\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 323 Grandblue Environment Co.Ltd(600323) )
Em 2022q1, afetado pelo setor de gás, o lucro líquido diminuiu. A empresa alcançou uma receita de 2,73 bilhões de yuans (YoY + 32,0%) em 2022q1; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 160 milhões de yuans (yoy-34,3%), e a receita aumentou ano a ano, enquanto o lucro líquido diminuiu, que foi afetado principalmente pelo aumento do custo da aquisição abrangente de gás natural e limitado pela política de limite de preços, resultando na inversão dos preços de aquisição e venda de gás natural. Afetado pelas razões acima, o negócio de energia perdeu cerca de 160 milhões de yuans no primeiro trimestre, e o lucro líquido diminuiu cerca de 180 milhões de yuans ano a ano.
Os setores de resíduos sólidos e drenagem alcançaram alto crescimento, e estamos ansiosos para o preço favorável do gás no futuro. Em 2022q1, ① a principal receita comercial do negócio de tratamento de resíduos sólidos foi de 1,51 bilhão de yuans, com um aumento anual de 38,4%, principalmente devido à produção contínua de novos projetos como Zhangzhou e Ulanqab desde o segundo semestre do ano passado e ao aumento da renda do negócio de saneamento ambiental; ② A principal receita comercial do negócio de energia foi 830 milhões de yuans, com um aumento anual de 35,8%, principalmente devido ao aumento das vendas de gás natural e ao aumento do preço médio de venda de gás natural; ① A principal receita comercial do negócio de drenagem foi de 150 milhões de yuans, com um aumento anual de 42,9%, principalmente devido à confirmação suplementar da receita de liquidação do tratamento de esgoto durante o período de transição de algumas estações de tratamento de esgoto e ao aumento da receita operacional da rede de tubos de esgoto. Por um lado, a empresa se comunicará ativamente com os departamentos governamentais competentes e endireitará o mecanismo de preço do gás natural. Por outro lado, promoverá ativamente a diversificação do fornecimento e estrutura de fonte de gás de alta qualidade upstream, expandirá ativamente o negócio de engenharia de gás, negócios não combustíveis e outros negócios, e se esforçará para alcançar o balanço de lucros e perdas do negócio de energia em 2022.
A margem de lucro diminuiu e a taxa de despesa diminuiu durante o período. Em 2022q1, a margem de lucro bruta da empresa foi de 18,9% (-8,9pct) e a margem de lucro líquido no mesmo período foi de 6,1% (-5,5pct). A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido diminuíram, principalmente devido à ① utilização insuficiente da capacidade de produção de cozinha recém-colocada em operação e resíduos perigosos industriais, e a rentabilidade é menor do que a dos projetos de geração de energia de incineração de resíduos.A empresa pode buscar um avanço no campo da utilização de recursos de resíduos perigosos; ② Vendas de gás natural e preços de compra estão de cabeça para baixo. Em 2022q1, a taxa de despesas de vendas é de 1,0% (- 0,2pct), a taxa de despesas de gestão é de 5,1% (- 0,9pct), e a taxa de despesas financeiras é de 4,5% (- 0,7pct). O fluxo de caixa das atividades operacionais foi – 110 milhões de yuans, 590 milhões de yuans abaixo do mesmo período do ano passado, principalmente devido à ① grande perda anual de negócios de energia no primeiro trimestre; ② A cobrança de contas a receber não foi significativamente melhorada; ① De acordo com as disposições da Interpretação nº 14, se o impacto do nº 14 for excluído, o fluxo de caixa das atividades operacionais é de cerca de 100 milhões de yuans.
Integração vertical e horizontal de grandes resíduos sólidos e expansão do novo layout de aplicação de energia. Até o final de 2021, a escala do projeto de geração de energia de incineração de resíduos domésticos da empresa era de 34150 toneladas / dia. Entre eles, o projeto de geração de energia de incineração de resíduos domésticos recém-concluído e confirmado de renda tem uma escala total de 8300 toneladas / dia, e a escala de operação experimental + Construção em andamento + projeto de preparação é de 5300 toneladas / dia, com liberação contínua da capacidade de produção. Além disso, a empresa realiza integração vertical e horizontal de “grandes resíduos sólidos” e layout de luz de ativos; Em 2022, o projeto de produção de hidrogênio Foshan Nanhai com uma escala de projeto de 2200 toneladas foi lançado, e a empresa explorou ativamente o layout de novos negócios de energia.
Sugestão de investimento: a empresa tem projetos suficientes de incineração de resíduos em mãos; Os setores de gás e água cresceram de forma constante e proporcionaram excelente fluxo de caixa; A segunda fase do incentivo executivo vincula profundamente os interesses dos funcionários e da empresa, e ajuda a empresa a desenvolver-se rapidamente. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,34 / 15,4 / 1,78 bilhão de yuans, correspondendo a PE de 10,7 / 9,3 / 8,1x respectivamente. A empresa tem excelente gestão e mantém a classificação de “compra”.
Dicas de risco: o progresso da produção de projetos de resíduos sólidos é menor do que o esperado, a concorrência do setor se intensifica, o risco de mudanças políticas, etc.
