Energia Yankuang ( Yanzhou Coal Mining Company Limited(600188) )
Evento: em 29 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022.Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 41,201 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 32,67%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 6,758 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 194,35%.
A produção e as vendas de carvão caíram ligeiramente e os preços subiram acentuadamente. No primeiro trimestre de 2022, a empresa produziu 25,15 milhões de toneladas de carvão comercial, um decréscimo homólogo de 1,2 milhão de toneladas, um decréscimo de 4,6%, dos quais: Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) a produção de energia e produtos químicos diminuiu 1022000 toneladas, um decréscimo de 25,79%; A produção da indústria de carvão Haosheng diminuiu 558000 toneladas ano a ano, uma diminuição de 67,89%, principalmente devido às restrições na produção de carvão devido ao impacto das políticas de segurança e proteção ambiental. No primeiro trimestre, a empresa vendeu 25,26 milhões de toneladas de carvão comercial, um decréscimo homólogo de 1,04 milhão de toneladas, um decréscimo de 4%. Em termos de preço, o preço de venda abrangente do carvão comercial foi de 997,09 yuan / tonelada, um aumento anual de 76,44%. De acordo com o anúncio, o custo abrangente do carvão comercial no primeiro trimestre de 2022 foi 448,14 yuan / ton, um aumento de 28,12% ano a ano. O lucro bruto do negócio de carvão foi de 13,871 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de 144,81%, ea margem de lucro bruto foi de 55,06%, com um aumento ano a ano de 16,95 pontos percentuais.
O volume e o preço da indústria química do carvão aumentaram simultaneamente, e o custo aumentou rapidamente. Em termos de negócios químicos de carvão, a produção química da empresa foi de 1,663 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 10,7%, eo volume de vendas químicas foi de 1,557 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 19,59%. A receita unitária de vendas de produtos químicos foi de 420745 yuan / ton, um aumento ano a ano de 24,67%, o custo unitário de vendas foi 321773 yuan / ton, um aumento ano a ano de 38,5%, o lucro bruto do negócio químico de carvão foi de 1,541 bilhão yuan, um aumento ano a ano de 12,56%, a margem de lucro bruto foi 23,52%, um aumento ano a ano de 7,63 pontos percentuais.
O lucro bruto do negócio de energia aumentou significativamente ano a ano. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou 200185 milhões de kwh de geração de energia, com um aumento homólogo de 6,82%, e 164461 milhões de kwh de vendas de energia, com um aumento homólogo de 8,89%. Uma razão importante para o aumento homólogo da geração de energia e vendas da empresa é que a usina de apoio do projeto de caprolactam químico Lunan foi colocada em operação, e as vendas externas de energia aumentaram ano a ano. O lucro bruto do negócio de energia foi de 62 milhões de yuans, um aumento anual de 287,5%. A margem de lucro bruta do negócio de energia da empresa foi de 9,7%, com um aumento homólogo de 6,2 pontos percentuais, com vantagens óbvias da integração da energia a carvão.
Os preços do carvão no exterior continuaram a subir, e espera-se que a divisão australiana contribua para o aumento do desempenho. Desde 2022, afetado pela recuperação da demanda no exterior, o conflito entre a Rússia e Ucrânia e outros fatores, os preços da energia no exterior continuaram a crescer. De acordo com dados eólicos, desde abril de 2022, o preço médio do carvão térmico de Newcastle e Austrália Fengjing carvão de coque aumentou 191,8% e 208,56%, respectivamente, em comparação com o preço médio de 2021q2. O aumento contínuo dos preços do carvão australiano deve impulsionar o lançamento de desempenho da Yanmei Austrália e Yanmei Austrália. Além disso, também afetado pela escassez de energia, o preço do petróleo bruto permaneceu alto, o que ajudou a aumentar o preço dos produtos químicos da empresa e melhorar a rentabilidade do negócio químico da empresa.
Sugestão de investimento: estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 25,968 bilhões de yuans, 27,197 bilhões de yuans e 28,112 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 5,25 / 5,50 / 5,68 yuan / ação respectivamente, e PE do preço das ações em 29 de abril de 2022 será 7 vezes, 6 vezes e 6 vezes, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) o crescimento macroeconômico desacelera e os preços do carvão caem acentuadamente; 2) O preço dos produtos químicos caiu acentuadamente; 3) A transformação e o desenvolvimento são mais lentos do que o esperado.
