\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 546 Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) )
Evento: em 29 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 48,054 bilhões de yuans, um aumento anual de 35,66%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,938 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 497,42%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 10,765 bilhões de yuans, um aumento anual de 14,93%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,653 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 418,23%.
Os preços subiram significativamente e a margem de lucro bruta do carvão autoproduzido aumentou significativamente. Em 2021, a empresa alcançou uma produção de carvão bruto de 404192 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 2,5142 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 6,63%, uma produção comercial de carvão (carvão autoproduzido) de 374598 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 2,32%, e um volume de vendas de carvão autoproduzido de 373796 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 2,54%. O preço de venda do carvão auto-produzido foi 634,51 yuan / ton, um aumento ano a ano de 94,39%, eo custo por tonelada de carvão foi 180,95 yuan / ton, um aumento ano a ano de 16,24%. A margem de lucro bruta do carvão produzido pela empresa foi de 71,48%, um aumento homólogo de 19,17 pontos percentuais. O custo do carvão auto-produzido da empresa ainda está em um nível baixo na indústria, e o baixo custo de produção garante o espaço de lucro da empresa. Combinado com o mecanismo de preços flexível da empresa, a empresa tem espaço de lucro suficiente, e seu desempenho é esperado para ser totalmente liberado no ciclo ascendente do preço do carvão.
A margem de lucro bruto do comércio de carvão aumentou ligeiramente. Em termos de carvão comercial, a empresa vendeu 308097 milhões de toneladas de carvão comercial em 2021, uma diminuição homóloga de 44,78%, o preço unitário de venda do carvão comercial foi 765,09 yuan / tonelada, um aumento homólogo de 85,17%, e o custo unitário de vendas foi 732,77 yuan / tonelada, um aumento homólogo de 83,43%. A margem de lucro bruta abrangente do negócio do comércio de carvão foi de 4,22%, um aumento homólogo de 0,91 pontos percentuais.
Uma alta proporção de dividendos superou as expectativas, com um rendimento de dividendos de 11,15%. A companhia planeja distribuir dividendos em caixa de RMB 15,67 (incluindo impostos) a todos os acionistas por cada 10 ações, com um dividendo em caixa acumulado de RMB 3,107 bilhões, representando 62,91% do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021. Com base no preço das ações em 29 de abril de 2022, a taxa de dividendos é de 11,15%, o que se encontra em um alto nível no mercado.
O preço subiu acentuadamente, impulsionando o lançamento do desempenho 22q1. De acordo com o anúncio, de janeiro a fevereiro de 2022, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à mãe de cerca de 842 milhões de yuans e, em seguida, realizou um lucro líquido atribuível à mãe de 811 milhões de yuans em um único mês em março. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma produção de carvão bruto de 9,1267 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 9,04%, e alcançou um volume de vendas de 121584 milhões de toneladas de carvão comercial, uma diminuição homóloga de 45,26%, dos quais o volume de vendas de carvão comercial foi de 3,0317 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 75,1%. O preço de venda abrangente do carvão comercial foi 877,98 yuan / tonelada, um aumento ano a ano de 111,3%, o custo de vendas por tonelada de carvão foi 497,65 yuan / tonelada, um aumento ano a ano de 49,7%, e a margem de lucro bruto abrangente do negócio de carvão foi 43,3%, um aumento ano a ano de 23,3 pontos percentuais.
Sugestão de investimento: a proporção da cooperativa de longo prazo da empresa é baixa e a flexibilidade de desempenho é forte. Prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 7,439 bilhões de yuans, 7,832 bilhões de yuans e 7,935 bilhões de yuans, equivalente a EPS de 3,75 / 3,95 / 4,00 yuan / ação respectivamente. O PE correspondente ao preço de fechamento em 29 de abril de 2022 será 4 vezes, 4 vezes e 4 vezes respectivamente, o que é de baixa valorização na indústria. Manter uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: os preços do carvão caíram acentuadamente, e o progresso na construção de novos projetos de energia é menor do que o esperado.
