\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 916 Sobute New Materials Co.Ltd(603916) )
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022:
Em 2022q1, a receita foi de 716 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 7,28%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 80 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 2,79%, e o lucro não líquido deduzido foi de 75 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 0,89%. A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido das vendas foram de 39,23% e 13,49%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,8pct e + 1,25pct. Em termos de estrutura de receita, o redutor de água de alto desempenho representou 60,1%, ano a ano -1,2pct, os materiais funcionais 13,3%, ano a ano + 4,4pct e o redutor de água de alta eficiência 3,3%, ano a ano -2,5pct.
A entrega em março foi perturbada pela epidemia, e o benefício preço unitário do agente redutor de água de alto desempenho aumentou ano a ano:
A receita do redutor de água de alto desempenho 22q1 foi de 430 milhões, um aumento homólogo de – 9,05%. Em termos de produção e volume de vendas, o volume de vendas de alto desempenho de 22q1 foi de 198000 toneladas, com um aumento homólogo de – 26900 toneladas, e a produção foi de 205000 toneladas, com um aumento homólogo de – 28900 toneladas. Espera-se que seja afetado principalmente pela epidemia e controle logístico. A receita na China Oriental e no Sul da China será de 43,23% e 7,41% respectivamente em 2021. Em termos de preço unitário, o preço médio de 22q1 tonelada de alto desempenho foi 2173 yuan, com um aumento anual de + 70 yuan e um aumento mensal de – 9 yuan, beneficiando principalmente do aumento de preço de 21q4.
A receita do superplastificante 22q1 foi de – 47,46% ano a ano, e o volume de vendas foi de 12300 toneladas, com um aumento homólogo de – 15600 toneladas.
Em termos de custo, o preço médio de compra do óxido de etileno 22q1 foi de – 0,12% ano a ano. A empresa tem a capacidade de preparar o armazenamento do poliéter e efetivamente cobrir flutuações de preço do material.
Alto crescimento contínuo de materiais funcionais:
A receita de materiais funcionais foi de 95 milhões, com um aumento homólogo de + 39,56%, e a proporção de receita aumentou significativamente. Em termos de produção e vendas, o volume de vendas de materiais funcionais 22q1 foi de 45800 toneladas, um aumento anual de + 13300 toneladas, e a produção foi de 51500 toneladas, um aumento anual de + 14600 toneladas. Em termos de preço unitário, o preço médio por tonelada foi de 2073 yuan, um aumento anual de – 20 yuan (uma diminuição de menos de 1%), e um aumento mensal de + 339 yuan.
Outras preocupações:
① a taxa de despesa total da empresa durante o período foi de 28,66%, com aumento homólogo de + 1,83pct. As taxas de despesa de vendas, gestão, P&D e finanças foram de 11,85%, 9,07%, 5,93% e 1,8%, respectivamente, com aumento homólogo de + 0,73pct, + 0,34pct, – 0,2pct e + 0,96pct. ② O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais é de -40,66 milhões de yuans, que deve estar relacionado com o aumento da preparação de matérias-primas. O estoque no final do período de relatório é de 614 milhões (463 milhões no início do período e 475 milhões no final do 21q1), e o pré-pagamento aumenta em 13,82% em comparação com o início do período. ① O imparidade de crédito de 22q1 foi + 28,73 milhões de yuans, principalmente a reversão da provisão, e o de 21q1 foi + 13,33 milhões de yuans no mesmo período. ① A taxa de imposto sobre o rendimento de 22q1 é de 10,7%, e a de 21q1-21q4 é de 16,77%, 13,5%, 11,98% e 10,06%, respectivamente.A diminuição homóloga da taxa de imposto deve estar relacionada com o aumento de subsidiárias que aplicam a taxa de imposto de renda de 20%.
Sugestões de investimento: continuar a prestar atenção a ① o volume de agente redutor de água de alto desempenho após epidemia, ② abrir a segunda curva de materiais funcionais e ① crescimento constante da expectativa à verificação, que se espera se beneficiar da construção abrangente de infraestrutura. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 711 milhões, 907 milhões e 1119 milhões, sendo que o PE dinâmico correspondente ao preço das ações em 29 de abril será de 13X, 11x e 9x respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Alerta de risco: projetos de infraestrutura e municípios não estão avançando como esperado; O processo de aplicação de novos materiais não é como esperado; Risco de flutuações acentuadas nos preços das matérias-primas.
