\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 208 Sichuan Em Technology Co.Ltd(601208) )
Evento: a empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022 e a previsão de desempenho do primeiro semestre do ano. Q1 alcançou uma receita de 904 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 21,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 102 milhões de yuans, um aumento anual de 19,77%; O primeiro trimestre alcançou uma margem de lucro bruta de 23,26%, queda de 0,79 PCT mês a mês, e alcançou um crescimento estável no primeiro trimestre sob o pano de fundo de um aumento acentuado nas matérias-primas.
A empresa é um novo fabricante de plataformas de materiais com excelente competitividade técnica. Com base nas duas principais tecnologias de síntese e produção cinematográfica, a empresa desenvolve seu território de negócios. No setor de filme óptico, a empresa é um fabricante líder que raramente abriu toda a tecnologia da cadeia da indústria de revestimento de filme base de síntese de fatias na China. Seus produtos são aplicados a MLCC, polarizador, módulo de luz de fundo, módulo de toque e outros campos. Com cadeia industrial completa e categorias de produtos completas, tem o potencial comercial de benchmarking gigantes no exterior a médio e longo prazo; Em termos de resina eletrônica, como uma das três principais matérias-primas de laminados revestidos de cobre de alto desempenho, os materiais produzidos pela empresa têm as características de alta temperatura de transição de vidro, baixa constante dielétrica, baixa perda dielétrica e baixo coeficiente de expansão, que podem atender às necessidades de laminados revestidos de cobre de alta frequência e alta velocidade. Atualmente, a empresa estabeleceu uma relação estável de fornecimento com vários fabricantes de CCL de renome mundial. Com o lançamento de nova capacidade de produção, a empresa continuará a realizar a substituição doméstica contínua de produtos financiados por estrangeiros, como DIC no Japão e SABIC na Arábia Saudita.
O novo negócio de materiais entrará em um período de lançamento centralizado, com melhoria contínua mês a mês. No curto prazo, o negócio de filme óptico e resina eletrônica expandiu-se rapidamente. Em termos de filme óptico, a empresa está construindo um filme de base óptica com capacidade de produção de 80000 toneladas, que será concluído e colocado em operação do final de 2022 até o início de 2023.O downstream inclui PCB, MLCC, polarizador e outros campos de aplicação; Em termos de materiais eletrônicos, 60000 toneladas de resina epóxi especial, 5200 toneladas de resina de alta velocidade de alta frequência e 160000 toneladas de resina fenólica especial estão em construção, que devem ser concluídas e colocadas em operação em maio, outubro e março de 2022, respectivamente. Além disso, ter reservas técnicas ricas é a principal competitividade da empresa.A membrana plana de troca de prótons 500000 da empresa está em processo de industrialização. No geral, a empresa inaugurará o período de lançamento centralizado de novos negócios de materiais, que deve continuar a melhorar mês após mês e crescer de forma constante ano após ano.
O impacto do aumento dos custos na rentabilidade da empresa é relativamente controlável. Afetado por fatores geopolíticos e outros no primeiro trimestre, o petróleo bruto WTI subiu 63,63% ano a ano. Impulsionadas pelos custos, as principais matérias-primas da empresa resina de polipropileno, microplaqueta de poliéster, PTA e etilenoglicol Q1 aumentaram 20,73%, 49,01%, 50,26% e 17,81%, respectivamente. No contexto do aumento acentuado das matérias-primas, a empresa alcançou uma margem de lucro bruto de 23,26%, uma queda de apenas 3,74pct ano a ano, o que mostra plenamente que os produtos da empresa têm excelente capacidade de transmissão de preços como um todo. Após a nova capacidade de produção das principais matérias-primas nas indústrias subsequentes é liberada, a pressão de custos deve ser aliviada.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Esperamos que a empresa atinja uma receita operacional de 5,314/76,43/9,227 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 5,37/7,52/981 bilhões de yuans de 2022 a 2024, correspondendo a 17,6/12,6/9,6 vezes de PE respectivamente. A empresa é uma nova empresa de plataforma material, que inaugurará o lançamento centralizado de novos negócios de materiais. A avaliação é segura na posição atual, e o espaço de crescimento subsequente pode ser esperado para manter a classificação de “compra”.
Dica de risco: a expansão da capacidade de investimento aumentada é menor do que o esperado, a expansão da nova linha de produção de filme de base óptica é menor do que o esperado e a demanda da indústria de exibição downstream é menor do que o esperado.
