\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 46 By-Health Co.Ltd(300146) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, e 22q1 alcançou uma receita de 2,28 bilhões de yuans, um aumento anual de + 2,60%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 663 milhões de yuans, um aumento anual de – 18,78%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 681 milhões de yuans, um aumento anual de – 10,77%.
Os negócios domésticos estão sob pressão, os produtos chineses do espaço de vida crescem contra a tendência, e o volume anual pode ser esperado. Do ponto de vista de diferentes canais, o crescimento da receita do negócio doméstico off-line / doméstico on-line / no exterior LSG da empresa 22q1 foi de – 0,94% / – 10,65% / + 25,28%, respectivamente.O negócio doméstico enfrentou uma base alta no mesmo período do ano passado, que foi afetado principalmente pela epidemia repetida e prevenção e controle na China, o fluxo de passageiros de farmácias off-line diminuiu, a entrega de bens on-line em muitas regiões foi bloqueada, e o ambiente externo da operação da empresa estava sob grande pressão; Os negócios de LSG no exterior estão crescendo rapidamente. Em termos de sub marcas, By-Health Co.Ltd(300146) marca principal / jianliduo / life space produtos chineses em negócios domésticos alcançaram receita de 1,292 bilhões de yuans, 4,19 bilhões de yuans e 97 milhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de – 6,50% / – 14,20% / + 46,49%. Life space produtos chineses têm uma taxa de crescimento brilhante e têm um bom desempenho em farmácias e canais de comércio eletrônico. Eles são um grande único produto focado pela empresa em se concentrar no investimento em mídia e recursos, com um período de crescimento elevado de 22 anos.
Sob a mudança da estrutura do produto e do canal, o aumento da taxa de lucro bruto e o aumento da taxa de despesa com vendas são as principais razões para a diminuição da taxa de lucro líquido. A margem de lucro bruta do 22q1 foi de 69,61%, com um aumento homólogo de + 2,72pct, sendo afetada principalmente pela mudança da estrutura do produto e pelo aumento da proporção de canais diretos online; O rácio despesas de vendas/despesas de gestão/despesas de I&D/despesas financeiras é de 25,87% / 4,60% / 1,38% / – 0,33%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 7,73pct / + 1,65pct / + 0,68pct / – 0,03pct respectivamente. O aumento do rácio despesas de vendas 22q1 deve-se principalmente ao aumento das despesas de plataforma e despesas de promoção da marca. É o foco da publicidade do produto do primeiro trimestre da empresa durante os Jogos Olímpicos de Inverno em fevereiro. No entanto, em todo o ano, a empresa implementa o controle dinâmico do orçamento custo total para custo total, e espera-se que o rácio despesas de vendas permaneça estável em relação ao ano anterior; O aumento da taxa de despesas administrativas deveu-se principalmente à base inferior devido ao ajuste do pagamento do bônus para compensar despesas administrativas no mesmo período do ano passado. Afetada pelo impacto abrangente acima, a taxa de juros líquida da empresa 22q1 foi de 29,15%, uma diminuição homóloga de 7,95pct.
Em 2022, nos concentraremos em melhorar a qualidade dos negócios e aguardaremos a recuperação após a epidemia. Acreditamos que o impacto da epidemia no fluxo e na logística de entrega das farmácias levou à pressão de curto prazo sobre o multicanal da empresa. No entanto, a reforma da empresa desde 21 de julho deve ser ajustada no primeiro semestre de 22 anos. Em 22 anos, a empresa assume a melhoria da qualidade da operação como núcleo, e os canais on-line se esforçam para melhorar a taxa de lucro ao mesmo tempo de alto crescimento.
Sugestão de investimento: aguardamos com expectativa a recuperação do desempenho da empresa após a epidemia e o alto crescimento do espaço de vida frente à tendência. Espera-se manter alto crescimento sob o cultivo de recursos. Estima-se que a empresa atinja uma receita de RMB 8.531103.03/12.307 bilhões de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento homóloga de 14,8% / 20,8% / 19,4%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,916/23,56/2,813 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 9,2% / 23,0% / 19,4%, EPS correspondente de 1,13/1,39/1,65 yuan e avaliação correspondente de 17,8/14,5/12,1 vezes, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: intensifica-se a concorrência dos canais de e-commerce; A promoção de novos produtos é inferior ao esperado; Consumo fraco dos terminais; Risco de imparidade do goodwill
