\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 558 Nantong Guosheng Intelligence Technology Group Co.Ltd(688558) )
Principais pontos de investimento
Crescimento estável do desempenho e pedidos suficientes na mão
Em 2022q1, a receita da empresa foi de 275 milhões de yuans, um aumento anual de + 18,6% e um aumento mensal de – 5,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 42 milhões de yuans, acima + 20,5% ano a ano e – 12,7% mês a mês; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 39 milhões de yuans, com um aumento homólogo de + 17,3% e um aumento mensal de – 8,2%. O desempenho geral cresceu de forma constante e caiu devido a fatores sazonais. A empresa tem boa demanda em campos downstream, como moldes de precisão e energia nova. Ao mesmo tempo, novos produtos como Longmen e wojia também são gradualmente em grandes quantidades.
Até o final de 2022q1, o estoque e as responsabilidades contratuais da empresa eram 456 milhões de yuans e 84 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 77% e + 50%, respectivamente. Com o lançamento da capacidade de produção, espera-se que o desempenho da empresa mantenha uma tendência de crescimento rápido em 2022. O fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de – 34 milhões de yuans, principalmente devido ao hábito da empresa de preparar estoque no primeiro trimestre e ao aumento das reservas de matéria-prima e pagamento de impostos.
As mudanças contábeis levaram a uma ligeira queda na margem de lucro bruto abrangente e bom controle de custos durante o período
A margem de lucro bruto das vendas 2022q1 é de 27,5% (ano a ano – 3,3pct). Julgamos que é principalmente devido à mudança dos padrões contábeis. As taxas de transporte e taxas de manuseio em 2022q1 são listados como principais custos operacionais (2021q1 é listado como despesas de vendas). Além disso, o aumento do preço de matérias-primas, como o aço, tem um certo impacto na margem de lucro bruto do negócio de máquinas-ferramenta CNC e peças de equipamentos.
A margem de lucro líquido das vendas 2022q1 foi de 15,5% (ano a ano + 0,2pct), o que se deveu principalmente à redução da taxa de despesa do período para 11,3% (ano a ano -2,0pct) sob o efeito escala, em que a taxa de vendas / Gestão (incluindo I&D) / despesa financeira foi de -2,0 / – 0,2 / + 0,23pct respectivamente ano a ano. Além disso, 12,44 milhões de yuans de despesas de P & D foram investidos em 2022q1, representando 4,52% da receita (ano a ano -0,88pct)
Sob o ciclo de renovação de dez anos, espera-se que o desempenho das empresas de máquinas-ferramenta de alta qualidade acelere a liberação
No nível da indústria, embora a taxa de crescimento da indústria transformadora tenha abrandado ligeiramente, esperamos que a prosperidade da indústria de máquinas-ferramenta continue sob o pano de fundo do ciclo de renovação de dez anos. Do ponto de vista da empresa: ① a linha de produtos é gradualmente enriquecida: a empresa está perto do bloco de motores marítimos downstream, máquinas de engenharia, aeroespacial, novos veículos de energia e outros campos, aumenta a pesquisa e desenvolvimento de produtos, e a P & D e produção experimental de vários novos produtos são concluídos; A série Longmen completou a otimização iterativa e foi à venda em lotes; Produção em massa do centro de usinagem de cinco eixos da ponte; ② Fortalecer o marketing: a empresa adota o modo de vendas de distribuição e vendas diretas, e constantemente fortalece o mecanismo de avaliação do desenvolvimento do mercado. Em 2022, a empresa planeja adicionar mais de 10 revendedores, cultivar grupos de clientes de vendas diretas em áreas-chave e acelerar a conexão com novas energias, energia eólica e outras trilhas emergentes. Julgamos que com a liberação gradual da capacidade de produção da empresa, o desempenho deve continuar crescendo rapidamente. Ao mesmo tempo, com alto investimento em P & D, espera-se que os produtos da empresa penetrem gradualmente no mercado de máquinas-ferramenta CNC de médio e alto grau ocupado por capital estrangeiro por um longo tempo
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando o impacto da epidemia, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 2,5 (queda de 9%) / 3,5 (queda de 4%) / 4,6 (queda de 1%) bilhões de yuans. O valor de mercado atual corresponde a 15/11/8 vezes de PE, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o boom da indústria é menor do que o esperado, a margem de lucro bruta está diminuindo e os componentes principais dependem da terceirização.
