\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 188 Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) )
Evento: em 28 de abril de 2022, Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022. No primeiro trimestre, a empresa realizou um lucro líquido de 102 milhões de yuans, um aumento anual de – 9,9%.
A alta participação de mercado é muito afetada pela prosperidade geral da indústria, e a lógica de aumentar a participação de negócios de alta potência da empresa não será alterada. No único trimestre de 2022q1, a receita de Bochu aumentou em + 1,4% ano a ano para 190 milhões de yuans; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 102 milhões de yuans com – 9,9% ano a ano; A margem de lucro bruta em um único trimestre foi de 78,54%, com um rácio homólogo de -2,2pp e um rácio mês a mês de -0,49pp. Em termos de despesas do período, o rácio de despesas com vendas foi de 3,7%, ano a ano + 0,4pp; O rácio de despesas de gestão foi de 5,5%, ano a ano + 0,7pp; O rácio de despesas em I & D foi de 11,2%, com um aumento homólogo de + 1,7 pp; A taxa de despesa acima é de 20,5% no total, com um aumento homólogo de + 2,8pp. No primeiro trimestre deste ano, a indústria de fabricação da China e a indústria de corte a laser estavam sob pressão como um todo, e a empresa estava localizada em Xangai. O controle epidêmico foi atualizado em março. Espera-se que o ritmo de confirmação da ordem da empresa foi afetado pela obstrução logística em certa medida, e ainda mais sobreposto com o sistema de controle de corte da empresa, especialmente o sistema de baixa potência, que tem uma participação de mercado alta e é mais vulnerável à prosperidade geral. Olhando para a frente para todo o ano de 2022, esperamos que a taxa de crescimento do negócio do sistema de corte da empresa desacelere devido a três considerações: (1) a prosperidade geral da indústria transformadora em 2022 está sob pressão; (2) A saturação do mercado de corte a laser de baixa e média potência está aumentando dia a dia. Espera-se que os fabricantes de equipamentos entrem na fase de limpeza, e a pressão dos pequenos fabricantes de equipamentos será maior; (3) A concorrência industrial intensifica-se. No entanto, em termos de sistema de alta potência, espera-se que a empresa reproduza o modo de desenvolvimento anterior de baixa e média potência.
A cabeça de corte inteligente e outros negócios são rápidos e em grande escala. Contando com a alta participação do sistema de corte da empresa, espera-se que continue a desenvolver-se rapidamente. Negócio de cabeça de corte inteligente: Tomando a automação Bosi como a operação principal, alcançou um grande avanço em 2021, com uma receita anual de + 647% de 81,9 milhões de yuans e um volume de vendas de cerca de 1638 unidades (estimado em um preço médio de 50000 yuan / unidade). Comparado com o volume de vendas dos sistemas de baixa potência e alta potência da empresa, ainda há muito espaço para melhorias. Se a empresa lançar posteriormente produtos econômicos, espera-se afundar no mercado de baixa potência. Outros negócios, como software de nidificação: se a receita da bospin for subtraída da receita do setor “outro” da empresa, estima-se que será de 58 milhões de yuans e 102 milhões de yuans respectivamente em 2020 e 2021, com uma taxa de crescimento anual de + 74% em 2021. O nível de crescimento é alto. Este tipo de negócio é cobrado de acordo com o tempo de serviço do terminal e tem boa sustentabilidade. Espera-se manter um alto crescimento com o fortalecimento da conscientização dos clientes sobre a compra de software. Sistema de soldagem: a empresa desenvolveu um software digital gêmeo de soldagem Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) baseado em núcleo de modelagem tridimensional, que pode gerar rapidamente caminho de soldagem. Existe um amplo espaço para automação de soldagem de estruturas de aço. Estamos otimistas sobre o volume subsequente deste negócio e abrir novamente o teto da empresa.
Consultoria de investimento. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 730 milhões, 950 milhões e 1,17 bilhão respectivamente, correspondendo a pe35, 27 e 22 vezes. Estamos otimistas com o bom desenvolvimento dos novos negócios da empresa, como alta potência, cabeça de corte e sistema de soldagem inteligente, bem como com a forte ductilidade e amplo espaço trazidos pela tecnologia, e manter a classificação de “buy in”.
Dica de risco: o crescimento macroeconômico desacelera, a concorrência do setor se intensifica e a expansão dos projetos de investimento levantados é menor do que o esperado.
