\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 900 China Yangtze Power Co.Ltd(600900) )
Visão geral do evento: em 29 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Durante o período de relatório, a empresa realizou uma receita operacional de 55,646 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 3,70%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 26,273 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 0,09%; O lucro não líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 24,141 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 7,77%. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de RMB 0,8153 por ação a todos os acionistas. A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022 e alcançou uma receita operacional de 9,738 bilhões de yuans durante o período de relatório, com um aumento homólogo de 9,78%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 3,137 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 9,34%; A dedução do lucro não líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 30,97 yuan, com um aumento homólogo de 29,91%.
A melhoria da entrada de água atende à expectativa e o lucro dos ativos existentes é reparado: a entrada de água em 2020 e 2021 é seca por dois anos consecutivos, a melhoria da entrada de água em 2022 atende à expectativa, a melhoria da entrada de água em 1q22 promove o crescimento anual da geração de energia trimestral único em 7,9%, e a produção de quatro centrais elétricas existentes deve ser reparada. Depois que a Central Hidrelétrica de Baihetan for totalmente colocada em operação, a atualização de “comissionamento conjunto de quatro reservatórios” para “comissionamento conjunto de seis reservatórios” pode trazer considerável economia de água e geração de energia adicional para a jusante. Com a contribuição de LDs, renda de investimento e outros segmentos, a receita anual, lucro bruto e lucro líquido dos ativos existentes devem ser de cerca de 610, 380 e 30 bilhões de yuans.
A injecção e arranque das duas centrais eléctricas no Usbequistão e na Bielorrússia, e o terceiro passo está iminente: 1q22 a produção total de electricidade da Ucrânia e da Bielorrússia é de quase 13 mil milhões de kwh. Após a conclusão da injeção, a capacidade instalada da empresa da energia hidrelétrica da China aumentará em 57,6% para 71,7 milhões de KW, e a geração média anual de energia deve aumentar de 200 bilhões de kwh para mais de 300 bilhões de kwh. O cálculo mostra que depois que a Ucrânia e a Bielorrússia entram no período de produção estável, a receita anual da energia hidrelétrica Yunchuan é de cerca de 26 bilhões de yuans, o lucro bruto é de cerca de 14,3 bilhões de yuans e a margem de lucro bruto é de cerca de 55%.
Com a ajuda de três fatores, espera-se que o desenvolvimento de novas energias supere as expectativas: “3060” duplo objetivo de carbono promove a empresa a intervir no desenvolvimento de novas energias; O modelo de negócios de operação eólica e leve é semelhante ao da energia hidrelétrica, e a ova é maior do que o retorno sobre o investimento de holding equity em empresas pares atualmente; Depois de entrar na era da paridade, o valor dos ativos eólicos e leves que não estão mais sujeitos a atrasos de subsídio foi reavaliado, a atração de investimento foi melhorada e o forte fluxo de caixa da empresa apoia seu rápido desenvolvimento neste campo. De acordo com o cálculo, a capacidade instalada da empresa de vento e luz atingirá 18-50gw até 2025. Combinado com os novos objetivos de planejamento energético do grupo e suas unidades irmão, é viável para a empresa atingir uma capacidade instalada de 20-30gw em 2025. No final do primeiro trimestre, as 10 usinas fotovoltaicas que foram colocadas em operação pela subsidiária Changdian nova energia geraram mais de 110 milhões de kwh em um único trimestre, e 4,3 gw de novos recursos energéticos com pontos de coordenação foram recém-obtidos. O estudo de viabilidade pré do projeto de bombeamento e armazenamento Zhangye na província de Gansu foi concluído.
Sugestão de investimento: a melhoria da entrada de água 1q22 está em linha com as expectativas, e o desempenho anual dos ativos existentes deve ser reparado. A empresa formará uma estrutura de negócios “4 + 2 + n” depois de concluir a injeção de usinas de energia na Ucrânia e Bielorrússia e iniciar o desenvolvimento em larga escala de nova energia. De acordo com a previsão de lucro da empresa com base no julgamento prévio e ajuste da quantidade de eletricidade e preço da eletricidade, o EPS em 22 / 23 anos é esperado para ser 1,33 / 1,37 yuan respectivamente (o valor anterior é 1,31 / 1,35 yuan), e o valor de previsão EPS em 24 anos é 1,42 yuan, correspondendo ao preço de fechamento PE em 29 de abril, que é 17,0 / 16,5 / 16,0 vezes respectivamente. Considerando que o plano de reestruturação de ativos não foi determinado, os ativos existentes recebem 20 vezes PE por 22 anos, o preço alvo é de 26,60 yuan / ação e a classificação “recomendada” da empresa é mantida.
Dicas de risco: 1) a água da bacia está seca; 2) A diminuição da procura suprime o consumo de electricidade; 3) Flutuação do preço de transação de mercado; 4) Ajustamentos da política fiscal e fiscal.
