\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 893 Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando receita (RMB 5,4 bilhões, + 44,3%) e lucro líquido atribuível à empresa-mãe (RMB 66 milhões, + 92,5%). Superar as expectativas do mercado.
A receita de 2022q1 aumentou 44,3% em relação ao ano anterior, devido à aceleração da entrega de lançamento aéreo e ao aumento da proporção de novos produtos; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 92,5% em termos homólogos, a margem de lucro bruto aumentou mês a mês em comparação com 21q4 e o desempenho operacional global foi ascendente. No geral, a margem de lucro bruta da empresa 2022q1 foi de 10,53%, uma diminuição homóloga de 4,81pct e um aumento de 0,3pct em comparação com 21q4; A taxa de juro líquida foi de 1,57%, com um aumento homólogo de 0,34% e uma diminuição mensal de 1,01%. Entre os gastos no período, os gastos com vendas aumentaram 128,23% em relação ao ano anterior devido ao aumento das tarefas de suporte pós-venda; O rácio de despesas de vendas, despesas financeiras, despesas administrativas e despesas de I&D foi de + 0,7 / – 4,35 / – 0,41 / – 0,51pct em termos homólogos, respectivamente. Além disso, as contas a pagar da empresa 2022q1 aumentaram 44,78% ano a ano, principalmente devido ao aumento das tarefas de produção, ao aumento da compra de matérias-primas e produtos de apoio, à forte demanda e à alta prosperidade da cadeia industrial.
Indústria: o aeromotor é uma pista digna de escavação de ouro a longo prazo: em um sentido estratégico, o aeromotor militar é o pilar principal do poder da aviação, e o aeromotor comercial é a pérola da coroa do poder de fabricação. Do ponto de vista do investimento, a indústria de desenvolvimento da aviação tem cinco características: espaço grande o suficiente, pista longa o suficiente, ciclo de aplicação do produto longo o suficiente, barreiras altas o suficiente e padrão industrial bom o suficiente.
1. O espaço é grande o suficiente e a trilha é longa o suficiente: as dimensões tridimensionais da aviação militar, aviação comercial e manutenção da aviação moldam o espaço para o rápido desenvolvimento da indústria de aviação. Esperamos que o espaço total do mercado da indústria de aviação da China excederá 100 bilhões de yuans nos próximos sete anos.
2. o ciclo de aplicação do produto é longo o suficiente: o desenvolvimento de Hangfa tem as características de alto investimento e alto retorno. uma vez que o desenvolvimento é bem sucedido, o ciclo de aplicação do produto é longo, um produto maduro pode ser vendido por 30 ~ 50 anos, e a ameaça da concorrência é muito pequena. o fabricante pode desfrutar dos benefícios trazidos pela atualização da tecnologia e cadeia industrial à vontade; Em particular, uma série de modelos derivados das principais oportunidades enriquecerá o ciclo de aplicação dos produtos.
3. A barreira é alta o suficiente e a estrutura industrial é boa o suficiente: a barreira técnica do aeromotor é alta o suficiente para que haja um oligopólio minoritário no mundo. Internacionalmente, Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) é também uma das poucas empresas que podem desenvolver independentemente produtos aeromotores.
Empresa: Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) como a única empresa listada para a montagem geral de aeromotores militares na China, beneficiará plenamente da alta certeza e natureza a longo prazo do alto crescimento da pista de desenvolvimento de aviação da China Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) é a única empresa na China que pode desenvolver um espectro completo de aeromotores militares, tais como turbojeto, turbofan, turboshaft, turboélice e pistão.É a única plataforma para a listagem geral de energia da aviação sob AVIC. O desembarque de grandes receitas antecipadas trava diretamente na alta perspectiva de alta certeza nos próximos anos. Esperamos que o “14º plano quinquenal” Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) entre em um período de rápido crescimento.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1,426 bilhão, 1,782 bilhão e 2,33 bilhões, respectivamente, e EPS seja de RMB 0,53, 0,67 e 0,87 respectivamente, com avaliações correspondentes de 71x, 57x e 43x, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: ordens militares são menores do que o esperado; O processo de desenvolvimento do novo modelo de aeronave foi inferior ao esperado.
