\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 86 Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) )
Evento: a empresa anunciou que no primeiro trimestre de 2022, realizou uma receita operacional de 4,61 bilhões de yuans, um aumento de 10,5% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 560 milhões de yuans, um aumento de 7,3% ao mesmo tempo; Deduza 540 milhões de yuans de lucro líquido não-pai, um aumento de 4,6% ao mesmo tempo. Beixin impermeável, uma subsidiária da empresa, planeja investir 530 milhões de yuans para adquirir 63,28% de capital próprio da Yuanda Hongyu (Tangshan) material impermeável Co., Ltd., e aumentar o capital em 190 milhões de yuans (mantendo 70% após a conclusão); Investiu 70 milhões de yuans para adquirir 70% de capital da Yuanda Hongyu (Suzhou) Building Materials Technology Co., Ltd.
Comentários:
O aumento dos custos levou a uma diminuição da margem bruta de lucro e uma diminuição da taxa de despesa durante o período de relato: durante o período de relato, a empresa alcançou uma expansão constante da receita no contexto da diminuição da demanda imobiliária; A margem de lucro bruto das vendas foi de 28,4%, com um aumento homólogo de -2,5pct; A taxa de juro líquida foi de 12,1%, em termos homólogos -0,6pct. Os preços das matérias-primas e combustíveis, como carvão, aço e produtos petroquímicos ainda são relativamente altos: a placa de gesso pode realizar parcialmente a transmissão de custos devido ao forte poder de negociação da empresa; Devido à pressão de capital dos promotores imobiliários e à intensificação da concorrência, a margem de lucro bruta dos negócios impermeáveis diminuiu significativamente em relação ao ano anterior. A taxa de despesa da empresa no período foi de 14,9%, com uma taxa homóloga de -0,8pct, da qual a taxa de vendas/gestão/despesas financeiras foi de 4,3% / 10,1% / 0,5%, com uma taxa homóloga de -0,2 / – 0,7 / + 0,1pct; A taxa de custo global é controlada em um nível baixo.
Durante a recessão da indústria, a empresa aumentou seu apoio aos revendedores: durante o período de relatório, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de – 410 milhões de yuans, em comparação com 160 milhões de yuans no mesmo período do ano passado; As contas a receber totalizaram 3,32 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 38,8%. As vendas de produtos da empresa são baseadas principalmente no sistema de distribuição, e a política anual de vendas de crédito do período de aumento da linha de crédito será implementada no primeiro trimestre de cada ano. Veja que o fluxo de caixa operacional líquido da empresa no primeiro trimestre dos anos anteriores foi baixo. Em 22 anos, o ambiente de mercado downstream esteve sob grande pressão, e a empresa pode aumentar seu apoio aos revendedores, resultando em um aumento significativo nas contas a receber.
O território impermeável é adicionado recentemente ao norte da China, e a capacidade de produção deve continuar a expandir-se: Tangshan Yuanda Hongyu está na vanguarda da participação de mercado impermeável no norte da China. Esta aquisição irá melhorar rapidamente a participação de mercado da empresa e competitividade no mercado do norte da China e compensar a placa curta de localização. Ao mesmo tempo, a adição de Suzhou Yuanda Hongyu expandirá ainda mais a influência da empresa no mercado da China Oriental. Em 2021, a receita comercial impermeável da empresa foi de 3,87 bilhões de yuans, Tangshan Yuanda Hongyu receita foi de 870 milhões de yuans e o lucro líquido foi de 110 milhões de yuans; Suzhou Yuanda Hongyu tem uma receita de 21 anos de 70 milhões de yuans e um lucro líquido de 289000 yuans. Se a aquisição for concluída, a base da indústria de materiais impermeáveis da empresa chegará a 17, e a escala de negócios deve exceder 5 bilhões de yuans em 2022. De acordo com o plano, a base da indústria de material impermeável da empresa crescerá para 30, e o layout de negócios impermeável continuará a ser melhorado no futuro.
Previsão de lucro e avaliação de avaliação: mantemos o EPS da empresa de 2,37, 2,77 e 3,08 yuan em 22-24 anos (desde que a reestruturação conjunta não foi concluída e a contribuição de lucro relevante não foi considerada), a empresa “um corpo e duas asas” trará espaço de crescimento a longo prazo e continuará a manter a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o aumento do preço das matérias-primas superou as expectativas, a demanda a jusante foi menor do que o esperado e a expansão do negócio foi menor do que o esperado.
