\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 747 Estun Automation Co.Ltd(002747) )
Principais pontos de investimento
Aproveite a oportunidade de nova energia, o desempenho de 2022q1 é ligeiramente menor, e o supermercado deve alcançar uma receita de 3,02 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 20,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 120 milhões de yuans, um aumento anual de – 4,75%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 70 milhões, um aumento homólogo de + 9,7%. Beneficiando do rápido crescimento da indústria Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) e da melhoria da influência independente da marca da empresa, a receita aumentou rapidamente. ① em termos de negócios de fabricação industrial e inteligente, a receita anual é 2 bilhões de yuans. CLOOS tem um efeito sinérgico significativo. a receita de soldagem Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) China é + 153% ano a ano; ② Componentes principais de automação e sistema de controle de movimento: a receita em 2021 foi de 998 milhões de yuans, um aumento anual de + 20,1%. Q4 alcançou receita de 720 milhões de yuans em um único trimestre, com um aumento anual de – 3,8% e um aumento mensal de – 2,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 34 milhões de yuans, com um aumento anual de – 19,9% e um aumento mensal de + 37,0%. Julgamos que foi principalmente devido ao declínio na prosperidade da indústria transformadora em 2021q4 afetado pelo duplo limite. Em 2022q1, a receita foi de 805 milhões de yuans, um aumento anual de + 26,6% e um aumento mensal de + 12,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 60 milhões de yuans, com um aumento anual de + 83,7% e um aumento mensal de + 75,7%; O lucro líquido anual atribuível ao mercado-mãe foi de + 2,2 bilhões de yuans, ligeiramente superior ao lucro líquido esperado atribuível ao mercado-mãe. Apesar do impacto da epidemia, a empresa aproveitou a oportunidade de desenvolvimento de novas energias e continuou a obter grandes encomendas de empresas líderes. Em termos de negócios, a receita comercial de componentes principais de automação e sistema de controle de movimento foi de 234 milhões de yuans, um aumento anual de + 10,37%; Industrial Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) e a receita comercial inteligente do sistema de fabricação foi 571 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 34,70%. Até o final de 2022q1, o estoque da empresa era 880 milhões de yuans, um aumento anual de + 23%; As responsabilidades contratuais totalizaram 210 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 28%, e 2022q1 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) pedidos aumentaram em mais de 50% ano a ano. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em 2022q1 foi de -31 milhões de yuans, que foi muito menor do que em 2021q1, principalmente devido ao aumento nas despesas de pagamento incorridas pela empresa para reservas materiais para pedidos subsequentes.
A margem de lucro bruto dos negócios industriais Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) aumentou constantemente, e o lucro de curto prazo de novas áreas estava sob pressão
Em 2021, a margem de lucro bruto foi de 32,5%, com um aumento homólogo de -1,6pct. Em termos de negócios: ① industrial Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) e sistema de manufatura inteligente: a margem de lucro bruto foi de 32,46%, com um aumento homólogo de + 0,15pct; ② Componentes centrais de automação: a margem de lucro bruta foi de 32,71%, com um aumento homólogo de -5,09pct, que foi afetado principalmente pela situação epidêmica, taxa de câmbio, má aquisição e logística de componentes eletrônicos e outros fatores. Actualmente, a empresa eliminou o impacto através do aumento dos preços, substituição doméstica e outros meios. A margem de lucro bruto do trimestre único foi de 29,37%, homóloga + 1,8pct, mês a mês -4,8pct. A margem de lucro bruta de 2022q1 foi de 32,7%, com um aumento homólogo de – 1,7pct e um aumento mensal de + 3,4pct. As principais razões são: 1) o preço das matérias-primas aumentou significativamente em 2021; 2) Afetado pela mudança da estrutura de vendas do produto, a receita de vendas de produtos de alto lucro bruto no exterior diminuiu gradualmente desde 2021q2. A margem de lucro líquido das vendas em 2021 foi de 5,2%, com um aumento homólogo de -0,8pct. A taxa de despesa no período foi de 29,2%, com aumento homólogo de -3,5pct. Entre eles, as taxas de vendas/gestão (incluindo I&D) e despesas financeiras foram de + 0,3 / – 0,7 / – 3,1pct ano a ano, respectivamente. A fim de construir CLOOS China, a empresa aumentou suas despesas em cerca de 20 milhões de yuans ano a ano e investiu cerca de 40 milhões de yuans para conquistar a nova indústria de energia. Embora os lucros da empresa serão afetados no curto prazo, é propício para a realização da estratégia de longo prazo da empresa. Julgamos que, com a estabilização gradual dos preços das matérias-primas, o volume de remessas de Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) corpo aumenta, e o efeito da escala é ainda mais destacado, a rentabilidade da empresa inaugurará um período ascendente.
Com pesquisa e desenvolvimento contínuos, a posição de liderança Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) da indústria doméstica é estável
Em 2021, a empresa continuou a aumentar P & D, com despesas de P & D totalizando 282 milhões de yuans, representando 9,33% da receita operacional (ano a ano + 1,21 PCT); Graças ao alto investimento em P & D da empresa, a empresa lançou uma variedade de controle de movimento e Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) novos produtos em 2021, incluindo uma gama completa de drivers ed3l, soldagem de 8kg Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , dobra de 45kg Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) e assim por diante. No longo prazo, a empresa baseia-se em Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) faixa dourada. Sob o pano de fundo do desaparecimento gradual dos dividendos demográficos, a indústria tem grande espaço no futuro. A empresa tem toda a vantagem da cadeia da indústria de “peças principais + ontologia + Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) aplicação integrada”, e a posição de liderança Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) da China é estável.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando o impacto da epidemia, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 2,6 (queda de 13%) / 3,9 (queda de 9%) / 550 milhões de yuans, e o valor de mercado atual correspondente ao PE é de 49 / 33 / 23 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: risco de desaceleração macroeconômica, risco de impacto epidêmico, risco de flutuação do preço das matérias-primas.
