresa diminuiu, com uma margem de lucro bruto abrangente de 23,2% (ano-0,2pct) e uma margem de lucro líquido de 8,3% (ano-2,0pct). As despesas aumentaram ligeiramente, e as taxas de vendas, gestão, I&D e despesas financeiras foram de 4,3 / 6,6 / 1,2 / 0,0%, yoy-0,7 / + 2,4 / + 0,1 / + 0,3pct respectivamente. O fluxo de caixa operacional líquido diminuiu, atingindo – 190 milhões de yuans (ano-19,3%) em 2022q1.
As encomendas de serviços de saneamento continuam a ganhar a licitação. A empresa ganhou a licitação para 10 projetos de serviços ambientais em 2022q1, com uma quantidade anual de 150 milhões de yuans no primeiro ano, uma quantidade líquida anualizada de 3,87 bilhões de yuans no serviço de pulseira, uma quantidade total de contrato de 30,48 bilhões de yuans e uma quantidade de contrato a ser executada de 19,7 bilhões de yuans. O projeto integrado de saneamento urbano-rural (saneamento urbano-rural) e saneamento (saneamento urbano-rural) do condado de Hangzhou ganhou a licitação, e o resto do projeto está na fase de operação integrada de saneamento urbano-rural (saneamento urbano-rural).
A quota de mercado dos equipamentos ocupa o primeiro lugar Em termos de negócios de equipamentos de saneamento, o volume total de vendas da indústria de veículos de saneamento da China em 2022q1 é 21046 (yoy-4.07pct). Por categoria, o volume de vendas de veículos de saneamento e limpeza é de 10337 (YoY + 7,58%); O volume de vendas de veículos de coleta e transporte de lixo é de 10709 (ano-13,15%). O volume de vendas de novos veículos de saneamento de energia é de 1074 (YoY + 55,9%), representando 5,1% do volume total de vendas de veículos de saneamento na China. O volume total de vendas de equipamentos de saneamento ambiental da empresa 2022q1 é de 1097, incluindo 714 produtos inovadores de saneamento ambiental e modelos de operação de média e alta qualidade, representando 65,1% do volume total de vendas; O volume de vendas de novos veículos de saneamento energético é de 75, representando 6,8% do volume total de vendas; O volume de vendas de pequenos equipamentos inteligentes de saneamento é de 3 conjuntos, representando 0,3% do volume total de vendas. A partir de 2022q1, a participação de mercado dos equipamentos de saneamento da empresa era de 4,38%, ficando em quinto lugar no setor, a participação de mercado de produtos inovadores de saneamento e modelos operacionais de médio e alto nível foi de 8,10%, a terceira no setor e a participação de novos veículos de saneamento energético foi de 5,96%, a quarta no setor. (CBRC Statistics).
Sugestão de investimento: contando com as vantagens dos equipamentos de saneamento ambiental, a empresa promove vigorosamente negócios emergentes, como serviços de saneamento ambiental e eliminação de resíduos sólidos, bem como negócios no exterior. A vantagem de avançar para baixo na cadeia industrial é óbvia. Ao mesmo tempo, espera-se que o volume de compras de novos equipamentos energéticos seja liberado, criando novos pontos de receita. Estima-se que de 2022 a 2024, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe da empresa será de RMB 480 / 570 / 670 milhões respectivamente, o EPS correspondente será de RMB 1,2 / 1,4 / 1,6 respectivamente, e o PE correspondente será de 9,3 / 7,8 / 6,6x respectivamente. O nível de avaliação atual é baixo e a classificação de “compra” será mantida.
Dica de risco: intensifica-se a concorrência dos equipamentos de saneamento ambiental e diminui a participação de mercado da empresa; A expansão do mercado de serviços de saneamento foi menor do que o esperado.
