\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 099 Cocreation Grass Co Ltd(605099) )
Evento: Cocreation Grass Co Ltd(605099) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 2,302 bilhões de yuans, um aumento anual de 24,39%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 380 milhões de yuans, uma diminuição anual de 7,45%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 355 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 7,53%. Em 2021q4, a empresa realizou uma receita operacional de 553 milhões de yuans, um aumento anual de 9,01%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 60 milhões de yuans, uma diminuição anual de 38,33%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 57 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 36,26%.
Além disso, no primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 681 milhões de yuans, um aumento anual de 27,78%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 85 milhões de yuans, uma diminuição anual de 13,80%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 82 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 14,82%.
Agarre as oportunidades de desenvolvimento do mercado global de grama de lazer e acelere a expansão dos negócios no exterior. De acordo com os produtos, 1) em 2021, a renda da grama de lazer foi de 1,647 bilhão de yuans, com um aumento anual de 31,62%, principalmente devido ao aumento da demanda por gramado de lazer do consumidor doméstico. A empresa aproveitou ativamente a oportunidade do crescimento da demanda do mercado externo por produtos de grama de lazer e abriu suas próprias lojas emblemáticas em plataformas de comércio eletrônico mainstream, como tmall, jd.com e xiaohongshu para acelerar a expansão de canais on-line. 2) Em 2021, grama esportiva alcançou uma receita de 527 milhões de yuans, com um aumento anual de 2,08%. Com a recuperação gradual da economia global, após o lançamento do isolamento e reinício econômico em países europeus e americanos, a demanda por produtos de grama esportiva restringida pela epidemia covid-19 começou a se recuperar, e os produtos de grama esportiva no mercado internacional aumentou em 7,51% ano a ano. 3) Em 2021, seda de palha e outros produtos alcançaram receita de 128 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 54,38%, principalmente devido ao rápido crescimento da seda de palha e negócios diversificados.
Em termos de sub-regiões, 1) em 2021, o mercado da China realizou uma receita de 284 milhões de yuans, uma diminuição anual de 6,73%, dos quais a grama esportiva da China diminuiu 4,29% ano a ano, principalmente devido à situação epidêmica repetida na China no segundo semestre de 2021 e a demanda atrasada por grama esportiva. 2) Em 2021, o mercado internacional realizou uma receita de 2,017 bilhões de yuans, um aumento anual de 30,54%, impulsionado principalmente pela demanda por grama de lazer na Europa e nas Américas. A grama de lazer no mercado internacional aumentou 31,78% ano a ano.
Em termos de canais de vendas, a empresa adota o modo de venda direta + atacado para construir uma rede global de vendas. 1) Em termos de modo de venda direta, a empresa vende diretamente produtos de grama esportiva com pavers regionais de grande escala em vários países, e tornou-se um dos oito fornecedores globais preferidos de grama artificial da FIFA (FIFA). 2) Em termos de modo de atacado, com base nos clientes finais extremamente dispersos de grama de lazer, a empresa se conecta principalmente com grandes atacadistas globais e regionais de gramado artificial, supermercados de materiais de construção de casa de grande cadeia e outros clientes para estabelecer relações de cooperação estáveis e de longo prazo. A partir de 31 de dezembro de 2021, a empresa tem 235 funcionários de vendas, e seus produtos são exportados para mais de 120 países e regiões, como América, Europa, Ásia e Oceania. De acordo com dados da amiconsulting, de acordo com as estatísticas de volume de vendas, a participação de mercado global da empresa atingiu 15,00% em 2019, tornando-se a maior empresa de gramado artificial do mundo em termos de produção e vendas.
Em termos de capacidade de produção, a partir de 31 de dezembro de 2021, a empresa tem uma capacidade de produção anual de 11 milhões de metros quadrados de grama artificial. Ao mesmo tempo, a empresa iniciou o investimento e expansão do projeto base de produção co-criação do Vietnã em julho de 2021. Espera-se que, após o projeto é concluído e colocado em operação, ele pode alcançar uma capacidade de produção anual de 50 milhões de metros quadrados de grama artificial, que se espera consolidar ainda mais a posição de liderança da empresa.
O aumento do preço das matérias-primas exerceu pressão de curto prazo sobre os lucros e, nesse período, as despesas foram bem controladas. Nos últimos 21 anos, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 27,90%, queda de 9,02 pct em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento do preço das matérias-primas e dos preços de transporte. A margem de lucro bruta abrangente da empresa 22q1 foi de 24,09%, queda de 7,25 PCT ano a ano.
Em termos de despesas do período, a taxa de despesas do período da empresa em 21 anos foi de 11,15%, uma diminuição homóloga de 2,32pct, e as taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foram de 4,09% / 3,73% / 3,23% / 0,09%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de -0,08 / – 0,56 / + 0,07 / – 1,76pct respectivamente. A taxa de despesa da empresa no 22q1 no período foi de 9,96%, com uma diminuição homóloga de 0,75pct. A taxa de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foi de 3,73% / 3,53% / 2,64% / 0,06%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,29 / – 0,69 / – 0,86 / + 1,10pct respectivamente, entre elas, o aumento da taxa de despesa financeira foi causado pela mudança da taxa de câmbio. Sob a influência abrangente, a taxa de juros líquida da empresa em 21 anos foi de 16,52%, queda de 5,69pct em relação ao ano anterior; A margem de lucro líquido do 22q1 foi de 12,52%, queda de 6,04% em relação ao ano anterior.
Sugestão de investimento: a empresa tem sido profundamente envolvida no campo da relva artificial por muitos anos, com liderança multidimensional em tecnologia, marca e canal, e os lucros de curto prazo estão sob pressão. No entanto, contando com a liberação de capacidade da base Vietnã fase II e a recuperação da demanda do mercado no exterior, o desempenho da empresa ainda é esperado para continuar a crescer firmemente. Estimamos que a receita operacional de Cocreation Grass Co Ltd(605099) 20222024 será de RMB 2,911 bilhões, RMB 3,552 bilhões e RMB 4,427 bilhões, com um aumento homólogo de 26,47%, 22,02% e 24,63%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 517 milhões de yuans, 703 milhões de yuans e 893 milhões de yuans, com um aumento anual de 35,95%, 35,98% e 27,03%. O PE correspondente foi 19,4x, 14,3x e 11,2x, e a classificação de investimento de Buy-A foi dada.
Aviso de risco: risco de flutuações acentuadas nos preços das matérias-primas e taxas de câmbio; O risco de intensificação da concorrência industrial; A expansão do mercado é menor do que o risco esperado.
